天琪公司息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為33%，公司目前總資金為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券回購(gòu)股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢后調(diào)查，目前債務(wù)利率和權(quán)益資金的成本情況見表1、表2。

　　表1 債務(wù)利率與權(quán)益資本成本

　　表2 公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本

　　假定不考慮其他因素。

　　<1> 、填寫表1中用字母表示的空格。

　　【正確答案】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　A=6%+1.3×(16%-6%)=19%(1分)

　　20.2%=6%+1.42×(B-6%)

　　B=16%(0.5分)

　　21%=C+1.5×(16%-C)

　　C=6%(0.5分)

　　D=6%+2×(16%-6%)=26%(0.5分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<2> 、填寫表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格。

　　【正確答案】 E=(600-400×8%)×(1-33%)/19%=2002.95(萬(wàn)元)(1分)

　　F=400+2002.95=2402.95(萬(wàn)元)=400/16.65%(1分)

　　G=8%×(1-33%)=5.36%(0.5分)

　　H=A=19%(0.5分)

　　I=5.36%×16.65%+19%×83.35%=16.73%(0.5分)

　　J=(600-1000×14%)×(1-33%)/26%=1185.38(萬(wàn)元)(1分)

　　K=1185.38+1000=2185.38(萬(wàn)元)(0.5分)

　　L=1000/2185.38×100%=45.76%(1分)

　　M=1185.38/2185.38×100%=54.24%[或=1-45.76%=54.24%](1分)

　　N=14%×(1-33%)=9.38%(1分)

　　O=D=26%(0.5分)

　　P=9.38%×45.76%+26%×54.24%=18.39%(1分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<3> 、根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　【正確答案】 由于負(fù)債資金為800萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低，所以此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。(3分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】