(三)凈現(xiàn)值(NPV)

　　1. 經(jīng)濟(jì)含義：用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic，將整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，全部折現(xiàn)到方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。

　　2. 計(jì)算公式

　　3. 分析判別：若NPV≥0，則方案在經(jīng)濟(jì)上可行;若NPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。

　　盈利能力(動(dòng)態(tài)指標(biāo))

　　【例3-11】某方案的現(xiàn)金流量見表3-5，ic =8%。計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值(NPV)。

　　【解法1】見教材P49(各年依次折算、直接匯總)

　　【解法2】NPV=-4200(P/F，8%，1)-4700(P/F，8%，2)+[2000+2500(P/ A，8%，4)](P/ F，8%，3)=242.76(萬(wàn)元)(先折算到第3年末，再折算到起點(diǎn))

　　4. 凈現(xiàn)值指標(biāo)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足

　　◇優(yōu)點(diǎn)：意義明確，判斷直觀;充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　◇ 不足：需要構(gòu)造基準(zhǔn)收益率，壽命相等;不能反映單位投資的使用效率。

　　行業(yè)平均收益率

　　5. 基準(zhǔn)收益率( ic )的確定

　　◆含義：企業(yè)、行業(yè)…最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

　　◆影響因素：資金成本，機(jī)會(huì)成本(基礎(chǔ));投資風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹。

　　(四)凈年值(NAV) (等額年值/等額年金)

　　1. 經(jīng)濟(jì)含義：以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，進(jìn)行等值換算后的等額年金。其實(shí)質(zhì)與凈現(xiàn)值相同，但無(wú)需對(duì)不同計(jì)算期的方案進(jìn)行調(diào)整。

　　2. 計(jì)算公式

　　3. 分析判別：NAV≥0，方案在經(jīng)濟(jì)上可行;反之，若 NAV <0，方案不可行。

　　(五)內(nèi)部收益率(IRR) 盈利能力(相對(duì)值)

　　1. 經(jīng)濟(jì)含義：使方案在計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)(NPV)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　2. 計(jì)算方法

　　◇理論數(shù)學(xué)表達(dá)式(常規(guī)現(xiàn)金流量)：(先支出后收益/轉(zhuǎn)換一次)

　　◇“試算法”的原理 (i=?→→NPV=0)

　　◆“試算法”的步驟

　　第一步，粗略估計(jì)IRR的值，可先令I(lǐng)RR=ic;

　　第二步，分別計(jì)算出i1、i2所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值并要求FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0(圖3-10);

　　第三步，用線性插入法計(jì)算IRR的近似值

　　3. 判別準(zhǔn)則：若IRR≥ic，則該方案在經(jīng)濟(jì)上可行;反之，若IRR

　　4. 內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足

　　◇優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目計(jì)算期的整體情況;只需要基準(zhǔn)收益率的大致范圍。

　　◇不足：數(shù)據(jù)需要量大，計(jì)算繁瑣;僅適合具有常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目或方案。

　　(六)主要指標(biāo)的應(yīng)用(多方案比選)

　　1. 互斥方案：若干備選(可行)方案→最佳方案。

　　2. 壽命期相同的互斥方案比選(指標(biāo))：凈現(xiàn)值;凈年值;增量投資收益率;增量投資回收期;增量投資內(nèi)部收益率等(△IRR)。

　　3. 增量投資及其指標(biāo)的計(jì)算

　　◆增量投資(△)→收益率、回收期、內(nèi)部收益率

　　◆選擇步驟：計(jì)算增量投資;計(jì)算增量投資對(duì)應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值;對(duì)比基準(zhǔn)收益率，繼續(xù)判別。

　　【例3-12】甲乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量見表3-6，若基準(zhǔn)收益率為8%，利用增量投資內(nèi)部收益率選擇方案。

　　【例3-12】計(jì)算出甲、乙方案的內(nèi)部收益率分別為9.43%和10.42%，均大于8%，故乙方案最佳。

　　第一步，計(jì)算增量投資的現(xiàn)金流量(表3-7)。

　　第二步，計(jì)算增量投資的內(nèi)部收益率(15.42%)

　　第三步，進(jìn)行方案比選

　　15.42%>8%，選擇投資較大的方案(乙)。

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