期權(quán)合約概述

　　1.全美范圍內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約是從1973年芝加哥期權(quán)交易所的看漲期權(quán)交易開(kāi)始的。隨后，期權(quán)產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)獲得了超常的發(fā)展，擁有巨大的交易量。我國(guó)的期權(quán)交易還處在起步階段，目前僅有上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日上市。

　　2.期權(quán)合約，又稱作選擇權(quán)合約，是指賦予期權(quán)買方在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合同。約定的價(jià)格被稱作執(zhí)行價(jià)格或協(xié)議價(jià)格。

　　3.期權(quán)的不同之處是它的損益的不對(duì)稱性，以及買方需要事先交付一筆費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))給賣方。

　　例題：

　　【單選】金融期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的(　)讓渡。

　　A.雙方面有償

　　B.單方面有償

　　C.雙方面無(wú)償

　　D.單方面無(wú)償

　　『正確答案』B

　　『答案解析』期權(quán)允許買方從市場(chǎng)的一種變動(dòng)中受益，但市場(chǎng)朝相反方向變動(dòng)時(shí)也不會(huì)遭受損失。這意味著期權(quán)的買方和賣方獲利和損失的機(jī)會(huì)不是均等的。期權(quán)的買方獲得了好處而沒(méi)有任何壞處，獲得了一種權(quán)利而沒(méi)有義務(wù)。買方為獲得這種權(quán)利需要事先交付一筆費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))給賣方。

　　【單選】期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡，期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的(　)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利。

　　A.保證金

　　B.期權(quán)費(fèi)

　　C.傭金

　　D.手續(xù)費(fèi)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』期權(quán)允許買方從市場(chǎng)的一種變動(dòng)中受益，但市場(chǎng)朝相反方向變動(dòng)時(shí)也不會(huì)遭受損失。這意味著期權(quán)的買方和賣方獲利和損失的機(jī)會(huì)不是均等的。期權(quán)的買方獲得了好處而沒(méi)有任何壞處，獲得了一種權(quán)利而沒(méi)有義務(wù)。買方為獲得這種權(quán)利而支付一定費(fèi)用是合理的;同樣，對(duì)于只會(huì)遭受損失的賣方而言，收取一定的期權(quán)費(fèi)也是合理的。

　　(一)期權(quán)合約的要素

　　1.標(biāo)的資產(chǎn)

　　即期權(quán)合約的交易資產(chǎn)，可以是實(shí)物商品、金融資產(chǎn)、利率、匯率或各種指數(shù)。

　　2.期權(quán)的買方

　　買方為買入期權(quán)的一方，即支付費(fèi)用從而獲得權(quán)利的一方，也稱期權(quán)的多頭。

　　3.期權(quán)的賣方

　　賣方為賣出期權(quán)的一方，即獲得費(fèi)用因而承擔(dān)著在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)履行該期權(quán)合約義務(wù)的一方，也稱期權(quán)的空頭。

　　4.執(zhí)行價(jià)格

　　又稱協(xié)議價(jià)格，是指期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)買方在行使權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。

　　5.期權(quán)費(fèi)

　　指期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。

　　6.通知日

　　當(dāng)期權(quán)買方要求履行標(biāo)的物的交付時(shí)，它必須在預(yù)先確定的交貨和提運(yùn)日之前的某一天先通知賣方，以便讓賣方做好準(zhǔn)備，這一天就是通知日。

　　7.到期日

　　到期日指期權(quán)合約必須履行的時(shí)間。

　　例題：

　　【單選】下列關(guān)于期權(quán)合約的要素的說(shuō)法不正確的是(　)。

　　A.期權(quán)賣方的最大收益為期權(quán)費(fèi)

　　B.期權(quán)的多頭方是指買入期權(quán)并支付期權(quán)費(fèi)的一方

　　C.期權(quán)賣方獲得的最大收益為期權(quán)的協(xié)議價(jià)格

　　D.通知日在期權(quán)有效期內(nèi)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』期權(quán)賣方獲得的最大收益為期權(quán)費(fèi)。協(xié)議價(jià)格，又稱執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)買方在行使權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。

　　(二)期權(quán)合約的常見(jiàn)類型

　　1.按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類

　　(1)按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種。

　　(2)歐式期權(quán)，指期權(quán)的買方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)，不能提前也不能推遲。

　　(3)美式期權(quán)則允許期權(quán)買方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

　　(4)對(duì)期權(quán)買方來(lái)說(shuō)，很明顯美式期權(quán)的條件比歐式期權(quán)更為有利。相反，對(duì)期權(quán)賣出者來(lái)說(shuō)，美式期權(quán)顯然比歐式期權(quán)使其承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)，他必須隨時(shí)為履約做好準(zhǔn)備。因此，在其他條件都一樣的情況下，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)通常要比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)高一些。

　　(5)世界范圍內(nèi)，在交易所進(jìn)行交易的多數(shù)期權(quán)均為美式期權(quán)，而在大部分場(chǎng)外交易中廣泛采用的是歐式期權(quán)。

　　2.按期權(quán)買方的權(quán)利分類

　　(1)按期權(quán)買方的權(quán)利分類，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。

　　(2)看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的買方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約，又稱買入期權(quán)或看漲期權(quán)。

