要確定股票的合理價(jià)值，投資者必須對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平進(jìn)行預(yù)測(cè)。我們把諸如分析預(yù)期收益等價(jià)值決定因素的分析方法稱為基本面分析(fundamentalanalysis)，而公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平正是基本面分析的核心所在。由于公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)因素密切相關(guān)，所以基本面分析也應(yīng)將公司所在的經(jīng)營(yíng)環(huán)境考慮進(jìn)去。對(duì)于許多公司而言，宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)環(huán)境對(duì)公司利潤(rùn)造成重要影響。因此，對(duì)于公司前景預(yù)測(cè)來(lái)說(shuō)，“自上而下”的層次分析法(三步估價(jià)法，宏觀一行業(yè)一個(gè)股)是比較適用的。這種分析法首先從宏觀的經(jīng)營(yíng)環(huán)境出發(fā)，主要考察國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其影響因素，確定外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司所處經(jīng)營(yíng)行業(yè)的影響;然后，分析行業(yè)類(lèi)型和爭(zhēng)程度，對(duì)公司所在行業(yè)位置進(jìn)行確定;最后，利用權(quán)益證券估值模型對(duì)公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而確定公司的合理市場(chǎng)價(jià)值�？梢�(jiàn)，權(quán)益證券評(píng)估是考慮眾多影響公司價(jià)值因素的一項(xiàng)復(fù)雜評(píng)價(jià)系統(tǒng)，這一系統(tǒng)涵蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素和公司因素。

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化。

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

　　(1)同內(nèi)生產(chǎn)總值。

　　(2)通貨膨脹。

　　(3)利率。

　　(4)匯率。

　　(5)預(yù)算赤字。

　　(6)失業(yè)率。

　　(7)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(purchasing managers’index，PMI)。

　　2.經(jīng)濟(jì)周期

　　3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策

　　(二)行業(yè)分析

　　“自上而下”分析法的第二步是行業(yè)分析，著重對(duì)行業(yè)基本面及其行業(yè)發(fā)展前景等行業(yè)因素進(jìn)行判斷。行業(yè)因素(industry factor)，又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價(jià)格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價(jià)值面的因素。

　　1.行業(yè)生命周期

　　(1)初創(chuàng)期。

　　(2)成長(zhǎng)期。

　　(3)成熟期。

　　(4)衰退期。

　　(三)公司內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格

　　1.內(nèi)在價(jià)值

　　2.市場(chǎng)價(jià)格

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