【案例分析題】主要考核經(jīng)營目標測算、公司戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　科貿(mào)公司是一家國有大型企業(yè)集團，業(yè)務(wù)涵蓋多個板塊，主要控制ABC三家企業(yè)。當(dāng)前集團的合并財務(wù)報表資產(chǎn)負債率超過50%，為了控制整體財務(wù)風(fēng)險，集團公司要求ABC三家公司至多只能有1家資產(chǎn)負債率超過50%。

　　資料一：A企業(yè)是從事電子產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的企業(yè)，適用的所得稅率為25%。目前該公司正在進行2012年的財務(wù)規(guī)劃。A公司財務(wù)經(jīng)理預(yù)計公司2012年的經(jīng)營收入和成本將會上升10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(經(jīng)營收入/平均總資產(chǎn))則下降為1.5的水平，利息費用為年初負債的5%。

　　A企業(yè)2011年簡要財務(wù)報表如下：

　　資料二：B是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭具有一定經(jīng)營和財務(wù)優(yōu)勢，但設(shè)備規(guī)模及生產(chǎn)能力不足。目前，宏觀經(jīng)濟處于企穩(wěn)階段，家電消費需求數(shù)量和購買能力呈現(xiàn)出上升趨勢。公司為抓住機遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價值，增強可持續(xù)發(fā)展實力，正在研究經(jīng)營與財務(wù)戰(zhàn)略。

　　資料三：C公司高管團隊正在召開相關(guān)的發(fā)展研討會，具體的討論如下：

　　經(jīng)理甲：目前公司處于難得的發(fā)展機遇，因此公司要加快發(fā)展的步伐，重點做好市場開拓工作，現(xiàn)有市場的空間仍然較大，營銷團隊的工作較為艱巨。

　　財務(wù)總監(jiān)乙：公司需要進一步擴大融資規(guī)模，鑒于目前利息率較低，因此公司擬發(fā)行500萬元公司債券，此項融資活動將使得公司資產(chǎn)負債率提升為55%。

　　財務(wù)副總丙：公司已經(jīng)向B公司求助，希望能夠通過B公司的擔(dān)保獲取銀行信用，進而支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要。目前B公司提出要求公司C做相應(yīng)的反擔(dān)保。

　　要求：根據(jù)以上資料，回答以下問題：

　　資料一：

　　(1)如果公司凈利潤的40%作為股利發(fā)放，公司2012年將需在資本市場上籌集多少資金?

　　(2)如果公司不愿增發(fā)股票，那么公司在年底的資產(chǎn)負債率為多少?請據(jù)此判斷A公司在籌資方面采用的是保守的籌資戰(zhàn)略還是積極的籌資戰(zhàn)略?簡要說明理由。

　　資料二：

　　(1)B公司目前應(yīng)選擇的公司總體戰(zhàn)略類型?

　　(2)分析宏觀經(jīng)濟周期與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系，并給出目前B公司的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。

　　資料三：

　　(1)根據(jù)經(jīng)理甲的發(fā)言判斷C公司所采用的總體戰(zhàn)略。

　　(2)財務(wù)總監(jiān)的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　(3)財務(wù)副總的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　【參考答案及解析】

　　資料一(涉及第二章融資需要量的預(yù)測)：

　　(1)2012年經(jīng)營收入=3000×(1+10%)=3300(萬元)，由于“經(jīng)營收入/平均總資產(chǎn)=1.5”，所以：2012年平均資產(chǎn)=3300/1.5=2200(萬元)

　　設(shè)2012年末資產(chǎn)為X，則有：(2000+X)/2=2200，解之得：X=2400(萬元)

　　2012年利息=1040×5%=52(萬元)

　　2012年凈利潤=(3300-2700×1.1-52)×(1-25%)=208.5(萬元)

　　2012年留存收益=208.5×(1-40%)=125.1(萬元)

　　2012年年末股東權(quán)益=960+125.1=1085.1(萬元)

　　籌資額=2400-1085.1-1040(年初負債)=274.9(萬元)

　　(2)資產(chǎn)負債率=(1040+274.9)/2400=54.79%。

　　東方公司采用的是積極的籌資戰(zhàn)略。

　　理由：該公司2011年年末的資產(chǎn)負債率為：1040/2000=52%，2012年采用負債籌資之后，資產(chǎn)負債率升為54.79%，財務(wù)杠桿比率較高，因此，該公司采用的是積極的籌資戰(zhàn)略。

　　資料二：

　　(1)B公司目前應(yīng)選擇成長型戰(zhàn)略。

　　(2)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合：在經(jīng)濟復(fù)蘇階段適于采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟繁榮階段初期和中期，適于采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，繁榮階段末期需轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略，但衰退階段末期則采用擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。

　　目前B公司應(yīng)選擇擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，一是支持公司成長型發(fā)展戰(zhàn)略，二是這與當(dāng)前經(jīng)濟周期相適應(yīng)。

　　資料三：

　　(1)C公司應(yīng)采用成長型戰(zhàn)略，主要是密集型戰(zhàn)略中的市場滲透戰(zhàn)略，因為現(xiàn)有市場仍然有發(fā)展空間。

　　(2)財務(wù)總監(jiān)發(fā)言不正確。理由：僅僅考慮了公司自身的負債率情況，根據(jù)集團財務(wù)戰(zhàn)略要求，至多只能允許1家公司資產(chǎn)負債率超過50%，因此財務(wù)總監(jiān)的發(fā)言需要斟酌。

　　(3)財務(wù)副總的發(fā)言不正確。理由：集團公司內(nèi)部企業(yè)之間擔(dān)保，必須經(jīng)過集團統(tǒng)一批準方可實施。