【案例分析】某公司年息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，凈利潤(rùn)全部用來(lái)發(fā)放股利。債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值(等于面值)200萬(wàn)元，稅前債務(wù)成本8%。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，貝塔系數(shù)1.55。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　根據(jù)資料，運(yùn)用資本成本比較分析法計(jì)算公司價(jià)值和加權(quán)平均資本成本。

　　『正確答案』

　　權(quán)益資本成本=6%+1.55×(10%-6%)=12.2%

　　權(quán)益價(jià)值=(400-200×8%)×(1-25%)/12.2%=2360.66(萬(wàn)元)

　　公司價(jià)值=200+2360.66=2560.66(萬(wàn)元)

　　加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×200/2560.66+12.2%×2360.66/2560.66=11.72%

　　【案例分析】甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事能源電力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資。2016年初，甲公司召開(kāi)項(xiàng)目的投融資評(píng)審會(huì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)認(rèn)為公司帶息負(fù)債增長(zhǎng)迅速，債務(wù)融資占比過(guò)高，資本結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化，2015年末資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)80%，同意財(cái)務(wù)部經(jīng)理將項(xiàng)目納入募集資金使用范圍的意見(jiàn)。此外，為進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)資金集中管理，提高集團(tuán)資金使用效率，公司計(jì)劃年內(nèi)成立財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司成立之后，公司可以借助這個(gè)金融平臺(tái)，一方面支持2016年投資計(jì)劃及公司“十三五”投資戰(zhàn)略的實(shí)施;另一方面為集團(tuán)內(nèi)、外部單位提供結(jié)算、融資等服務(wù)，為集團(tuán)培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　要求：1.根據(jù)上述資料，指出甲公司是否滿(mǎn)足設(shè)立財(cái)務(wù)公司的規(guī)定條件，并說(shuō)明理由。

　　『正確答案』不滿(mǎn)足。

　　理由：甲公司的資產(chǎn)負(fù)債率為80%，表明其凈資產(chǎn)率為20%，而設(shè)立財(cái)務(wù)公司按有關(guān)規(guī)定的凈資產(chǎn)率不應(yīng)低于30%(即資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于70%)。

　　要求：2.根據(jù)上述資料，指出財(cái)務(wù)總監(jiān)關(guān)于財(cái)務(wù)公司服務(wù)對(duì)象的表述是否存在不當(dāng)之處，并說(shuō)明理由。

　　『正確答案』存在不當(dāng)之處。

　　理由：財(cái)務(wù)公司服務(wù)對(duì)象被嚴(yán)格限定在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位這一范圍之內(nèi)。