投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量

　　知識(shí)點(diǎn)一：事前與事后風(fēng)險(xiǎn)

　　1.風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可以分成事前和事后兩類。

　　2.事后指標(biāo)通常用來評(píng)價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　3.事前指標(biāo)則通常用來衡量和預(yù)測(cè)目前組合在將來的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　知識(shí)點(diǎn)二：貝塔系數(shù)

　　貝塔系數(shù)(β)是評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，反映的是投資對(duì)象對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度。

　　1.貝塔系數(shù)公式：

　　2.投資組合P與市場(chǎng)收益的相關(guān)系數(shù)為：

　　貝塔系數(shù)大于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)一致;

　　貝塔系數(shù)小于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)相反;

　　貝塔系數(shù)等于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場(chǎng)一致;

　　貝塔系數(shù)大于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)更大。

　　知識(shí)點(diǎn)三：下行風(fēng)險(xiǎn)

　　1.下行風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)環(huán)境變化，未來價(jià)格走勢(shì)有可能低于基金經(jīng)理或投資者所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位，是投資可能出現(xiàn)的最壞的情況，也是投資者可能需要承擔(dān)的損失。

　　2.下行風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：

　　表示基金收益率;表示市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率;T表示收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率的期數(shù)。

　　知識(shí)點(diǎn)四：最大回撤

　　1.最大回撤是指要將損失控制在相對(duì)于其投資期間最大財(cái)富的一個(gè)固定比例。最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失。

　　2.從基金經(jīng)理的角度看，來自于客戶的收入是其主要的收入來源，失去客戶是致命的損失，任何投資策略，均應(yīng)考慮最大回撤指標(biāo)，因?yàn)椴簧倏蛻魧?duì)這個(gè)指標(biāo)相當(dāng)重視。

　　知識(shí)點(diǎn)五：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)又稱在險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或投資機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。

　　常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛法。

　　(1)參數(shù)法。參數(shù)法又稱為方差—協(xié)方差法。

　　(2)歷史模擬法。歷史模擬法假設(shè)市場(chǎng)未來的變化方向與市場(chǎng)的歷史發(fā)展?fàn)顩r大致相同。

　　(3)蒙特卡洛模擬法。蒙特卡洛模擬法在估算之前，需要有風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型，繼而重復(fù)模擬風(fēng)險(xiǎn)因子變動(dòng)的過程。

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