案例分析題

　　已知：乙企業(yè)只生產(chǎn)經(jīng)營一種產(chǎn)品，有關(guān)的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量、銷售單價(jià)與成本資料如表所示要求：

　　1.分別用變動(dòng)成本法和完全成本法計(jì)算該企業(yè)當(dāng)期的單位產(chǎn)品成本和期間成本，并對(duì)兩種方法的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析。

　　2.分別用變動(dòng)成本法和完全成本法計(jì)算該企業(yè)當(dāng)期的營業(yè)利潤。

　　3.簡述變動(dòng)成本法的優(yōu)缺點(diǎn)及應(yīng)用環(huán)境。

　　【案例參考答案及解析】

　　1.變動(dòng)成本法下：

　　直接材料單位成本=24000/4000=6(萬元/件)

　　直接人工單位成本=12000/4000=3(萬元/件)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用單位成本=4000/4000=1(萬元/件)

　　單位產(chǎn)品成本=6+3+1=10(萬元/件)

　　期間成本=10000+1600+2800+600=15000(萬元)(2 分)

　　完全成本法：

　　直接材料單位成本=24000/4000=6(萬元/件)

　　直接人工單位成本=12000/4000=3(萬元/件)

　　制造費(fèi)用單位成本=14000/4000=3.5(萬元/件)

　　單位產(chǎn)品成本=6+3+3.5=12.5(萬元/件)

　　期間成本=1600+2800+600=5000(萬元)(2 分)

　　本例計(jì)算結(jié)果表明，按變動(dòng)成本法確定的產(chǎn)品總成本與單位成本要比完全成本法的相應(yīng)數(shù)值低，而它的期間成本卻高于完全成本法，這種差異來自于兩種成本計(jì)算法對(duì)固定性制造費(fèi)用的不同處理方法;它們共同的期間成本是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。(1 分)

　　2.變動(dòng)成本法

　　單位產(chǎn)品成本=6+3+1=10(萬元/件)

　　銷售成本=10×3000=30000(萬元)

　　營業(yè)利潤=3000×20-30000-15000=15000 萬元(1.5 分)

　　完全成本法：

　　單位產(chǎn)品成本=6+3+3.5=12.5(萬元)

　　銷售成本=12.5×3000=37500(萬元)

　　營業(yè)利潤=20×3000-37500-5000=17500(萬元)(1.5 分)

　　3.變動(dòng)成本法的主要優(yōu)點(diǎn)是：一是區(qū)分固定成本與變動(dòng)成本，有利于明確企業(yè)產(chǎn)品盈利能力和劃分成本責(zé)任;二是保持利潤與銷售量增減相一致，促進(jìn)以銷定產(chǎn);三是揭示了銷售量、成本和利潤之間的依存關(guān)系，使當(dāng)期利潤真正反映企業(yè)經(jīng)營狀況，有利于企業(yè)經(jīng)營預(yù)測和決策。

變動(dòng)成本法的主要缺點(diǎn)是：一是計(jì)算的單位成本并不是完全成本，不能反映產(chǎn)品生產(chǎn)過程中發(fā)生的全部耗費(fèi);二是不能適應(yīng)長期決策的需要。變動(dòng)成本法主要應(yīng)用于以下外部環(huán)境：市場競爭環(huán)境激烈，需要頻繁進(jìn)行短期經(jīng)營決策;市場相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品差異化程度不大，以有利于企業(yè)進(jìn)行價(jià)格等短期決策。 2 分) 教材 285頁)

