參考答案及解析

　　1.【答案】C

　　【解析】遠(yuǎn)期合約是一種最簡(jiǎn)單的衍生品合約。遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，即遠(yuǎn)期合約一般不在交易所進(jìn)行交易，而是在金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)之間通過(guò)談判后簽署的。因?yàn)檫h(yuǎn)期合約沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，不利于市場(chǎng)信息的披露，也就不能形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，所以遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)的效率偏低。每份遠(yuǎn)期合約在交割地點(diǎn)、到期日、交割價(jià)格、交易單位和合約標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量等細(xì)節(jié)上差異很大，給遠(yuǎn)期合約的流通造成很大不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性比較差。

　　2.【答案】B

　　【解析】交易單位，又稱(chēng)為合約規(guī)模，是指在交易時(shí)每一份衍生工具所規(guī)定的交易數(shù)量。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。當(dāng)合約標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模較大時(shí)，交易單位應(yīng)該較大。

　　3.【答案】D

　　【解析】貨幣衍生工具指以各種貨幣作為合約標(biāo)的資產(chǎn)的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨合約、貨幣期權(quán)合約、貨幣互換合約以及上述合約的混合交易合約。

　　4.【答案】A

　　【解析12013年9月6日，首批3個(gè)5年期國(guó)債期貨合約正式在中國(guó)金融期貨交易所推出。

　　5.【答案】c

　　【解析】期貨交易中的頭寸是指多頭或空頭。對(duì)沖平倉(cāng)這一交易行為是指若持倉(cāng)者在到期日前改變已有的頭寸，在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)與自己合約品種、數(shù)量相同但方向相反的期貨。

　　6.【答案】B

　　【解析】期貨合約的交易時(shí)間是固定的，一般每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤(pán)，即上午盤(pán)和下午盤(pán)。各交易品種的交易時(shí)間也可以不同，由交易所安排。

　　7.【答案】D

　　【解析】期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)即期權(quán)合約中約定交易的資產(chǎn)，可以是實(shí)物商品、金融資產(chǎn)、利率、匯率或各種綜合價(jià)格指數(shù)等。

　　8.【答案】D

　　【解析】期權(quán)合約的價(jià)值可以分為兩部分：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)問(wèn)價(jià)值。一份期權(quán)合約的價(jià)值等于其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。

　　9.【答案】A

　　【解析】按期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類(lèi)，期權(quán)可分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)。歐式期權(quán)指期權(quán)的買(mǎi)方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)，既不能提前也不能推遲。美式期權(quán)則允許期權(quán)買(mǎi)方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

　　10.【答案】C

　　【解析】期權(quán)合約的價(jià)值可以分為內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。一份期權(quán)合約的價(jià)值等于其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。

　　11.【答案】B

　　【解析】利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。

　　12.【答案】D

　　【解析】另類(lèi)投資產(chǎn)品雖然具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也具有一定的局限性，主要表現(xiàn)在：缺乏監(jiān)管和信息透明度;流動(dòng)性較差，杠桿率偏高;估值難度大，難以對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。

　　13.【答案】B

　　【解析】杠桿收購(gòu)是指籌資過(guò)程當(dāng)中所包含的債權(quán)融資比例較高的收購(gòu)形式。杠桿收購(gòu)的關(guān)鍵在于舉債，即進(jìn)行杠桿收購(gòu)之后，一個(gè)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)當(dāng)中債權(quán)和股權(quán)的比例。

　　14.【答案】A

　　【解析】私募股權(quán)投資基金通常分為有限合伙制、公司制和信托制三種組織結(jié)構(gòu)。有限合伙制最早產(chǎn)生于美國(guó)硅谷，目前成為私募股權(quán)投資最主要的運(yùn)作方式。其合伙人由有限合伙人和普通合伙人構(gòu)成。

