最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　1.資本結(jié)構(gòu)政策：

　　(1)提高債務(wù)權(quán)益比率或財(cái)務(wù)杠桿：發(fā)行債券，回購(gòu)股票

　　(2)降低債務(wù)權(quán)益比或財(cái)務(wù)杠桿：發(fā)行股票，償還債務(wù)

　　2.MM定理(莫迪利亞尼-米勒定理)

　　(1)資本結(jié)構(gòu)理論的開(kāi)端

　　(2)不考慮稅、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱并且假設(shè)在有效市場(chǎng)里面，企業(yè)價(jià)值不會(huì)因融資方式改變而改變。

　　(3)不論公司選擇發(fā)行股票還是債券，或是采用不同的紅利政策，都不會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。因此MM定理也被稱為資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)原理。

　　3.修正的MM理論：企業(yè)可以運(yùn)用避稅政策，通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大。

　　4.權(quán)衡理論

　　(1)對(duì)負(fù)債帶來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)平衡，隨著債務(wù)增加而提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)成本。

　　(2)最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是負(fù)債和所有者權(quán)益之間的一個(gè)均衡點(diǎn)，即為最佳負(fù)債比率。

　　例題：

　　【單選】以下選項(xiàng)中，被稱為資本結(jié)構(gòu)理論開(kāi)端的是(　)。

　　A.莫迪利亞尼-米勒定理

　　B.修正的MM理論

　　C.權(quán)衡理論

　　D.DCF估值理論

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)�，F(xiàn)實(shí)世界中的公司市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本結(jié)構(gòu)是密切相關(guān)的，莫迪利亞尼-米勒定理這一研究成果標(biāo)志著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的開(kāi)端。

　　【單選】在修正的MM理論中，企業(yè)可以運(yùn)用(　)，通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值。

　　A.信息披露政策

　　B.破產(chǎn)政策

　　C.有效市場(chǎng)理論

　　D.避稅政策

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。修正的MM理論，認(rèn)為企業(yè)可以運(yùn)用避稅政策，通過(guò)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大。