　　(3)看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，又稱賣出期權(quán)或看跌期權(quán)。

　　3.按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系分類

　　(1)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系來(lái)分類，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)三種。

　　(2)實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即被執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流;平價(jià)期權(quán)是指買方此時(shí)的現(xiàn)金流為零;而虛值期權(quán)是指買方此時(shí)具有負(fù)的現(xiàn)金流。

　　(3)實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)描述的是期權(quán)在有效期內(nèi)的某個(gè)具體的時(shí)間點(diǎn)上的狀態(tài)，隨著時(shí)間的變化，同一期權(quán)的狀態(tài)也會(huì)不斷變化。有時(shí)是實(shí)值期權(quán)，有時(shí)是平價(jià)期權(quán)，而有時(shí)又變成虛值期權(quán)。

　　例題：

　　【單選】可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行權(quán)利的金融期權(quán)是(　)。

　　A.美式期權(quán)

　　B.修正的美式期權(quán)

　　C.歐式期權(quán)

　　D.大西洋期權(quán)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』歐式期權(quán)，指期權(quán)的買方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)(即行使買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利)，既不能提前也不能推遲;美式期權(quán)則允許期權(quán)買方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

　　【單選】根據(jù)(　)不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

　　A.選擇權(quán)的性質(zhì)

　　B.買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限

　　C.基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)

　　D.協(xié)定價(jià)格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系

　　『正確答案』B

　　『答案解析』按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種。歐式期權(quán)是指期權(quán)的買方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)(即行使買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利)，既不能提前也不能推遲;美式期權(quán)則允許期權(quán)買方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

　　【單選】關(guān)于歐式期權(quán)和美式期權(quán)，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.對(duì)于歐式期權(quán)，如果買方要提前執(zhí)行權(quán)利，期權(quán)賣出者可以拒絕履約

　　B.超過(guò)到期日，美式期權(quán)失效

　　C.其他條件相同時(shí)，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)通常要比歐式期權(quán)的低

　　D.世界范圍內(nèi)，在交易所進(jìn)行交易的多數(shù)期權(quán)均為美式期權(quán)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』C項(xiàng)，買入美式期權(quán)后，買方可以在期權(quán)有效期內(nèi)更靈活地根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的變化和自己的實(shí)際需要而主動(dòng)地選擇履約時(shí)間。對(duì)期權(quán)賣出者來(lái)說(shuō)，美式期權(quán)顯然比歐式期權(quán)使他承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)，他必須隨時(shí)為履約做好準(zhǔn)備。因此，在其他條件都一樣的情況下，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)通常要比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)高一些。

　　【單選】交易者買入看跌期權(quán)，是因?yàn)樗�預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在近期內(nèi)將會(huì)(　)。

　　A.上下波動(dòng)

　　B.下跌

　　C.上漲

　　D.不變

　　『正確答案』B

　　『答案解析』看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，又稱賣出期權(quán)。因?yàn)樗�是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格下跌時(shí)才買人的期權(quán)，所以被稱為看跌期權(quán)。

　　【單選】按期權(quán)買方權(quán)利的不同，期權(quán)可分為(　)。

　　A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　B.價(jià)內(nèi)期權(quán)和價(jià)外期權(quán)

　　C.美式期權(quán)和歐式期權(quán)

　　D.認(rèn)股期權(quán)和備兌期權(quán)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』按期權(quán)買方的權(quán)利分類，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種�？礉q期權(quán)是指賦予期權(quán)的買方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約，又稱買入期權(quán);看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，又稱賣出期權(quán)。

　　【單選】看跌期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按(　)賣出一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　A.期權(quán)價(jià)格

　　B.市場(chǎng)價(jià)格

　　C.執(zhí)行價(jià)格

　　D.買入價(jià)格

　　『正確答案』C

　　『答案解析』看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，又稱賣出期權(quán)。

————————————　學(xué)習(xí)題庫(kù)　————————————
√證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)		√基金法律法規(guī)		√股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識(shí)

　　【單選】看漲期權(quán)的買方預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在期權(quán)有效期內(nèi)將會(huì)(　)。

　　A.上漲

　　B.下跌

　　C.不變

　　D.上下波動(dòng)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的買方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約，又稱買入期權(quán)。因?yàn)樗�是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格上漲時(shí)買入的期權(quán)，所以被稱為看漲期權(quán)。

　　【單選】下列關(guān)于實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)，表述不正確的是(　)。

　　A.實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即被執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流的期權(quán)

　　B.三者的分類依據(jù)是執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系

　　C.買方執(zhí)行虛值期權(quán)時(shí)會(huì)有負(fù)的現(xiàn)金流

　　D.同一期權(quán)的狀態(tài)不會(huì)變化

　　『正確答案』D

　　『答案解析』D項(xiàng)，實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)描述的是期權(quán)在有效期內(nèi)的某個(gè)具體的時(shí)間點(diǎn)上的狀態(tài)，隨著時(shí)間的變化，同一期權(quán)的狀態(tài)也會(huì)不斷變化。有時(shí)是實(shí)值期權(quán)，有時(shí)是平價(jià)期權(quán)，而有時(shí)又變成虛值期權(quán)。