(一)可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征

　　1.可轉(zhuǎn)換債券的定義

　　可轉(zhuǎn)換債券簡稱可轉(zhuǎn)債，是指在一段時期內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格(conversion price)或轉(zhuǎn)換比率(conversion ratio)將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。可見，可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權(quán)益特征。同時，它還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特征。

　　2.可轉(zhuǎn)換債券的特征

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。在轉(zhuǎn)股前，它是一種公司債券，有規(guī)定的期限和利率，體現(xiàn)了公司和可轉(zhuǎn)債持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系;轉(zhuǎn)股后，它變成了股票，可轉(zhuǎn)債持有者變成公司股東，體現(xiàn)所有權(quán)關(guān)系。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。對于投資者來說，擁有轉(zhuǎn)股權(quán)，可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)換債券是一種較低債息收益和轉(zhuǎn)股權(quán)組合的證券;對于發(fā)行人來說，擁有提前贖回的權(quán)利，可自行選擇是否提前贖回，可轉(zhuǎn)換債券是一種較高債息成本(相比沒有贖回條款的債券而言)和提前贖回權(quán)組合的證券。

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比例、贖回條款、回售條款等。

　　1.標(biāo)的股票

　　標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股股票。

　　2.票面利率

　　可轉(zhuǎn)換債券的票面利率是指可轉(zhuǎn)換債券作為債券的票面年利率，它一般低于相同條件的普通債券的票面利率，因為可轉(zhuǎn)換債券持有者有特殊的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)半年或1年付息1次，到期后5個工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期利息。

　　3.轉(zhuǎn)換期限

　　轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票的起始日至結(jié)束目的期間。我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后才能轉(zhuǎn)換為公司股票。

　　4.轉(zhuǎn)換價格

　　轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成每股股票所支付的價格。

　　5.轉(zhuǎn)換比例

　　轉(zhuǎn)換比例是指每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)。

　　6.贖回條款

　　贖回條款是指發(fā)行企業(yè)有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格贖回所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的規(guī)定。一般在公司股票價格升至超過轉(zhuǎn)換價格一定倍數(shù)時，公司為避免股本被過度稀釋，以及支付可轉(zhuǎn)換債券持有者過多的盈利而行使贖回權(quán)利。

　　7.回售條款

　　回售條款是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。一般在股票價格下跌超過轉(zhuǎn)換價格一定幅度時生效。

　　(三)可轉(zhuǎn)換債券的價值

　　與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券的價值包含兩部分：純粹債券價值和轉(zhuǎn)換權(quán)利價值，用公式表示為可轉(zhuǎn)換債券價值=純粹債券價值+轉(zhuǎn)換權(quán)利價值。其中，純粹債券價值來自債券利息收入，定價方式與第八章介紹的普通債券并無差異。轉(zhuǎn)換權(quán)利價值，即轉(zhuǎn)換價值(conversion value)，是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券價值。轉(zhuǎn)換價值的大小，須視普通股的價格高低而定。股價上升，轉(zhuǎn)換價值也上升;相反，若普通股的價格遠低于轉(zhuǎn)換價格，則轉(zhuǎn)換價值就很低。