國家風險主權(quán)評級

　　國家風險主權(quán)評級

　　國際風險是指經(jīng)濟主體在與非本國居民進行國際經(jīng)貿(mào)與金融往來時，由于別國經(jīng)濟、政治和社會等方面的變化而遭受損失的風險。國家風險不僅包括一個國家政府未能履行其債務(wù)所導致的風險(主權(quán)風險)，也包括主權(quán)國家以直接或間接方式影響債務(wù)人履行償債義務(wù)的能力和意愿。對國家風險的計量可以通過主權(quán)評級來實現(xiàn)。

　　主權(quán)評級指各國直接或間接影響債務(wù)人履行其對外償付義務(wù)的能力和意愿的測試與排名。目前，比較通用的主權(quán)評級模型是由經(jīng)濟學家坎托和帕克(Cantor & Packer，1996)提出的，CP模型回歸了標準普爾和穆迪賦予的主權(quán)風險評級，利用49個國家的橫截面數(shù)據(jù)，測量出主權(quán)風險評級中作為決定因素的8個變量：

　　①人均收入：人均GNP(千美元)。

　　②GDP增長：年均實際GDP增長(%)。

　�、弁ㄘ浥蛎洠耗昃�消費價格通脹率(%)。

　�、茇斦�平衡：相對于GDP的中央財政年均盈余(%)。

　�、萃獠科胶猓合鄬τ贕DP的資本項目年均順差(%)。

　�、尥鈧�：相對于出口的外幣債務(wù)(%)。

　�、呓�(jīng)濟發(fā)展指標：IMF的工業(yè)化國家分類(1=工業(yè)化;0=非工業(yè)化)。

　　⑧違約史指標：1970年以來的外幣債務(wù)違約(1=違約;0=未違約)。

　　朱特勒和麥卡錫(Juttner & McCarthy，2000)對上述CP模型適用亞洲金融危機之后的新興市場國家主權(quán)評級的情況進行了分析，增加了下述5個變量，并運用回歸分析對CP模型進行了擴展：

　�、崂�差變量：某國和美國相同期限的政府債務(wù)之間的利率差。

　　⑩金融部門潛在問題資產(chǎn)占GDP的百分比。

　　?金融系統(tǒng)因政府而產(chǎn)生的或有負債與GDP之比。

　　?私人部門信貸增長的變化率(用對GDP的百分率表示)。

　　?實際匯率變量(用購買力平價作為均衡基點)。

　　與其他信用風險評級/評分相比，主權(quán)風險評級需要的經(jīng)驗判斷，與其說它是一門精確的科學，不如說它是一門蘊含著不可預(yù)見性的藝術(shù)