益類證券

　　權(quán)益+累權(quán)益;

　　(一)股票

　　(1)特性：

　　A收益性-最基本特征，股息紅利+資本利得;

　　B風(fēng)險性-內(nèi)涵(預(yù)期收益不確定性);

　　C流動性強;

　　D永久性;

　　E參與性-重大決策。

　　(2)股票的價值與價格：

　　A票面價值：

　　面值，以面值發(fā)行為(平價發(fā)行)

　　高于面值發(fā)行(溢價發(fā)行)

　　溢價募集資金大于股本總和，等于面值總和記股本，超額記資本公積。

　　面值和凈資產(chǎn)背離，和股票投資價值沒有必然聯(lián)系。

　　B賬面價值=每股凈資產(chǎn)=股票凈值

　　公司運營的資本基礎(chǔ)，是股票投資價值的重要指標。

　　C清算價值

　　理論：清算價值=賬面價值

　　實際：清算價值<賬面價值

　　D內(nèi)在價值=理論價值，股票未來收益的現(xiàn)值。

　　內(nèi)在價值決定市場價格，分析師主要任務(wù)。

　　E理論價格

　　股票本身無價值，只是資本憑證，股票買賣是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

　　未來值=紅利+利得，未來值折現(xiàn)=現(xiàn)值。

　　F市場價格(最直接影響：供求關(guān)系)

　　(1) 股票分類(按股東權(quán)利)：

　　A普通股(無特別權(quán)利、最主要的權(quán)益類);

　　收益權(quán)：公司盈余、剩余財產(chǎn)分配權(quán)利。

　　分紅滯后、分紅不固定、索賠權(quán)滯后。

　　表決權(quán)：決策權(quán)、一股一票。有些公司出于不想稀釋控制權(quán)考慮發(fā)行一些有收益 權(quán)無表決權(quán)的股票。

　　B優(yōu)先股;

　　優(yōu)先分配股利、剩余財產(chǎn)。

　　股債雙屬性：股權(quán)投資+無表決權(quán)+分紅固定。

　　是否補發(fā)盈利不足時未發(fā)的優(yōu)先股股息：累積、非累積。

　　C普通股、優(yōu)先股風(fēng)險收益比較：

　　優(yōu)先股低風(fēng)險——固定收益+索償優(yōu)先權(quán)

　　普通股較高風(fēng)險收益——更高潛在收益

　　(1) 存托憑證(還有香港、臺灣、歐洲)

　　外國的有價證券在本國市場。

　　發(fā)行人——存券銀行——外國托管行發(fā)行——證交所、柜臺交易;

　　每張存托憑證代表不止一股而是許多股票。

　　20世紀20年代，JP摩根首創(chuàng)。

　　全球存托憑證GDRs：倫敦、盧森堡交易所，美元計價，不受部分國家資本流動限制。

　　美國存托憑證：ADRs：最主要的存托憑證，交易量大。

　　無擔保：很少應(yīng)用。

　　有擔保：三方協(xié)議。根據(jù)交易能力和對基礎(chǔ)證券公司要求：

　　一級公募ADRs二級公募ADRs三級公募ADRs144A私募ADRs

　　Sec登記要求有有有有

　　美會計準則無部分符合完全符合無

　　交易地點場外場內(nèi)場內(nèi)私下

　　籌資能力無無有無

　　上市費用低高高低

　　級別越高，對證券公司要求越高;

　　想在美國交易所上市交易可通過二級公募，籌集資金的必須三級公募;

　　2004只有汽車發(fā)行過二級公募;

　　2004以后，二級公募成為中國進入納斯達克的主要形式;

　　2014京東發(fā)ADRs在納斯達克IPO;

　　2004ADRs納入我國上投摩根基金管理公司QDII組合。

　　(2) 可轉(zhuǎn)債(雙屬性)

　　A特性：

　　雙屬性：股、債

　　雙選擇：a投資人=低息債+轉(zhuǎn)股;

　　b發(fā)行人=提前贖回+高息成本(相比沒有提前贖回的債券);

　　B基本要素：

　　a標的股票

　　b票面利率(半年或1年付息一次，到期后5個工作日還本付息)

　　c轉(zhuǎn)換期限(1年<期限<6年，發(fā)行6個月后才可轉(zhuǎn)換【六一，六轉(zhuǎn)】

　　d轉(zhuǎn)換價格=面值/比例(發(fā)行時市價<轉(zhuǎn)換價;

　　e贖回(發(fā)行)：股票價格升至超過轉(zhuǎn)換價格一定倍數(shù);

　　支付可轉(zhuǎn)債過多盈利。

　　f回售(投資者)：股價下跌超過可轉(zhuǎn)價格一定幅度。

　　C價值=債息+轉(zhuǎn)換價值

　　轉(zhuǎn)換價值：股價上漲，轉(zhuǎn)換價值上升;下跌則下降。

　　本質(zhì)：普通債+看漲期權(quán)

　　股價低：債息;股價高：股權(quán)屬性。

　　(3) 權(quán)證：約定到期向發(fā)行人以證券或現(xiàn)金結(jié)算的有價證券。

　　A分類：

　　(1) 按標的資產(chǎn)：股權(quán)類、債券類、其他;

　　(2) 按基礎(chǔ)資產(chǎn)來源*：認股權(quán)證：行權(quán)時上市公司增發(fā)授予持有人。

　　備兌權(quán)證：投資銀行發(fā)行，行權(quán)時認兌流通股票，股本不變。

　　(1) 按持有人權(quán)利：認購、認沽。

　　(2) 按行權(quán)時間：

　　美式：失效日期任意交易日;

　　歐式：失效日當日;

　　百慕大式：失效日前一段時間;

　　B要素：

　　(1) 類別。認購(看漲)、認沽(看跌)

　　(2) 標的資產(chǎn)：股債、外匯、商品等。股票權(quán)證可以是單一股票或一籃子股票。

　　(3) 存續(xù)時間：有效期內(nèi)。

　　(4) 行權(quán)價格：行權(quán)時向發(fā)行人購買或出售資產(chǎn)。

　　(5) 行權(quán)結(jié)算方式：證券、現(xiàn)金。

　　(6) 行權(quán)比例：單位權(quán)證可購買或出售的數(shù)量。

　　C權(quán)證價值：

　　有效期內(nèi)，權(quán)證價值=內(nèi)在價值+時間價值

　　內(nèi)在價值=(市價-行權(quán)價)X行權(quán)比例

　　時間價值=有效期內(nèi)收益的隱含價值

　　市價<行權(quán)價，不執(zhí)行行權(quán)，內(nèi)在價值=0.

　　例：2005股改后發(fā)行第一只權(quán)證——寶鋼權(quán)證(“寶物”)

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