【教材案例】2005年方舟科技公司欲投資建設(shè)一個(gè)專門生產(chǎn)教學(xué)用筆記本電腦的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)生產(chǎn)壽命為5年，2003年曾為建設(shè)該項(xiàng)目聘請(qǐng)相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目可行性論證花費(fèi)80萬(wàn)元。該項(xiàng)目的初始投資額有關(guān)的銷售、成本的各項(xiàng)假設(shè)如下：1.購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元(包括運(yùn)輸、安裝和稅金等全部成本)，固定資產(chǎn)折舊按10年計(jì)提，預(yù)計(jì)屆時(shí)無(wú)殘值;第五年估計(jì)機(jī)器設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值為600萬(wàn)元。

　　2.項(xiàng)目投資后，營(yíng)運(yùn)資本投入為下一年銷售收入的5%。

　　3.銷售數(shù)量、單價(jià)、成本數(shù)據(jù)：

　　(1)第一年的銷售量預(yù)計(jì)為5000臺(tái)，第二年、第三年每年的銷售量增加30%;第四年停止增長(zhǎng);

　　(2)第一年的銷售單價(jià)為6000元/臺(tái)，以后每年單價(jià)下降10%;

　　(3)第一年單臺(tái)設(shè)備的變動(dòng)成本為4800元，以后各年單位變動(dòng)成本逐年下降13%;

　　(4)固定成本第一年為300萬(wàn)元，以后各年增長(zhǎng)8%;

　　變動(dòng)成本和固定成本包含了企業(yè)所有的成本費(fèi)用，即折舊費(fèi)、利息、攤銷等已包含在其中。

　　4.每年末支付利息費(fèi)用12萬(wàn)元。

　　5.稅率為25%。

　　6.公司加權(quán)平均資本成本為10%。

　　【參考答案及解析】

　　初始投資額：固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本墊支5000×6000×5%=150(萬(wàn)元)

　　第一年：

　　固定資產(chǎn)折舊=10000000/10=1000000(元)

　　銷售收入=5000×6000=30000000(元)

　　付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本=5000×4800+(3000000-1000000-120000)=25880000(元)

　　所得稅=(30000000-25880000-1000000)×25%=780000(元)

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=30000000-25880000-780000=3340000(元)

　　現(xiàn)金凈流量=3340000-[5000×(1+30%)×6000×(1-10%)×5%-1500000]=3340000-255000=3085000(元)

　　或：墊支營(yíng)運(yùn)資本=5000×(1+30%)×6000×(1-10%)×5%=1755000(元)

　　現(xiàn)金凈流量：3340000-(1755000-1500000)=3085000(元)

　　【教材計(jì)算方法】

　　利潤(rùn)(銷售現(xiàn)金流入)=6000×5000-4800×5000-3000000=3000000(元)

　　稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=(3000000+120000)×(1-25%)=2340000(元)

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=2340000+1000000=3340000(元)

　　現(xiàn)金流量=3340000-[5000×(1+30%)×6000×(1-10%)×5%-1500000]=3340000-255000=3085000(元)

　　第五年現(xiàn)金流量(了解)：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=[(8450×3937-8450×2750-4080000)+120000]×(1-25%)+1000000=5550000(元)

　　收回墊支營(yíng)運(yùn)資本=166(萬(wàn)元)

　　固定資產(chǎn)賬面價(jià)值=1000-500=500(萬(wàn)元)

　　出售固定資產(chǎn)流入=600-(600-500)×25%=575(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金流量=555+166+575=1296(萬(wàn)元)

　　計(jì)算凈現(xiàn)值=-1150+308×(P/F，10%，1)+434×(P/F，10%，2)+644×(P/F，10%，3)+613×(P/F，10%，4)+1296×(P/F，10%，5)=1196(萬(wàn)元)。