業(yè)績(jī)歸因

　　知識(shí)點(diǎn)一：業(yè)績(jī)歸因方法

　　1.業(yè)績(jī)歸因是指在計(jì)算出基金超額收益的基礎(chǔ)上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。

　　2.基金業(yè)績(jī)歸因常用的是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及交叉效應(yīng)。

　　【例題1·單選題】基金的業(yè)績(jī)歸因是指對(duì)( )進(jìn)行分解，并研究其組成。

　　A.基金業(yè)績(jī)

　　B.基金規(guī)模

　　C.基金風(fēng)險(xiǎn)

　　D.基金超額收益

　　【答案】D

　　【解析】在計(jì)算出基金超額收益的基礎(chǔ)上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。這就是基金的業(yè)績(jī)歸因。

　　【例題2·單選題】Brinson模型將股票型基金的超額收益歸因于( )、行業(yè)與證券選擇和交叉效應(yīng)。

　　A.市場(chǎng)因素

　　B.隨機(jī)因素

　　C.運(yùn)氣因素

　　D.資產(chǎn)配置

　　【答案】D

　　【解析】對(duì)于股票型基金，業(yè)內(nèi)比較常用的業(yè)績(jī)歸因方法是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及交叉效應(yīng)。

　　(1)資產(chǎn)配置

　�、偃绻�基金當(dāng)月的實(shí)際收益率為5.34%，該基金基準(zhǔn)組合的數(shù)據(jù)如下表：

　　②當(dāng)月基準(zhǔn)組合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。

　�、蹌t該基金的超額收益率=5.34%-3.97%=1.37%。

　　④假設(shè)基金P的各項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重分別為股票70%、債券7%、貨幣市場(chǎng)工具23%。則資產(chǎn)配置帶來(lái)的貢獻(xiàn)為：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%。

　　(2)行業(yè)與證券選擇

　�、倮^續(xù)使用上文使用的例子，如果業(yè)績(jī)中有0.31%應(yīng)歸功于各資產(chǎn)類別間的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就應(yīng)該源于在每一個(gè)大類資產(chǎn)中的行業(yè)及具體證券的選擇。

　�、趧t行業(yè)與證券選擇帶來(lái)的貢獻(xiàn)0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%

　�、刍�金在該月的資產(chǎn)配置、行業(yè)與證券選擇兩方面均取得了超額收益，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。實(shí)務(wù)中，除了對(duì)基金當(dāng)月業(yè)績(jī)進(jìn)行歸因分析外，還會(huì)對(duì)其他時(shí)間段，例如三個(gè)月、六個(gè)月、一年、

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