【考點(diǎn) 2】財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的類型與選擇

　　(一)目標(biāo)類型

　　1.持續(xù)盈利能力目標(biāo)

　　2.長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)

　　3.企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)目標(biāo)

　　4.經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)(注意經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算)

　　(二)目標(biāo)選擇

　　【關(guān)注基本觀點(diǎn)】

　　1.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理正逐步轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造和以價(jià)值最大化為基本目標(biāo)。因此，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的選擇應(yīng)當(dāng)以價(jià)值為基礎(chǔ)，綜合考慮各方面因素，來設(shè)計(jì)企業(yè)業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)體系和具體的發(fā)展目標(biāo)。

　　2.在實(shí)務(wù)中，企業(yè)選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，可以以經(jīng)濟(jì)增加值最大化為核心，再輔以持續(xù)盈利能力、長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值等目標(biāo)。

　　——判斷財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位合理性的依據(jù)

　　【案例】( 2008 年考題改編)某企業(yè)集團(tuán)是一家大型國有控股企業(yè)，持有甲上市公司 65% 的股權(quán)和乙上市公司 2000萬股無限售條件流通股。集團(tuán)董事長(zhǎng)在 2008 年的工作會(huì)上提出，“要通過并購重組、技術(shù)改造、基地建設(shè)等舉措，用 5 年左右的時(shí)間使集團(tuán)規(guī)模翻一番，努力躋身世界先進(jìn)企業(yè)行列”。根據(jù)集團(tuán)發(fā)展需要，經(jīng) 研究決定，擬建設(shè)一個(gè)總投資額為 8 億元的項(xiàng)目，該項(xiàng)目已經(jīng)國家有關(guān)部門核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)兩年建成。企業(yè)現(xiàn)有自 有資金 2 億元，尚有 6 億元的資金缺口。

　　企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率要求保持在恰當(dāng)水平，集團(tuán)財(cái)務(wù)部提出以下方案解決 資金缺口：

　　方案一：向銀行借款 6 億元，期限 2 年，年利率 7.5% ，按年付息;

　　方案二：直接在二級(jí)市場(chǎng)上出售乙公司股票(會(huì)計(jì)上作為可供出售金融資產(chǎn)核算)，該股票的每股初始成 本為 18 元，現(xiàn)行市價(jià)為 30 元，預(yù)計(jì)未來成長(zhǎng)潛力不大; 方案三：由集團(tuán)按銀行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股資金 6 億元。

　　要求： 假定你是集團(tuán)總會(huì)計(jì)師，請(qǐng)?jiān)诒容^三種方案后選擇較優(yōu)方案，并說明理由。

　　【分析與提示】

　　應(yīng)當(dāng)選擇方案二。

　　理由： ( 1 )如果選擇方案一：第一，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將上升;第二，還本付息壓力大， 2 年共需支付利息 9000 萬元，同時(shí) 6 億元本金需要償還。

　　( 2 )如果選擇方案二：第一，集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)出售乙公司的股權(quán)，變現(xiàn)速度快;第二，無還本付息壓力; 第三，實(shí)施方案二可以提升集團(tuán)當(dāng)年利潤(rùn)。

　　( 3)如果選擇方案三：根據(jù)國家有關(guān)上市規(guī)則規(guī)定，上市公司應(yīng)按照招股說明書規(guī)定的用途使用募股資 金，控股股東不能違規(guī)占用上市公司資金，方案三不具有可行性。

　　【提示】答題模式：“結(jié)論——理由”