一、財務(wù)報表分析概述

　　1.財務(wù)報表分析是指通過對企業(yè)財務(wù)報表相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行解析，挖掘企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的相關(guān)信息，從而為評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況提供幫助。

　　2.微軟公司和玩具反斗城公司案例說明了兩個問題

　　(1)凈現(xiàn)金流為正或為負并非判斷企業(yè)財務(wù)現(xiàn)金流量健康的唯一指標(biāo)，關(guān)鍵要分析現(xiàn)金流 量結(jié)構(gòu)。

　　(2)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)的不同發(fā)展階段。

　　在企業(yè)的起步、成長、成熟和衰退等不同周期階段，企業(yè)現(xiàn)金流量模式不同，不同階段的現(xiàn)金流量也存在較大的差異性。

　　二、財務(wù)比率分析

　　(一)流動性比率

　　1.流動性比率是用來衡量企業(yè)的短期償債能力的比率，旨在分析短期內(nèi)企業(yè)在不致使財務(wù)狀況惡化的前提下，利用手中持有的流動資產(chǎn)償還短期負債的能力大小，重點關(guān)注的是企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負債。

　　2.企業(yè)的流動資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等，它們能夠在短期內(nèi)快速變現(xiàn)，因而流動性很強。

　　3.流動負債是指企業(yè)要在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)償付的各類短期債務(wù)，包括短期借款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款等。

　　4.流動資產(chǎn)和流動負債的一個共同特征是由于存續(xù)期較短，它們的市場價值與賬面價值通常較接近。

　　5.常用的流動性比率主要有流動比率和速動比率兩種。

　　(1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

　　流動比率大于2，意味著即使流動資產(chǎn)只有一半能在短期內(nèi)變現(xiàn)，企業(yè)也可以足額償付其短期債務(wù)。對于短期債權(quán)人來說，流動比率越高越好，因為越高意味著他們收回債款的風(fēng)險越低;但對于企業(yè)來說并不是這樣，因為流動資產(chǎn)的收益率較低。

　　(2)速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債

　　存貨的流動性較差，變現(xiàn)需要通過銷售來實現(xiàn)，速動比率總是不會大于流動比率的，相對于流動比率來說，速動比率對于短期償債能力的衡量更加直觀可信。

　　一般來說，速動比率大于1時，企業(yè)才能維持良好的短期償債能力和財務(wù)穩(wěn)定狀況。

　　(二)財務(wù)杠桿比率

　　與流動性比率一樣，財務(wù)杠桿比率同樣是分析企業(yè)償債能力的風(fēng)險指標(biāo)。

　　不同的是，財務(wù)杠桿比率衡量的是企業(yè)長期償債能力。

　　由于企業(yè)的長期負債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即使用的財務(wù)杠桿有關(guān)，所以稱為財務(wù)杠桿比率。

　　常用的財務(wù)杠桿比率有下面幾種。

　　1.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

　　(1)資產(chǎn)負債率是負債總額(包括短期負債和長期負債)占總資產(chǎn)的比例。

　　(2)資產(chǎn)負債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。

　　但資產(chǎn)負債率多大最為合適，是難以精確計算決定的。

　　資產(chǎn)負債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價值。

　　2.權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比

　　(1)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負債率)，權(quán)益乘數(shù)又稱為杠桿比率。

　　(2)負債權(quán)益比=負債總額/所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)負債率/(1-資產(chǎn)負債率)

　　(3)資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比這三個比率其實是同一意思，都是數(shù)值越大代表財務(wù)杠桿比率越高，負債越重。

　　3.利息倍數(shù)

　　(1)資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比衡量的是對于長期債務(wù)的本金保障程度，衡量企業(yè)對于長期債務(wù)利息保障程度的是利息倍數(shù)。

　　(2)利息倍數(shù)=EBIT(息稅前利潤)/利息

　　(3)對于債權(quán)人來說，利息倍數(shù)越高越安全。

　　對于舉債經(jīng)營的企業(yè)來說，為了維持正常的償債能力，利息倍數(shù)至少應(yīng)該為1，并且越高越好。若利息倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的穩(wěn)定性與安全性下降的風(fēng)險。

　　【單選】下列關(guān)于資產(chǎn)負債率的說法中，不正確的是(　)。

　　A.資產(chǎn)負債率是使用頻率最高的債務(wù)比率

　　B.資產(chǎn)負債率多大最為合適，是難以精確計算決定的

　　C.資產(chǎn)負債率在同行業(yè)企業(yè)中有較大的參考價值

　　D.資產(chǎn)負債率=資產(chǎn)總額/負債總額

　　『正確答案』D

　　『答案解析』資產(chǎn)負債率是負債總額(包括短期負債和長期負債)占總資產(chǎn)的比例，資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。資產(chǎn)負債率多大最為合適，是難以精確計算決定的。資產(chǎn)負債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價值，其余情況下，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體的資本結(jié)構(gòu)與價值關(guān)系，遵循適中原則進行判斷。

