投資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制

　　a) 風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類(lèi)

　　1. 風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于不確定性，是未來(lái)的不確定事件可能對(duì)公司帶來(lái)的影響。所有的公司都面臨如何在競(jìng)爭(zhēng)和變化市場(chǎng)環(huán)境下不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)并取得利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，這是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)源于人力、系統(tǒng)、流程出錯(cuò)，以及其他不可控但會(huì)影響公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。例如人為失誤、內(nèi)部欺詐、系統(tǒng)失靈和合同糾紛等。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)則與公司因未能遵守所有的法律法規(guī)而遭受處罰有關(guān)。

　　2. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：基金投資行為受到宏觀政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響而面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

　　3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：一是基金管理人建倉(cāng)時(shí)或者為實(shí)現(xiàn)投資收益而進(jìn)行組合調(diào)整時(shí)，可能會(huì)由于個(gè)股的市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不足而無(wú)法按預(yù)期的價(jià)格將股票或債券買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出;二是為應(yīng)付投資者的贖回，當(dāng)個(gè)股的流動(dòng)性較差時(shí)，基金管理人被迫在不適當(dāng)?shù)膬r(jià)格大量拋售股票或債券。兩者均可能使基金凈值受到不利影響。當(dāng)流動(dòng)性供給者與需求者出現(xiàn)供求不平衡時(shí)便會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有兩方面的影響，從資金供給的角度看取決于股票市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的資金供給，從資金需求的角度則要看基金持有人的結(jié)構(gòu)。

　　4. 信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)指的是基金投資面臨的基金交易對(duì)象無(wú)力履約而給基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如基金所投資債券的發(fā)行人不能或拒絕支付到期本息，不能履行合約規(guī)定的其他義務(wù)。

　　b) 事前和事后

　　事后指標(biāo)通常用來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，而事前指標(biāo)則通常用來(lái)衡量和預(yù)測(cè)目前組合在將來(lái)的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　c) 衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)

　　1.貝塔系數(shù)(β)是評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，反映的是投資對(duì)象對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度。

　　貝塔系數(shù)大于 0 時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)一致;貝塔系數(shù)小于 0 時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)相反。貝塔系數(shù)等于 1 時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場(chǎng)一致。貝塔系數(shù)大于 1 時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)更大。貝塔系數(shù)小于 1(大于 0)時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)小。

　　2. 下行風(fēng)險(xiǎn)是指，由于市場(chǎng)環(huán)境變化，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)有可能低于基金經(jīng)理或投資者所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位。下行風(fēng)險(xiǎn)是投資可能出現(xiàn)的最壞的情況，也是投資者可能需要承擔(dān)的損失。

　　3. 最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來(lái)最低價(jià)格的損失。

　　4. 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(value at risk，VaR)，又稱(chēng)在險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或投資機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。

　　d) 不同類(lèi)型基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　1. 股票基金的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)皆為最高。股票基金通過(guò)分散投資可以大大降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。可以設(shè)置個(gè)股最高比例來(lái)控制個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化。

　　2. 債券收益波動(dòng)較小，所以債券基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、收益低的特點(diǎn)。債券基金主要的投資風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例。

　　4. 貨幣基金是風(fēng)險(xiǎn)很小的投資方式，是短期投資的良好選擇。

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