2018年基金從業(yè)資格考試《證券投資基金》重點解析（5）

　　交易成本

　　(一)顯性成本

　　顯性成本包括傭金、印花稅和過戶費(fèi)等。

　　證券公司對于不同的投資者往往會采用不同的交易傭金率。

　　投資顧問的服務(wù)費(fèi)用一般按照客戶與證券公司簽署的服務(wù)協(xié)議約定收取。

　　印花稅是根據(jù)國家稅法規(guī)定，在股票成交后對買賣雙方投資者按照規(guī)定的稅率分別征收的稅金，是交易費(fèi)用的重要組成部分。

　　我國A股印花稅率為單邊征收(只在賣出股票時征收)，稅率為1‰。

　　在證券交易結(jié)束后還需要支付給證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)一定費(fèi)用，這部分費(fèi)用稱為過戶費(fèi)。

　　(二)隱性成本

　　隱性成本包括買賣價差、市場沖擊、對沖費(fèi)用、機(jī)會成本等。

　　1.買賣價差

　　買賣價差在很大程度上是由證券類型及其流動性決定的。一般而言，大盤藍(lán)籌股流動性較好，買賣價差小;小盤股則反之。成熟市場流動性較好，價差較小;而新興市場買賣價差則較大。市場在不同的時段也會表現(xiàn)出不同的流動性。

　　2.市場沖擊

　　可以用交易頭寸占日平均交易量的比例來衡量。頭寸越大，對市場價格的沖擊越明顯，交易所需的時間也越長，執(zhí)行時間的延長就會導(dǎo)致機(jī)會成本的增加。

　　3.對沖費(fèi)用

　　基金管理人可以使用遠(yuǎn)期、期貨、互換等衍生工具在轉(zhuǎn)持過程中進(jìn)行風(fēng)險對沖。對沖是有成本的。

　　4.機(jī)會成本