　　(三)營運效率比率

　　營運效率比率可以分成兩類：一類是短期比率，這類比率主要考察存貨和應(yīng)收賬款兩部分的使用效率;另一類是長期比率，主要指的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　1.存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本/年均存貨

　　(1)存貨周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或者一個經(jīng)營周期內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　　(2)存貨周轉(zhuǎn)率越大，說明存貨銷售、變現(xiàn)所用的時間越短，存貨管理效率越高。

　　(3)年均存貨通常是指年內(nèi)期初存貨和期末存貨的算術(shù)平均數(shù)。

　　(4)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/存貨周轉(zhuǎn)率

　　【單選】假設(shè)企業(yè)年銷售收入為50萬，年銷售成本為20萬，企業(yè)年初存貨是12萬元，年末存貨是4萬元。為了評價該企業(yè)的營運效率，計算出來的存貨周轉(zhuǎn)率為(　)。

　　A.2.5

　　B.5

　　C.6.25

　　D.12.5

　　『正確答案』A

　　『答案解析』存貨周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或者一個經(jīng)營周期內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。其公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本/年均存貨=20/[(12+4)/2]=2.5

　　2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/年均應(yīng)收賬款

　　(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率告訴我們能夠以多快的速度收回銷售收入，企業(yè)在一年或一個經(jīng)營周期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)、銷售收入收回的時間越短。

　　(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入/年均總資產(chǎn)

　　(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是一家企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率。

　　(2)年均總資產(chǎn)也是企業(yè)年內(nèi)期初資產(chǎn)和期末資產(chǎn)的算術(shù)平均數(shù)。

　　(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。

　　(四)盈利能力比率

　　1.銷售利潤率=凈利潤總額/銷售收入總額

　　(1)銷售利潤率是指每單位銷售收入所產(chǎn)生的利潤。

　　(2)一般來說，其他條件不變時，銷售利潤率越高越好;但當(dāng)其他條件可變時，銷售利潤率低也并不總是壞事，因為如果總體銷售收入規(guī)模很大，還是能夠取得不錯的凈利潤總額，薄利多銷就是這個道理。

　　2.資產(chǎn)收益率=凈利潤總額/總資產(chǎn)總額

　　(1)資產(chǎn)收益率計算的是每單位資產(chǎn)能帶來的利潤。

　　(2)資產(chǎn)收益率是應(yīng)用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一。

　　資產(chǎn)收益率高，表明企業(yè)有較強的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。

　　(3)資產(chǎn)收益率的特點是它所考慮的凈利潤僅僅是股東可以獲得的利潤，而資產(chǎn)卻是包括股東資產(chǎn)和債權(quán)人資產(chǎn)在內(nèi)的總資產(chǎn)。

　　3.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤總額/所有者權(quán)益總額

　　(1)凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報酬率，強調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶來的利潤。

　　(2)凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)利用其自有資本獲利的能力強，投資帶來的收益高;凈資產(chǎn)收益率低則相反。

　　【單選】(　)高，表明企業(yè)有較強的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用方面取得了良好的效果。

　　A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　B.資產(chǎn)收益率

　　C.凈資產(chǎn)收益率

　　D.銷售利潤率

　　『正確答案』B

　　『答案解析』評價企業(yè)盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三種：銷售利潤率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率。其中，資產(chǎn)收益率是應(yīng)用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一。資產(chǎn)收益率高，表明企業(yè)有較強的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。

　　【單選】某企業(yè)的年末財務(wù)報表中顯示，該年度的銷售收入為30萬，凈利潤為15萬，企業(yè)年末總資產(chǎn)為120萬，所有者權(quán)益為80萬。則該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為(　)。

　　A.12.5%

　　B.18.75%

　　C.25%

　　D.37.5%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報酬率，強調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶來的利潤，其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤總額/所有者權(quán)益總額=15/80×100%=18.75%。

————————————　學(xué)習(xí)題庫　————————————
√證券投資基金基礎(chǔ)知識		√基金法律法規(guī)		√股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識

　　【單選】財務(wù)比率分析可以用來比較不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)之間的財務(wù)狀況，也可以用來比較同一企業(yè)的各期變動情況，關(guān)于財務(wù)比率，下列說法不正確的是(　)。

　　A.流動性比率是用來衡量企業(yè)的短期償債能力的比率

　　B.速動比率=(流動資產(chǎn)—存貨)/流動負債

　　C.常用的財務(wù)杠桿比率包括資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比、利息倍數(shù)

　　D.營運效率比率包括短期比率、中期比率、長期比率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』D項，營運效率比率可以分成兩類：

　�、俣唐诒嚷�，這類比率主要考察存貨和應(yīng)收賬款兩部分的使用效率，因為它們是流動資產(chǎn)中的主體部分，又是流動性相對較弱的;

　�、陂L期比率，主要指的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考察的是企業(yè)賬面上所有資產(chǎn)的使用效率。