均值—方差模型概述

　　1.投資者不僅關(guān)心投資收益率，也關(guān)心投資風(fēng)險。

　　馬科維茨投資組合理論的基本假設(shè)是投資者是厭惡風(fēng)險的。如果在兩個具有相同預(yù)期收益率的證券之間進行選擇，投資者會選擇風(fēng)險較小的。

　　要讓投資者承擔(dān)更高的風(fēng)險，必須有更高的預(yù)期收益來補償。

　　2.在回避風(fēng)險的假定下，馬科維茨建立了一個投資組合分析的模型，其要點如下：

　　首先，投資組合具有兩個相關(guān)的特征，一是預(yù)期收益率，二是各種可能的收益率圍繞其預(yù)期值的偏離程度，這種偏離程度可以用方差度量。

　　其次，投資者將選擇并持有有效的投資組合。

　　有效投資組合是指在給定的風(fēng)險水平下使得期望收益最大化的投資組合，在給定的期望收益率上使得風(fēng)險最小化的投資組合。

　　再次，通過對每種證券的期望收益率、收益率的方差和每一種證券與其他證券之間的相互關(guān)系(以協(xié)方差來度量)這三類信息的適當(dāng)分析，可以在理論上識別出有效投資組合。

　　最后，對上述三類信息進行計算，得出有效投資組合的集合，并根據(jù)投資者的偏好，從有效投資組合的集合中選擇出最適合的投資組合。

　　例題：

　　【單選】投資組合理論認(rèn)為，投資收益是對承擔(dān)風(fēng)險的補償，承擔(dān)風(fēng)險越大，收益(　)。

　　A.先高后低

　　B.越高

　　C.不變

　　D.越低

　　『正確答案』B

　　『答案解析』馬科維茨于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論。這一理論的基本假設(shè)是投資者是厭惡風(fēng)險的。要讓投資者承擔(dān)更高的風(fēng)險，必須有更高的預(yù)期收益來補償。

　　【單選】馬科維茨用來衡量投資者所面臨的可能收益與預(yù)期收益偏離程度的指標(biāo)是(　)。

　　A.收益率的高低

　　B.收益率低于期望收益率的頻率

　　C.收益率為負(fù)的頻率

　　D.收益率的方差

　　『正確答案』D

　　『答案解析』投資組合的兩個相關(guān)的特征是：①預(yù)期收益率;②可能的收益率圍繞其預(yù)期值的偏離程度，這種偏離程度可以用方差度量。