【案例】

　　(2017年真題節(jié)選)甲公司為一家中國企業(yè)，乙公司、丙公司為歐洲企業(yè)，丙公司為乙公司的全資子公司。甲公司計(jì)劃向乙公司收購丙公司100%的股權(quán)。

　　甲公司為一家建筑企業(yè)，在電力建設(shè)的全產(chǎn)業(yè)鏈(規(guī)劃設(shè)計(jì)，工程施工與裝備制造)中，甲公司的規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程施工能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但尚未涉入裝備制造領(lǐng)域。在甲公司承攬的EPC(設(shè)計(jì)-采購-施工)總承包合同中，電力工程設(shè)備均向外部供應(yīng)商采購。為形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，甲公司擬通過并購方式快速提升電站風(fēng)機(jī)等電力工程設(shè)備的技術(shù)水平和制造能力。

　　乙公司為一家大型多元化集團(tuán)企業(yè)，涉及多個(gè)經(jīng)營領(lǐng)域。為集中資源，乙公司決定對風(fēng)機(jī)、照明等業(yè)務(wù)予以剝離出售。丙公司就在本次剝離出售計(jì)劃范圍內(nèi)。

　　丙公司為一家裝備制造企業(yè)，在電站風(fēng)機(jī)領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力和技術(shù)水平。丙公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)90%的客戶來自歐美，在歐美市場享有較高的品牌知名度和市場占有率，銷售一直保持著較高增長水平。雖然丙公司擁有領(lǐng)先的技術(shù)和良好的業(yè)績，但是風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)并非丙公司所屬集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。

　　要求：

　　(1)從并購雙方行業(yè)相關(guān)性角度，指出甲公司并購丙公司的并購類型，并說明理由。

　　(2)計(jì)算甲公司并購丙公司的并購收益、并購溢價(jià)和并購凈收益，并據(jù)此指出甲公司并購丙公司的財(cái)務(wù)可行性。

　　『正確答案』

　　(1)屬于縱向并購中的后向一體化。

　　理由：縱向并購是指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并。后向一體化，是指與其供應(yīng)商的并購。丙公司是甲公司的供應(yīng)商。

　　甲公司采用可比企業(yè)分析法，可比交易分析法對丙公司價(jià)值進(jìn)行了綜合評估。經(jīng)評估，丙公司的評估價(jià)值為16億元。甲公司向乙公司收購丙公司的報(bào)價(jià)為16.8億元。

　　并購前，甲公司的市場價(jià)值為132億元。如并購?fù)瓿�，預(yù)計(jì)兩家公司經(jīng)過整合后的市場價(jià)值合計(jì)將達(dá)到160億元。此外，甲公司預(yù)計(jì)在并購價(jià)款外，還將發(fā)生財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評估費(fèi)、律師費(fèi)等并購交易費(fèi)用0.5億元。

　　假定不考慮其他因素。

　　(2)并購收益=160-132-16=12(億元)

　　并購溢價(jià)=16.8-16=0.8 (億元)

　　并購凈收益=12-0.8-0.5=10.7 (億元)

　　甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生10.7億元的并購凈收益，因此，此項(xiàng)并購具有財(cái)務(wù)可行性。