一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

　　1.貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。

　　由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，即使兩筆金額相等的資金，如果發(fā)生在不同的時(shí)期，其實(shí)際價(jià)值量也是不相等的，因此，一定金額的資金必須注明其發(fā)生時(shí)間，才能確切地表達(dá)其準(zhǔn)確的價(jià)值。

　　2.把某一項(xiàng)投資活動(dòng)作為一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，在計(jì)算期內(nèi)，資金的收入與支出叫作現(xiàn)金流量。 資金的支出叫作現(xiàn)金流出，資金的收入叫作現(xiàn)金流入。

　　某一段時(shí)間的凈現(xiàn)金流量是指該時(shí)段內(nèi)現(xiàn)金流量的代數(shù)和，即：

　　凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　【單選】通常將一定數(shù)量的貨幣在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的價(jià)值差異稱為(　)。

　　A.貨幣時(shí)間差異

　　B.貨幣時(shí)間價(jià)值

　　C.貨幣投資價(jià)值

　　D.貨幣投資差異

　　『正確答案』B

　　『答案解析』貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，即使兩筆金額相等的資金，如果發(fā)生在不同的時(shí)期，其實(shí)際價(jià)值量也是不相等的。

　　【單選】下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的說法中，不正確的是(　)。

　　A.貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值

　　B.貨幣時(shí)間價(jià)值跟時(shí)間的長短無關(guān)

　　C.兩筆數(shù)額相等的資金，如果發(fā)生在不同的時(shí)期，那么其實(shí)際價(jià)值也是不同的

　　D.凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　『正確答案』B

　　『答案解析』貨幣的時(shí)間價(jià)值跟時(shí)間長短有關(guān)，貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值，一定金額的資金必須注明其發(fā)生時(shí)間，才能確切地表達(dá)其準(zhǔn)確的價(jià)值。

　　二、終值、現(xiàn)值和貼現(xiàn)

　　(一)終值

　　1.終值是貨幣的未來價(jià)值。

　　已知期初投入的現(xiàn)值為PV，未來價(jià)值即第n期期末的終值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率為i。

　　2.資金的時(shí)間價(jià)值一般都是按照復(fù)利方式進(jìn)行計(jì)算的。

　　所謂復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)利息，利息也要計(jì)利息，也就是通常所說的“利滾利”。

　　3.第n期期末終值的一般計(jì)算公式為：FV=PV×(1+i)n

　　FV為在第n年年末的貨幣終值;n表示年限;i表示年利率;PV表示本金或現(xiàn)值。

　　例如，某公司從銀行取得貸款30萬元，年利率為6%，貸款期限為3年，到第3年年末一次償清，公司應(yīng)付銀行本利和為：30×(1+6%)3=35.73(萬元)。

　　(二)現(xiàn)值和貼現(xiàn)

　　1.現(xiàn)值即現(xiàn)在值，是指將來貨幣金額的現(xiàn)在價(jià)值。

　　現(xiàn)值計(jì)算公式為：PV=FV/(1+i)n

　　2.將將來某時(shí)點(diǎn)資金的價(jià)值折算為現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值稱為貼現(xiàn)，因此利率i也稱為貼現(xiàn)率。

　　例如，某公司發(fā)行了面值為1000元的5年期零息債券，現(xiàn)在的市場利率為8%，那么該債券的現(xiàn)值為：1000/(1+8%)5=680.58(元)。

　　【單選】李先生擬在5年后用200000元購買一輛車，銀行年復(fù)利率為12%，李先生現(xiàn)在應(yīng)存入銀行(　)元。

　　A.120000

　　B.134320

　　C.113485

　　D.150000

　　『正確答案』C

　　『答案解析』根據(jù)復(fù)利計(jì)算多期現(xiàn)值公式，可得5年后200000元的現(xiàn)值為：

　　PV=FV/(1+i)n=200000/(1+12%)5=113485(元)

　　三、利息率、實(shí)際利率和名義利率

　　1.利息率簡稱利率，是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比，是衡量資金增值量的基本單位。

　　2.按債權(quán)人取得報(bào)酬的情況，可以將利率分成為實(shí)際利率和名義利率。

　　3.實(shí)際利率是指在物價(jià)不變且購買力不變的情況下的利率，或者是指當(dāng)物價(jià)有變化，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。

　　4.名義利率是指包含對通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦�率，�?dāng)物價(jià)不斷上漲時(shí)，名義利率比實(shí)際利率高。

　　5.通常所說的年利率都是指名義利率。

　　名義利率和實(shí)際利率的區(qū)別可以用費(fèi)雪方程式：

　　ir=in-P

　　實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率

　　in為名義利率，ir為實(shí)際利率，P為通貨膨脹率

　　【單選】(　)是包含對通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦�率�?/P>

　　A.名義利率

　　B.實(shí)際利率

　　C.通貨膨脹率

　　D.無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　『正確答案』A

　　『答案解析』實(shí)際利率是指在物價(jià)不變且購買力不變的情況下的利率，或者是指當(dāng)物價(jià)有變化，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。名義利率是指包含對通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦�率，�?dāng)物價(jià)不斷上漲時(shí)，名義利率比實(shí)際利率高。

　　四、單利與復(fù)利

　　(一)單利

　　1.單利是計(jì)算利息的一種方法。

　　按照這種方法，只要本金在計(jì)息周期中獲得利息，無論時(shí)間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。

　　2.單利利息的計(jì)算公式為：I=PV×i×t

　　例如，某企業(yè)有一張帶息期票，面額為12 000元，票面利率為4%，出票日期為4月15日，6月14日到期(共60天)，則到期日的利息為：

　　I=12 000×4%×(60/360)=80(元)

　　3.單利終值的計(jì)算公式為：FV=PV×(1+i×t)

