【案例分析題】 主要考核經(jīng)營目標(biāo)測算、公司戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略選擇科貿(mào)公司是一家國有大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋多個板塊，主要控制 ABC三家企業(yè)。 當(dāng)前集團(tuán)的合并財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債率超過 50%，為了控制整體財務(wù)風(fēng)險，集團(tuán)公司要求 ABC三家公司 至多只能有 1家資產(chǎn)負(fù)債率超過 50%。

　　資料一： A企業(yè)是從事電子產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的企業(yè)，適用的所得稅率為 25%。目前該公司正在進(jìn)行 2012年的財務(wù)規(guī)劃。 A公司財務(wù)經(jīng)理預(yù)計公司 2012 年的經(jīng)營收入和成本將會上升 10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(經(jīng)營收入 /平均總資產(chǎn))則下降為 1.5的水平，利息費(fèi)用為年初負(fù)債的 5%。

　　A 企業(yè) 2011年簡要財務(wù)報表如下：

　　資料二：

　　B是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭具有一定經(jīng)營和財務(wù)優(yōu)勢，但設(shè)備規(guī)模及生產(chǎn)能力不足。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)階段，家電消費(fèi)需求數(shù)量和購買能力呈現(xiàn)出上升趨勢。公司為抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價值，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實力，正在研究經(jīng)營與財務(wù)戰(zhàn)略。

　　資料三： C公司高管團(tuán)隊正在召開相關(guān)的發(fā)展研討會，具體的討論如下：

　　經(jīng)理甲：目前公司處于難得的發(fā)展機(jī)遇，因此公司要加快發(fā)展的步伐，重點做好市場開拓工作，現(xiàn)有市場的空間仍然較大，營銷團(tuán)隊的工作較為艱巨。

　　財務(wù)總監(jiān)乙 ：公司需要進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模，鑒于目前利息率較低，因此公司 擬發(fā)行 500萬元公司債券，此項融資活動將使得 公司資產(chǎn)負(fù)債率提升為 55%。

　　財務(wù)副總丙 ：公司已經(jīng)向 B公司求助，希望能夠通過 B公司的擔(dān)保獲取銀行信用，進(jìn)而支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要。目前 B公司提出要求公司 C做相應(yīng)的反擔(dān)保。

　　要求：根據(jù)以上資料，回答以下問題：

　　資料一：

　　( 1) 如果公司凈利潤的 40%作為股利發(fā)放，公司 2012年將需在資本市場上 籌集多少資金?

　　( 2) 如果公司不愿增發(fā)股票，那么公司在年底的 資產(chǎn)負(fù)債率為多少?請據(jù)此判斷 A公司在籌資方面采用的是 保守的籌資戰(zhàn)略還是積極的籌資戰(zhàn)略?簡要說明理由。

　　資料二：

　　( 1) B公司目前應(yīng)選擇的 公司總體戰(zhàn)略類型?

　　( 2)分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系，并給出目前 B 公司的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。

　　資料三：

　　( 1)根據(jù)經(jīng)理甲的發(fā)言判斷 C公司所采用的 總體戰(zhàn)略。

　　( 2)財務(wù)總監(jiān)的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　( 3)財務(wù)副總的發(fā)言是否正確，給出理由。

　　【參考答案及解析】

　　資料一( 涉及第二章融資需要量的預(yù)測)：

　　( 1) 2012年經(jīng)營收入 =3000×( 1+10%) =3300(萬元)，由于“經(jīng)營收入 /平均總資產(chǎn)=1.5”，所以： 2012年平均資產(chǎn) =3300/1.5=2200(萬元)

　　設(shè) 2012年末資產(chǎn)為 X，則有：( 2000+X) /2=2200，解之得： X=2400(萬元)

　　2012 年利息 =1040× 5%=52(萬元)

　　2012 年凈利潤 =( 3300-2700×1.1-52) ×( 1-25%) =208.5(萬元)

　　2012 年留存收益 =208.5×( 1-40%) =125.1(萬元)

　　2012 年年末股東權(quán)益 =960+125.1=1085.1(萬元)

　　籌資額 =2400-1085.1-1040( 年初負(fù)債) =274.9(萬元)

　　( 2)資產(chǎn)負(fù)債率 =( 1040+274.9) /2400=54.79%。

　　東方公司采用的是 積極的籌資戰(zhàn)略。

　　理由：該公司 2011年年末的資產(chǎn)負(fù)債率為： 1040/2000=52%， 2012年采用負(fù)債籌資之后，資產(chǎn)負(fù)債率升為 54.79%，財務(wù)杠桿比率較高，因此， 該公司采用的是積極的籌資戰(zhàn)略。

　　資料二：

　　( 1) B公司目前應(yīng)選擇 成長型戰(zhàn)略。

　　( 2) 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適于采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)繁榮階段初期和中期，適于采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，繁榮階段末期需轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略，但衰退階段末期則采用擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。

　　目前 B公司應(yīng)選擇 擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，一是支持公司成長型發(fā)展戰(zhàn)略，二是這與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。

　　資料三：

　　( 1) C公司應(yīng) 采用成長型戰(zhàn)略，主要是密集型戰(zhàn)略中的市場滲透戰(zhàn)略，因為現(xiàn)有市場仍然有發(fā)展空間。

　　(2)財務(wù)總監(jiān)發(fā)言不正確。理由：僅僅考慮了公司自身的負(fù)債率情況，根據(jù)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略要求，至多只能允許 1家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過 50%， 因此財務(wù)總監(jiān)的發(fā)言需要斟酌。

　　( 3)財務(wù)副總的發(fā)言不正確。理由：集團(tuán)公司內(nèi)部企業(yè)之間擔(dān)保， 必須經(jīng)過集團(tuán)統(tǒng)一批準(zhǔn)方可實施。