【案例分析】甲公司系一家網(wǎng)絡(luò)科技類上市公司，為大宗煤炭現(xiàn)貨交易提供“線上——線下”電子商務(wù)平臺(tái)服務(wù)。2019年初，甲公司召開(kāi)董事會(huì)，討論通過(guò)了公司未來(lái)五年規(guī)劃，提出要通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與效益增長(zhǎng)。為落實(shí)董事會(huì)要求，甲公司管理層研究擬定了“一攬子”并購(gòu)方案，要點(diǎn)如下：

　　(1)并購(gòu)對(duì)象的選擇。

　　大宗煤炭現(xiàn)貨交易的價(jià)值鏈流程：上游煤炭生產(chǎn)商將貨物賣給煤炭中間交易商，煤炭中間交易商再將貨物賣給下游發(fā)電廠等需求客戶，中間服務(wù)商為上游煤炭生產(chǎn)商、中間交易商和下游需求客戶提供相關(guān)服務(wù)(比如，融資服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)、交易平臺(tái)和大數(shù)據(jù)分析服務(wù)等)。甲公司作為該價(jià)值鏈流程中的中間服務(wù)商，僅提供交易平臺(tái)和大數(shù)據(jù)分析服務(wù)。為拓展服務(wù)鏈條，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高盈利水平，甲公司基于公司商業(yè)模式、戰(zhàn)略成本管理及企業(yè)間價(jià)值鏈分析，擬收購(gòu)倉(cāng)儲(chǔ)物流商F公司。

　　(2)并購(gòu)對(duì)價(jià)的確定。

　　甲公司對(duì)F公司的盡職調(diào)查顯示：F公司近年來(lái)盈利能力連續(xù)下滑，預(yù)計(jì)2019年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為11500萬(wàn)元(含預(yù)計(jì)可獲得的一次性政府補(bǔ)貼1500萬(wàn)元);可比企業(yè)預(yù)計(jì)市盈率為20倍。雙方初步確定并購(gòu)交易對(duì)價(jià)為22億元。

　　(3)并購(gòu)后的整合。

　　一旦并購(gòu)業(yè)務(wù)完成，甲公司將積極籌劃并購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼�合工作，尤其是�?cái)務(wù)整合。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料(1)，指出甲公司所在的大宗煤炭現(xiàn)貨交易價(jià)值鏈的具體類型，并說(shuō)明該類型價(jià)值鏈對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。

　　2.根據(jù)資料(2)，運(yùn)用“可比企業(yè)分析法”計(jì)算F公司的價(jià)值，并說(shuō)明如何選擇可比企業(yè)。

　　3.根據(jù)資料(3)，指出甲公司并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合的主要內(nèi)容。

　　【參考答案及分析】

　　1.“企業(yè)間價(jià)值鏈”具體類型：縱向價(jià)值鏈。

　　影響：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，縱向一體化有助于節(jié)約企業(yè)間交易成功，提高產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出效率。

　　2.F公司價(jià)值=(11500-1500)×20=200000(萬(wàn)元)

　　可比企業(yè)選擇：

　　①所選擇的可比企業(yè)應(yīng)在營(yíng)運(yùn)上和財(cái)務(wù)上與被評(píng)估企業(yè)具有相似的特征;

　�、诋�(dāng)在實(shí)務(wù)中難以尋找到符合條件的可比企業(yè)時(shí)，則可以采取變通的方法，即選出一組參照企業(yè)，其中一部分企業(yè)在財(cái)務(wù)上與被評(píng)估企業(yè)相似，另一部分企業(yè)在營(yíng)運(yùn)上與被評(píng)估企業(yè)具有可比性。

　　3.并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合的主要內(nèi)容：

　　①財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的整合;②會(huì)計(jì)人員及組織機(jī)構(gòu)的整合;③會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)核算體系的整合;④財(cái)務(wù)管理制度體系的整合;⑤存量資產(chǎn)的整合;⑥資金流量的整合;⑦業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系的整合。