財務報表分析

　　一、財務報表分析概述

　　財務報表分析是指通過對企業(yè)財務報表相關財務數(shù)據(jù)進行解

　　析，挖掘企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的相關信息，從而為評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)

　　績和財務狀況提供幫助。財務報表分析是基金投資經(jīng)理或研究員

　　進行證券分析的重要內(nèi)容，通過財務報表分析，可以挖掘相關財

　　務信息進而發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題或潛在的投資機會。

　　從企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析不同發(fā)展時期的企業(yè)現(xiàn)金流量，

　　可以大致評價該企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的健康狀況，并及時對企業(yè)財務現(xiàn)

　　金流狀況作出預警判斷。

　　二、財務比率分析

　　1.流動比率

　　流動比率是最廣為人知、應用最廣泛的比率之一，其公式為：

　　流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

　　流動比率可以看成是流動資產(chǎn)對于流動負債的覆蓋率。流動比

　　率大于1，意味著企業(yè)可以運用流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來足額償付其短期

　　債務。對于短期債權(quán)人來說，流動比率越高越好，但對于企業(yè)來

　　說并不是這樣。因為流動資產(chǎn)的收益率較低，這部分資產(chǎn)比重過

　　大勢必影響到企業(yè)的經(jīng)營獲利或者投資盈利狀況。

　　2.速動比率

　　速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債

　　速動比率總是不會大于流動比率的，相對于流動比率來說，速動

　　比率對于短期償債能力的衡量更加直觀可信。不同行業(yè)的企業(yè)在

　　銷售收款方式、回收應收賬款效率等方面往往不盡相同，因此不

　　同行業(yè)的行業(yè)平均速動比率通常存在差異。一般來說，速動比率

　　大于2時，企業(yè)才能維持較好的短期償債能力和財務穩(wěn)定狀況。

　　流動資產(chǎn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)換不會改變流動比率，但可能改變速動比率。

　　比如企業(yè)用現(xiàn)金購買存貨，流動比率不變，速動比率卻會降低。

　　(二)財務杠桿比率

　　1.資產(chǎn)負債率

　　資產(chǎn)負債率是負債總額(包括短期負債和長期負債)占總資產(chǎn)的比

　　例，即： 資產(chǎn)負債率= 負債/資產(chǎn)

　　2.權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比

　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/ 所有者權(quán)益

　　負債比權(quán)益=負債/所有者權(quán)益

　　其中，權(quán)益乘數(shù)又稱為杠桿比率。

　　3.利息倍數(shù)

　　利息倍數(shù)=EBIT/利息

　　式中，EBIT是息稅前利潤。

　　(三)營運效率比率

　　1.存貨周轉(zhuǎn)率

　　存貨周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或者一個經(jīng)營周期內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次

　　數(shù)。其公式為：

　　存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本/年均存貨

　　存貨周轉(zhuǎn)率越大，說明存貨銷售、變現(xiàn)所用的時間越短，存貨管

　　理效率越高。

　　2.應收賬款周轉(zhuǎn)率

　　應收賬款周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或一個經(jīng)營周期內(nèi)，應收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。其公式為：

　　應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/年均應收賬款

　　應收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明應收賬款變現(xiàn)、銷售收入收回的速度所需的時間越短。

　　3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是一家企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率，它的計算公式是：

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入/年均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率

　　越高。

　　(四)盈利能力比率

　　1.銷售利潤率

　　銷售利潤率是指每單位銷售收入所產(chǎn)生的利潤，其計算公式為：

　　銷售利潤率=凈利潤/銷售收入

　　一般來說，其他條件不變時，銷售利潤率越高越好;但當其他條

　　件可變時，銷售利潤率低也并不總是壞事，因為如果總體銷售收

　　入規(guī)模很大，還是能夠取得不錯的凈利潤總額，薄利多銷就是這

　　個道理。

　　2.資產(chǎn)收益率

　　資產(chǎn)收益率計算的是每單位資產(chǎn)能帶來的利潤，其計算公式為：

　　資產(chǎn)收益率= 凈利潤/總資產(chǎn)

　　資產(chǎn)收益率是應用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標之一。

　　3.凈資產(chǎn)收益率

　　凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報酬率，強調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶

　　來的利潤，其計算公式為：

　　凈資產(chǎn)收益率= = 凈利潤/所有者權(quán)益

　　凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)利用其自由資本獲利的能力強，投資

　　帶來的收益高;凈資產(chǎn)收益率低則相反。

　　三、杜邦分析法

　　杜邦分析法(DuPont Analysis)是一種用來評價企業(yè)盈利能力

　　和股東權(quán)益回報水平的方法，它利用主要的財務比率之間的關系

　　來綜合評價企業(yè)的財務狀況。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈

　　資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，從而有助于深入分析

　　比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這一分析方法最早由美國杜邦公司使用，因

　　此稱為杜邦分析法。