第二節(jié) 方案經(jīng)濟評價的主要方法

　　一、方案經(jīng)濟評價的主要指標(biāo)

　　根據(jù)計算指標(biāo)時是否考慮資金時間價值，將經(jīng)濟評價指標(biāo)分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。還要以分為時間性指標(biāo)、價值性指標(biāo)和比率性指標(biāo)。

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　　【例】下列投資方案經(jīng)濟評價指標(biāo)中，屬于償債能力指標(biāo)的是()。

　　A.資本金凈利潤利率

　　B.投資回收期

　　C.利息備付率

　　D.內(nèi)部收益率

　　【答案】C

　　二、方案經(jīng)濟評價主要指標(biāo)的計算

　　⒈投資收益率

　　指方案達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。

　　⑷投資收益率指標(biāo)的優(yōu)點與不足。投資收益率指標(biāo)的經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是，沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性;指標(biāo)計算的主觀隨意性太強，換句話說，就是正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，如何確定帶有一定的不確定性和人為因素。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。

　　【例】總投資收益率是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的()與項目總投資的比率。

　　A.息稅前利潤

　　B.凈利潤

　　C.總利潤扣除應(yīng)繳納的稅金

　　D.總利潤扣除應(yīng)支付的利息

　　【答案】A

　�、餐顿Y回收期

　�、澎o態(tài)投資回收期。是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設(shè)開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予以注明。

　　1)計算公式。自建設(shè)開始年算起，投資回收期Pt計算公式為：

　　式中Pt——靜態(tài)投資回收期;(CI-C0)t——第t年凈現(xiàn)金流量。

　　靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算，其具體計算又分以下兩種情況：

　　①項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同，靜態(tài)投資回收期:Pt=TI/A

　　式中TI——項目總投資;A——每年的凈收益，即A=(CI-CO)t。

　�、陧椖拷ǔ赏懂a(chǎn)后各年的凈收益不相同

　　Pt=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年份-1)+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量

　　2)評價準(zhǔn)則。將計算出的靜態(tài)投資回收期(Pt)與所確定的基準(zhǔn)投資回收期(Pe)進行比較：

　�、偃鬚t≤Pe，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則項目(或方案)在經(jīng)濟上可以考慮接受;

　�、谌鬚t>Pe，則項目(或方案)在經(jīng)濟上是不可行的。

　　⑵動態(tài)投資回收期。是將方案各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是方案累計現(xiàn)值等于零時的時間(年份)。

　　按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟效果尚可以接受。但若考慮資金時間價值，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。

　�、峭顿Y回收期指標(biāo)的優(yōu)點和不足。投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便;項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度越快，回收期越短，風(fēng)險就越小。這對于那些技術(shù)上更新迅速的項目或資金相對短缺的項目或未來情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補償速度的項目是有吸引力的。但不足的是，投資回收期沒有全面考慮方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，只間接考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。

　　【例】某建設(shè)項目，第1-3年每年年末投入建設(shè)資金500萬元，第4-8年每年年末獲得利潤800萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為()年。

　　A.3.87

　　B.4.88

　　C.4.90

　　D.4.96

　　【答案】B

　　Pt=5–1+|-700|/800=4.875