2018年基金從業(yè)資格考試《證券投資基金》重點(diǎn)解析（11）

　　資產(chǎn)配置

　　一、資產(chǎn)收益相關(guān)性

　　如果兩種資產(chǎn)的收益受到某些因素的共同影響，那么它們的波動(dòng)會(huì)存在一定的聯(lián)系。

　　由于存在一系列同時(shí)影響多個(gè)資產(chǎn)收益的因素，大多數(shù)資產(chǎn)的收益之間都會(huì)存在一定的相關(guān)性。

　　二、均值方差法

　　均值方差法概況：

　　馬可維茨于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論。

　　基本假設(shè)是投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

　　投資組合分析的模型的要點(diǎn)：

　　(1)投資組合的兩個(gè)相關(guān)的特征是：

　�、倬哂幸粋�(gè)特定的預(yù)期收益率。

　　②可能的收益率圍繞其預(yù)期值的偏離程度，其中方差是這種偏離程度的一個(gè)最容易處理的度量方式。

　　(2)投資者將選擇并持有有效的投資組合，即那些在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使得期望收益最大化的投資組合，或那些在給定的期望收益率上使得風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合。

　　(3)通過對每種證券的期望收益率、收益率的方差和每一種證券與其他證券之間的相互關(guān)系(用協(xié)方差來度量)這三類信息的適當(dāng)分析，可以在理論上識(shí)別出有效投資組合。

　　(4)對上述三類信息進(jìn)行計(jì)算，得出有效投資組合的集合。并根據(jù)投資者的偏好，從有效投資組合中選擇出最適合的投資組合。

　　均值方差法的應(yīng)用：

　　兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合：

　　(1)給定兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)各自的預(yù)期收益率、收益率方差以及它們之間的協(xié)方差，再給定兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，很容易算出投資組合的預(yù)期收益率以及方差。

　　(2)如果讓投資比例在允許的范圍內(nèi)變化，則可以得到一系列可行的投資組合，所有這些可行的投資組合構(gòu)成的集合即為可行投資組合集。

　　加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合：

　　(1)由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的引入，風(fēng)險(xiǎn)最小的可行投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零;

　　(2)在標(biāo)準(zhǔn)差—預(yù)期收益率平面中，可行投資組合集的上沿及下沿為射線，而不是雙曲線。