　　15.【答案】D

　　【解析】不動(dòng)產(chǎn)是指土地以及建筑物等土地定著物，相對(duì)動(dòng)產(chǎn)而言，強(qiáng)調(diào)財(cái)產(chǎn)和權(quán)利載體在地理位置上的相對(duì)固定性。不動(dòng)產(chǎn)投資具有如下特點(diǎn)：(1)異質(zhì)性。(2)不可分性。(3)低流動(dòng)性。

　　(1)16.【答案】D

　　【解析】商業(yè)房地產(chǎn)投資以出租而賺取收益為目的，其投資對(duì)象主要包括寫(xiě)字樓、零售房地產(chǎn)等設(shè)施;零售房地產(chǎn)是指如購(gòu)物中心、商業(yè)購(gòu)物中心和其他用于零售目的而建設(shè)的建筑物。所有者將房地產(chǎn)出租給零售商進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。

　　17.【答案】A

　　【解析】現(xiàn)在，中國(guó)國(guó)內(nèi)有三家商品期貨交易所，分別位于上海、大連、鄭州。

　　18.【答案】D

　　【解析】對(duì)一般的投資者而言，影響投資需求的關(guān)鍵因素主要包括：投資期限、收益要求和風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

　　19.【答案】B

　　【解析】投資者對(duì)于收益的要求存在差異。個(gè)人投資者可能會(huì)對(duì)自己未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的財(cái)富水平有一個(gè)最低的要求，這時(shí)他就會(huì)要求自己的投資收益率超過(guò)某一水平。

　　20.【答案】D

　　【解析】通常情況下，投資期限越長(zhǎng)，則投資者對(duì)流動(dòng)性的要求越低。

　　21.【答案】C

　　【解析】系統(tǒng)性因素一般為宏觀層面的因素，主要包含政治因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、法律因素以及某些不可抗力因素。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有以下幾個(gè)特征：由同一個(gè)因素導(dǎo)致大部分資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)方向往往是相同的，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)回避。

　　22.【答案】A

　　【解析】每給定一個(gè)特定的投資比例，就得到一個(gè)特定的投資組合，它具有特定的預(yù)期收益率與方差。如果用一個(gè)方差一預(yù)期收益率平面圖來(lái)表示投資組合，則一個(gè)特定的投資組合對(duì)應(yīng)于這個(gè)平面圖中的一個(gè)特定的點(diǎn)，即一個(gè)特定的預(yù)期收益率與方差的配對(duì)。

　　23.【答案】D

　　【解析】投資者會(huì)要求對(duì)承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，這導(dǎo)致市場(chǎng)上期限較長(zhǎng)的債券收益率通常比期限較短的債券收益率更高，因?yàn)槠谙掭^長(zhǎng)的債券比期限較短的債券流動(dòng)性更差。這個(gè)高出的收益率稱(chēng)為流動(dòng)性溢價(jià)。

　　24.【答案】D

　　【解析】CAPM利用希臘字母貝塔(β)來(lái)描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。至于貝塔的含義，可以理解為某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)市場(chǎng)收益變動(dòng)的敏感性。貝塔值越大的股票，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，其收益的波動(dòng)也就越大。

　　25.【答案】B

　　【解析】“歷史信息”主要包括證券交易的有關(guān)歷史資料，如歷史股價(jià)、成交量等;“公開(kāi)可得信息”，即一切可公開(kāi)獲得的有關(guān)公司財(cái)務(wù)及其發(fā)展前景等方面的信息;“內(nèi)部信息”，則為還未公開(kāi)的只有公司內(nèi)部人員才能獲得的私人信息。

　　26.【答案】C(

　　【解析】不同于股票投資組合，債券投資組合構(gòu)建還需要考慮信用結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、組合久期、流動(dòng)性和杠桿率等因素。

　　27.【答案】B

　　【解析】與被動(dòng)投資相比，在一個(gè)并非完全有效的市場(chǎng)上，主動(dòng)投資策略更能體現(xiàn)其價(jià)值，從而給投資者帶來(lái)較高的回報(bào)。

