2005年方舟科技公司欲投資建設(shè)一個專門生產(chǎn)教學(xué)用筆記本電腦的生產(chǎn)線，預(yù)計生產(chǎn)線壽命為五年，2003年曾為建設(shè)該項(xiàng)目聘請相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目可行性論證花費(fèi)80萬元。該項(xiàng)目的初始投資額及有關(guān)銷售、成本的各項(xiàng)假設(shè)如下：

　　1.購置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資1000萬元(包括運(yùn)輸、安裝和稅金等全部成本)，固定資產(chǎn)的折舊按10年計提，預(yù)計屆時無殘值;第五年估計機(jī)器設(shè)備的市場價值為600萬元。

　　2.項(xiàng)目投資后，營運(yùn)資本投入為下一年銷售收入的5%。

　　3.銷售數(shù)量、單價、成本數(shù)據(jù)：

　　(1)第一年的銷售量預(yù)計為5000臺，第二年、第三年每年銷售量增加30%;第四年停止增長;

　　(2)第一年的銷售單價為6000元臺，以后各年單價下降10%;

　　(3)第一年單臺設(shè)備的變動成本4800元，以后各年單位變動成本逐年下降13%;

　　(4)固定成本第一年為300萬元，以后各年增長8%。

　　變動成本和固定成本包含了企業(yè)所有的成本費(fèi)用，即折舊、利息、攤銷等已包含在其中。

　　4.每年年末支付利息費(fèi)用12萬元。

　　5.稅率為25%

　　6.公司加權(quán)平均資金成本10%。

　　『正確答案』

　　第一步：列出初始投資——固定資產(chǎn)投資1000萬元;營運(yùn)資本150萬元。

　　第二步：估算每年現(xiàn)金流量(以第一年為例)

　　銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動成本

　　=銷售單價×銷售數(shù)量-固定成本-單位變動成本×銷售數(shù)量

　　=6000×5000-3000000-4800×5000

　　=3000000(元)=300(萬元)

　　第一年現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+折舊+利息費(fèi)用-利息抵稅-營運(yùn)資本增量

　　=3000000-750000+1000000+120000-30000-(1760000-1500000)

　　=3080000(元)=308(萬元)

　　第二、三、四年現(xiàn)金凈流量計算見附表。

　　第三步：計算第五年的現(xiàn)金流量

　　第五年現(xiàn)金凈流量=年度現(xiàn)金凈流入+項(xiàng)目終止后收回現(xiàn)金-項(xiàng)目終止后支出現(xiàn)金

　　=年度現(xiàn)金凈流入+出售固定資產(chǎn)收入+收回凈營運(yùn)資本-出售固定資產(chǎn)稅收

　　=555+600+166-(600-500)×25%

　　=1296(萬元)

　　第四步：計算項(xiàng)目凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率等指標(biāo)

　　將各年度現(xiàn)金凈流量按照預(yù)定貼現(xiàn)率折現(xiàn)后，其折現(xiàn)后的差額即為該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。本例假定貼現(xiàn)率為10%，

　　凈現(xiàn)值=-1550×1+308×0.909+434×0.826+644×0.751+613×0.683+1296×0.621

　　=-1150+280+358+484+419+805

　　=1196(萬元)

　　附表　單位：萬元