甲公司是國(guó)內(nèi)一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，近年為了擺脫“一鋼獨(dú)大”的狀態(tài)，開(kāi)始實(shí)施“多元化發(fā)展”戰(zhàn)略，為此甲公司開(kāi)展了一系列并購(gòu)活動(dòng)。并購(gòu)目標(biāo)對(duì)象A公司是一家鐵礦石勘探、開(kāi)采企業(yè)，目前公司掌控的資源量近10億噸。

　　甲公司聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)A公司進(jìn)行估值，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)A公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下：A公司2013年自由現(xiàn)金流量為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)每年均增長(zhǎng)10%，以后進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，固定增長(zhǎng)率為5%。

　　甲公司并購(gòu)A公司后新公司價(jià)值為75000萬(wàn)元，甲公司價(jià)值為42000萬(wàn)元，A公司要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22000萬(wàn)，產(chǎn)生并購(gòu)費(fèi)用500萬(wàn)元。

　　公司的加權(quán)平均資本成本率15%。

　　相關(guān)現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：

　　假定不考慮其他因素。

　　<1> 、按照并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，判斷甲公司并購(gòu)A公司的并購(gòu)類型，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。

　　【正確答案】 從并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，甲公司并購(gòu)A公司屬于縱向并購(gòu)。(1分)

　　理由：A公司屬于甲公司的上游企業(yè)，縱向并購(gòu)是與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并。(1分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)并購(gòu)類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<2> 、根據(jù)資料，計(jì)算A公司2014年至2016年的自由現(xiàn)金流量。

　　【正確答案】 2014年自由現(xiàn)金流量=2000×(1+10%)=2200(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2015年自由現(xiàn)金流量=2200×(1+10%)=2420(萬(wàn)元)(0.5分)

　　2016年自由現(xiàn)金流量=2420×(1+10%)=2662(萬(wàn)元)(0.5分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)并購(gòu)類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<3> 、根據(jù)資料，計(jì)算A公司預(yù)測(cè)期末的價(jià)值和整體價(jià)值。

　　【正確答案】 A公司預(yù)測(cè)期末的價(jià)值=2662×(1+5%)/(15%-5%)=27951(萬(wàn)元)(1分)

　　A公司的企業(yè)價(jià)值=2200×0.8696+2420×0.7561+2662×0.6575+27951×0.6575=23870.93(萬(wàn)元)(1.5分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)并購(gòu)類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<4> 、根據(jù)資料，計(jì)算甲公司并購(gòu)A公司的并購(gòu)凈收益，并從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)并購(gòu)的可行性。

　　【正確答案】 并購(gòu)收益=75000-42000-23870.93=9129.07(萬(wàn)元)(1分)

　　并購(gòu)溢價(jià)=22000-23870.93=-1870.93(萬(wàn)元)(1分)

　　并購(gòu)凈收益=9129.07-(-1870.93)-500=10500(萬(wàn)元)(1分)

　　由于并購(gòu)凈收益大于零，故應(yīng)收購(gòu)A公司。(1分)

　　被并購(gòu)對(duì)象A公司評(píng)估價(jià)值23870.93萬(wàn)元(已計(jì)算)。

　　【該題針對(duì)“企業(yè)并購(gòu)類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】