可轉(zhuǎn)換債券

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征

　　1.可轉(zhuǎn)換債券的定義

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券簡稱可轉(zhuǎn)債，是指在一段時期內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權(quán)益類債券特征，還具有相當于標的股票的衍生特征。

　　2.可轉(zhuǎn)換債券的特征

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。

　　對于投資者來說，擁有轉(zhuǎn)股權(quán)，可自行選擇是否轉(zhuǎn)股;

　　對于發(fā)行人來說，擁有提前贖回的權(quán)利。

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　1.標的股票

　　2.票面利率

　　3.轉(zhuǎn)換期限：可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后才能轉(zhuǎn)換為公司股票。

　　4.轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成每股股票所支付的價格。

　　用公式表示為：轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)股比例

　　5.轉(zhuǎn)換比例，指每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)。

　　用公式表示為：轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格

　　例如，某可轉(zhuǎn)換債券面值為500元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價格為25元，則轉(zhuǎn)換比例為20，

　　即面值500元的可轉(zhuǎn)換債券按25元/股的轉(zhuǎn)換價格可以轉(zhuǎn)換為20股普通股票。

　　6.贖回條款

　　贖回條款是指發(fā)行企業(yè)有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格贖回所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的規(guī)定。

　　7.回售條款

　　回售條款是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。

　　(三)可轉(zhuǎn)換債券的價值

　　1.可轉(zhuǎn)換債券價值=純粹債券價值+轉(zhuǎn)換權(quán)利價值

　　2.純粹債券價值來自債券利息收入

　　3.轉(zhuǎn)換權(quán)利價值，即轉(zhuǎn)換價值是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券價值。

　　4.轉(zhuǎn)換價值的大小，須視普通股的價格高低而定

　　5.當股價很低時，可轉(zhuǎn)債的價值主要體現(xiàn)了固定收益類證券的屬性;而當股價很高時，可轉(zhuǎn)債的價格主要由其轉(zhuǎn)換價值所決定。

　　例題：

　　【單選】(　)是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債賣回給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。

　　A.轉(zhuǎn)換期限

　　B.轉(zhuǎn)換價格

　　C.贖回條款

　　D.回售條款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』回售條款是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債賣回給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。一般在股票價格下跌超過轉(zhuǎn)換價格一定幅度時生效。

　　【單選】可轉(zhuǎn)換債券的特點不包括(　)。

　　A.具有相當于標的股票的衍生特征

　　B.沒有權(quán)益類債券特征

　　C.是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券

　　D.可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券是指在一段時期內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券�？梢�，可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權(quán)益類債券特征。同時，它還具有相當于標的股票的衍生特征�？赊D(zhuǎn)換債券的特征還包括：①可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券;②可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。

　　【單選】下列關于可轉(zhuǎn)換債券的價值的說法不正確的是(　)。

　　A.純粹債券價值來自債券利息收入

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的價值實際上是一個普通債券加上一個有價值的看漲期權(quán)

　　C.若普通股的價格遠低于轉(zhuǎn)換價格，則轉(zhuǎn)換價值就很低

　　D.當股價很高時，可轉(zhuǎn)換債券的價值主要體現(xiàn)了固定收益類證券的屬性

　　『正確答案』D

　　『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券價值=純粹債券價值+轉(zhuǎn)換權(quán)利價值。當股價很低時，可轉(zhuǎn)換債券像普通債券一樣交易，可轉(zhuǎn)債的價值主要體現(xiàn)了固定收益類證券的屬性;而當股價很高時，可轉(zhuǎn)債的價格主要由其轉(zhuǎn)換價值所決定，并且可轉(zhuǎn)債的價值主要體現(xiàn)了權(quán)益證券的屬性。