　　案例分析

　　甲公司為一知名的國有控股生物醫(yī)藥集團(tuán)，(公司平均資本成本率為 10%)。2018 年初，甲公司用自有資金投資 5 000 億元成立 A 獨(dú)資公司，主要從事醫(yī)療器械及用具的生產(chǎn)。A 公司預(yù)計(jì) 2018 年至 2020 年 3 年內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)盈利，且甲公司每年年初需用現(xiàn)金支付 A 公司運(yùn)營費(fèi)用 400 億元。2021 年 A 公司預(yù)計(jì)可給甲公司貢獻(xiàn)的自由現(xiàn)金流 800 億元，以后連續(xù)四年每年遞增 10%，且在持續(xù)經(jīng)營期(2026 年至 2035 年)內(nèi)維持穩(wěn)定，以后每年穩(wěn)定增長 5%。　A 獨(dú)資公司為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，迅速擴(kuò)大市場占有率，增長市場競爭力，成為行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，準(zhǔn)備并購?fù)瑯訛獒t(yī)療器械生產(chǎn)商的 B 公司。B 公司規(guī)模比較小，在資金上存在一定問題，銷售渠道不暢，但是 B 公司擁有一項(xiàng)醫(yī)療器械的關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)，該技術(shù)也屬于未來醫(yī)療器械的發(fā)展方向，需要投入資金擴(kuò)大規(guī)模開拓市場。A 獨(dú)資公司預(yù)計(jì)在 2018 年二季度以平均每股 12 元的價(jià)格收購 B 公司全部股份，B 公司全部股份 1 億股均為流通股。另支付律師費(fèi)、顧問費(fèi)等并購費(fèi)用 0.3 億元，B 公司被并購后將成為 A 獨(dú)資公司的全資子公司。B 公司在 2015 年、2016 年和 2017 年的凈利潤分別為 1.4 億元、1.6 億元和 0.6 億元。其中 2016 年凈利潤中包括處置閑置設(shè)備的凈收益 0.6 億元。B 公司所在行業(yè)比較合理的市盈率指標(biāo)為 10。經(jīng)評(píng)估確認(rèn)，A 獨(dú)資公司并購 B 公司后的公司總價(jià)值將達(dá) 8 130 億元。A 獨(dú)資公司預(yù)計(jì)并購 B 公司后要經(jīng)過一系列的整合，主要包括：將 B 公司采用差異化經(jīng)營戰(zhàn)略的思路調(diào)整為在此基礎(chǔ)上進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)，以降低成本，獲得成本優(yōu)勢。對(duì) B 公司的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，簡化組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)行統(tǒng)一管理。對(duì) B 公司的員工進(jìn)行企業(yè)文化培訓(xùn)，使其盡快融入 A 公司。

　　要求：

　　1.計(jì)算甲公司成立 A 獨(dú)資公司的價(jià)值;

　　2.從行業(yè)相關(guān)性角度，判斷 A 公司并購 B 公司的類型，并說明理由;同時(shí)分析 A 公司并購 B 公司的動(dòng)因。

　　3.根據(jù) B 公司近三年盈利的算術(shù)平均數(shù)，運(yùn)用市盈率法計(jì)算 B 公司的價(jià)值;

　　4.計(jì)算 A 獨(dú)資公司并購 B 公司的并購凈收益，并從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)并購的可行性。

　　5.分析 A 公司并購 B 公司后進(jìn)行了哪些整合。

　　【案例參考答案及解析】

　　1.計(jì)算甲公司成立 A 獨(dú)資公司的價(jià)值;

　　現(xiàn)金流出現(xiàn)值和:-5 400-400×0.9091-400×0.8264=-6 094.20(億元)(1 分)

　　現(xiàn)金流入現(xiàn)值和:800×(P/F，10%,4)+880×(P/F，10%,5)+968×(P/F，10%,6)

　　+1 064.8×(P/F，10%,7)+1 171.28×(P/F，10%,8)+1171.28×(P/A，10%，10)×

　　(P/F，10%,8)+ 1171.28?(1?5%) ×(P/F,10%,18)10%?5%

　　=800×0.6830+880×0.6209+968×0.5645+1 064.8×0.5132+1 171.28×0.4665+1 171.28×6.1446×0.4665+1171.28?(1?5%) ×0.1799

10%?5%=546.4+546.39+546.44+546.46+546.40+3 357.42+4 424.98=10 514.49(億元)(1 分)

　　A 獨(dú)資公司的價(jià)值為: 10 514.49-6 094.2=4 420.29(億元)(1 分)

　　2.該并購屬于橫向并購。(1 分)

　　理由：A 公司和 B 公司均為醫(yī)療器械的生產(chǎn)上，處于同一行業(yè)，因此此項(xiàng)并購屬于橫向并購。

　　A 公司并購 B 公司的動(dòng)因?yàn)椋?1)有助于企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，確定 A 公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位;(2)有助于 A 公司迅速擴(kuò)大市場占有率，增強(qiáng)市場競爭力;(3)有助于企業(yè)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，并使內(nèi)部資金流向更有益的投資機(jī)會(huì)。(1 分)(教材 320 頁)

　　3.根據(jù) B 公司近三年盈利的算術(shù)平均數(shù)，運(yùn)用市盈率法計(jì)算 B 公司的價(jià)值;近三年平均凈利潤為：[1.4+(1.6-0.6)+0.6]÷3=1(億元)

(將被并購公司的非正常、非持續(xù)、非經(jīng)常性損益從中扣除)。

運(yùn)用市盈率法計(jì)算的 B 公司的價(jià)值為：1×10=10(億元)

　　4.A 獨(dú)資公司并購 B 公司的并購凈收益=8 130-(4 420.29+10)-(12-10)-0.3=

　　3 697.41(億元)(1 分)

　　A 獨(dú)資公司應(yīng)進(jìn)行此次并購。

　　5.戰(zhàn)略整合、管理整合、文化整合。