　　4.單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：PV=FV/(1+i×t)≈FV×(1-i×t)

　　【單選】某人希望在5年后取得本利和1萬元，用于支付一筆款項(xiàng)。若按單利計(jì)算，利率為5%。那么，他現(xiàn)在應(yīng)存入(　)元。

　　A.8000

　　B.9000

　　C.9500

　　D.9800

　　『正確答案』A

　　『答案解析』根據(jù)單利現(xiàn)值計(jì)算公式，5年后取得本利和1萬元的現(xiàn)值為：

　　PV=FV/(1+i×t)=10000/(1+5%×5)=8000元

　　(二)復(fù)利

　　1.復(fù)利是每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息的方法。

　　2.計(jì)息期是指相鄰兩次計(jì)息的時(shí)間間隔，除非特別說明，計(jì)息期為一年。我國債券通常一年付息一次。

　　3.復(fù)利終值的計(jì)算公式：FV=PV×(1+i)n

　　4.(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用(FV，i，n)表示。

　　例(FV，6%，3)表示利率為6%，3期復(fù)利終值系數(shù)。

　　5.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：PV=FV/(1+i)n

　　6.1/(1+i)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)(PV，i，n)表示。

　　【單選】關(guān)于單利和復(fù)利的區(qū)別，下列說法正確的是(　)。

　　A.單利的計(jì)息期總是一年，而復(fù)利則有可能為季度、月或日

　　B.用單利計(jì)算的貨幣收入沒有現(xiàn)值和終值之分，而復(fù)利就有現(xiàn)值和終值之分

　　C.單利屬于名義利率，而復(fù)利則為實(shí)際利率

　　D.單利僅在原有本金上計(jì)算利息，而復(fù)利是對本金及其產(chǎn)生的利息一并計(jì)算利息

　　『正確答案』D

　　『答案解析』按照單利計(jì)算利息，只要本金在計(jì)息周期中獲得利息，無論時(shí)間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息;按照復(fù)利計(jì)算利息，每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息。

　　【單選】下列關(guān)于現(xiàn)值的說法，正確的是(　)。

　　A.當(dāng)給定終值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低

　　B.當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長，該終值的現(xiàn)值就越高

　　C.在其他條件相同的情況下，按單利計(jì)息的現(xiàn)值要低于用復(fù)利計(jì)息的現(xiàn)值

　　D.利率為正時(shí)，現(xiàn)值大于終值

　　『正確答案』A

　　『答案解析』B項(xiàng)，根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值公式PV=FV/(1+i)n可知，當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長，該終值的現(xiàn)值就越低;C項(xiàng)，在其他條件相同的情況下，按單利計(jì)息的現(xiàn)值要高于用復(fù)利計(jì)息的現(xiàn)值;D項(xiàng)，利率為正時(shí)，現(xiàn)值小于終值。

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　　五、即期利率與遠(yuǎn)期利率

　　(一)即期利率

　　1.即期利率是金融市場中的基本利率，常用St表示，是指已設(shè)定到期日的零息票債券的到期收益率，它表示的是從現(xiàn)在(t=0)到時(shí)間t的年化收益率。利率和本金都是在時(shí)間t支付的。

　　2.考慮到利率隨期限長短的變化，對于不同期限的現(xiàn)金流，人們通常采用不同的利率水平進(jìn)行貼現(xiàn)，這個(gè)隨期限而變化的利率就是即期利率。

　　(二)貼現(xiàn)因子

　　1.一旦即期利率確定，很自然就要在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，定義相應(yīng)的貼現(xiàn)因子dt(t=1，2，…，k)。

　　dt=1/(1+st)t st為即期利率。

　　2.已知任意現(xiàn)金流(x0，x1，x2，…，xk)與相應(yīng)的市場即期利率，現(xiàn)值是：PV=x0+d1x1+d2x2+…+dkxk

　　(三)遠(yuǎn)期利率

　　1.遠(yuǎn)期利率指的是資金的遠(yuǎn)期價(jià)格，它是指隱含在給定的即期利率中從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率水平。

　　2.遠(yuǎn)期利率和即期利率的區(qū)別在于計(jì)息日起點(diǎn)不同，即期利率的起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻，而遠(yuǎn)期利率的起點(diǎn)在未來某一時(shí)刻。

　　3.在現(xiàn)代金融分析中，遠(yuǎn)期利率有著非常廣泛的應(yīng)用。

　　(1)它可以預(yù)示市場對未來利率走勢的期望，一直是中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的參考工具。

　　(2)在成熟市場中幾乎所有利率衍生品的定價(jià)都依賴于遠(yuǎn)期利率。

　　【單選】即期利率與遠(yuǎn)期利率的區(qū)別在于(　)。

　　A.計(jì)息方式不同

　　B.收益不同

　　C.計(jì)息日起點(diǎn)不同

　　D.適用的債券種類不同

　　『正確答案』C

　　『答案解析』遠(yuǎn)期利率和即期利率的區(qū)別在于計(jì)息日起點(diǎn)不同，即期利率的起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻，而遠(yuǎn)期利率的起點(diǎn)在未來某一時(shí)刻。

　　【單選】下列關(guān)于即期利率與遠(yuǎn)期利率的說法，不正確的是(　)。

　　A.遠(yuǎn)期利率是隱含在給定的即期利率中的一個(gè)利率水平

　　B.遠(yuǎn)期利率的起點(diǎn)在未來某一時(shí)刻

　　C.即期利率的起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻

　　D.市場越不成熟，利率衍生品的定價(jià)越依賴于遠(yuǎn)期利率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』D項(xiàng)，在成熟市場中，幾乎所有利率衍生品的定價(jià)都依賴于遠(yuǎn)期利率。