某公司適用的所得稅稅率為25%，2013年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)負債表

　　2013年12月31日　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　為了使銷售收入提高20%，2014年需要增加非流動資產(chǎn)投資100萬元。2014年如果不從外部增加負債，則利息費用為180萬元。2013年的銷售收入為10000萬元，收益留存為200萬元，預(yù)計2014年的收益留存為340萬元。2014年若從外部追加資金，有兩個方案可供選擇：

　　A：以每股市價5.5元發(fā)行普通股股票，發(fā)行費用為每股0.5元;

　　B：按照120.1元的價格發(fā)行票面利率為12%的債券，每年付息一次，到期一次還本，每張面值100元，每張債券的發(fā)行費用為0.1元。

　　<1> 、按銷售百分比法，預(yù)測2014年需從外部追加的資金。

　　【正確答案】 2014年度資產(chǎn)需要量=預(yù)計流動資產(chǎn)總額+預(yù)計非流動資產(chǎn)總額=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000+100=11300(萬元)(1分)

　　2014年度的負債融資量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(萬元)　(1分)

　　從外部追加的資金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(萬元)(1分)

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　<2> 、計算A方案中發(fā)行的普通股股數(shù)。

　　【正確答案】 A方案中發(fā)行的普通股股數(shù)

　　=600/(5.5-0.5)=120(萬股)(1分)

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　<3> 、計算B方案發(fā)行債券每年支付的利息以及資本成本。

　　【正確答案】 B方案中發(fā)行的債券數(shù)量

　　=600/(120.1-0.1)=5(萬張)(1分)

　　每年支付的利息=5×100×12%=60(萬元)(1分)

　　債券資本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%

　　或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)

　　=7.5%(1分)

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　<4> 、計算A、B兩個方案的每股利潤無差別點。

　　【正確答案】 2013年末的股數(shù)=1000/2=500(萬股)(1分)

　　每股利潤無差別點的EBIT

　　=[(500+120)×(180+60)-500×180]/120

　　=490(萬元)(1分)

　　或者可以通過列式解方程計算，即：

　　(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500

　　解得：EBIT=490(萬元)

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】

　　<5> 、若預(yù)計2014年可以實現(xiàn)的息稅前利潤為1300萬元，確定公司應(yīng)選用的籌資方案。

　　【正確答案】 因為預(yù)計EBIT(1300萬元)大于每股利潤無差別點的EBIT(490萬元)，所以公司應(yīng)選用的籌資方案為B方案，即發(fā)行債券籌資。(1分)

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】