【案例】

　　B公司是一家上市公司，所得稅率為25%。2014年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤為4億元。公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2015年1月30日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2016年1月30日)。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。

　　要求：

　　1.根據(jù)方案一，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率;

　　2.計(jì)算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2015年節(jié)約的利息(與方案二相比);

　　3.預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2015年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2015年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少?

　　4.如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?

　　『正確答案』

　　1.轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/10=10

　　2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(億元)

　　由于2015年是從1月30日之后開始計(jì)息的，所以2015年實(shí)際的計(jì)息期間為11個(gè)月。

　　3.要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，由于市盈率=每股市價(jià)/每股收益，所以，2015年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20=0.5(元)，凈利潤至少應(yīng)該達(dá)到0.5×10=5(億元)，增長率至少應(yīng)該達(dá)到(5-4)/4×100%=25%。

　　4.如果公司的股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換，所以公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額現(xiàn)金流出的壓力。(本題考點(diǎn)：贖回條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股條款、回售條款，見書第二章第四節(jié)第114頁、115頁。)