　　28.【答案】C

　　【解析】債券的投資管理策略在20世紀(jì)經(jīng)歷了多種變遷。20世紀(jì)60年代以前，大多數(shù)債券組合管理者采用的是買(mǎi)入并持有策略。到了70年代初期，人們對(duì)各種積極債券組合管理策略的興趣與日俱增。

　　29.【答案】C

　　【解析】指令驅(qū)動(dòng)成交原則如下：(1)價(jià)格優(yōu)先原則。(2)時(shí)間優(yōu)先原則。(3)在某些特定情況下，還有其他優(yōu)先原則可以遵循，如成交量最大原則等。

　　30.【答案】D

　　【解析】做市商在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中處于關(guān)鍵性地位，他們?cè)谑袌?chǎng)中與投資者進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙向交易，而經(jīng)紀(jì)人則是在交易中執(zhí)行投資者的指令，并沒(méi)有參與到交易中，兩者的市場(chǎng)角色不同。

　　31.【答案】B

　　【解析】上海證券交易所規(guī)定的融資融券保證金比例不得低于50%;上海證券交易所規(guī)定的維持擔(dān)保比例下限為130%;上海證券交易所規(guī)定融資融券業(yè)務(wù)最長(zhǎng)時(shí)限為6個(gè)月。

　　32.【答案】B

　　【解析】時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格算法(TWAP)，是根據(jù)特定的時(shí)間間隔，在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)上平均下單的算法。旨在使市場(chǎng)影響最小化的同時(shí)提供一個(gè)平均執(zhí)行價(jià)格。

　　33.【答案】A

　　【解析】買(mǎi)賣(mài)價(jià)差在很大程度上是由證券類(lèi)型及其流動(dòng)性決定的。一般而言，大盤(pán)藍(lán)籌股流動(dòng)性較好，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差小;小盤(pán)股則反之。成熟市場(chǎng)，如美國(guó)市場(chǎng)的股票，流動(dòng)性較好，價(jià)差較小;而新興市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差則較大。

　　34.【答案】C

　　【解析】證券公司對(duì)于不同的投資者往往會(huì)采用不同的交易傭金率。證券公司通常會(huì)設(shè)立一個(gè)全成本交易傭金率，在此基礎(chǔ)上根據(jù)投資者的資產(chǎn)或交易量、交易方式、客戶(hù)忠誠(chéng)度等調(diào)整交易傭金，最終確定每個(gè)投資者適用的實(shí)際交易傭金。

　　35.【答案】A

　　【解析】衍生工具按其自身的合約特點(diǎn)可以分為遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具五種。遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約是四種基本的衍生工具，所有的金融衍生工具均可以由這四種合約構(gòu)造出來(lái)。

　　36.【答案】D

　　【解析】與股票、債券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杠性、聯(lián)動(dòng)性、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性四個(gè)顯著的特點(diǎn)。

　　37.【答案】D

　　【解析】利率衍生工具指以利率或利率的載體為合約標(biāo)的資產(chǎn)的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率合約、利率期貨合約、利率期權(quán)合約、利率互換合約以及上述合約的混合交易合約等。

　　38.【答案】D

　　【解析】期貨市場(chǎng)的一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)功能是為生產(chǎn)、加工和經(jīng)營(yíng)者等提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。

　　39.【答案】c

　　【解析】保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按其所買(mǎi)入或者賣(mài)出期貨合約價(jià)值的一定比例交納資金，這個(gè)比例通常在5%～10%，作為履行期貨合約的保證，并視價(jià)格確定是否追加資金，然后才能參與期貨的買(mǎi)賣(mài)。

　　40.【答案】D

　　【解析】交割等級(jí)是指由交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許上市交易的標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量等級(jí)。交易所在制定標(biāo)的資產(chǎn)的等級(jí)時(shí)，常常采用國(guó)內(nèi)或國(guó)際貿(mào)易中最通用和交易量較大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級(jí)作為標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)。

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