案例分析題一(本題 15 分)

　　某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，分別有 A、B、C 三個方案可供選擇。

　　資料一：

　　A 方案的有關(guān)資料如下：(金額單位：元)

　　已知 A 方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 1 年，該方案凈現(xiàn)值的等額年金為　6 967 元。

　　B 方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 8 年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 3.5 年，凈現(xiàn)值為 50 000元，凈現(xiàn)值的等額年金為 9 370 元。

　　C 方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 12 年，包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期為 7 年，凈現(xiàn)值為 70 000 元。

　　資料二：

　　該企業(yè)為實(shí)現(xiàn)國際化經(jīng)營目標(biāo)，大力推進(jìn)國際化并購項(xiàng)目。為了籌集資金，公司作為基金發(fā)起方負(fù)責(zé)發(fā)起了一項(xiàng)國際基金，共融資 10 億美元，用于跨國項(xiàng)目收購。其中，公司在基金中承擔(dān)基金管理人角色，代表整個基金對外行使權(quán)力并管理基金，作為回報(bào)公司可以活

　　動分紅和基金管理費(fèi)。公司也積極招募了一些其他機(jī)構(gòu)參與此項(xiàng)基金，但這些機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)出資，以出資額為限承擔(dān)連帶責(zé)任。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.計(jì)算或指出 A 方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②凈現(xiàn)值。

　　2.評價(jià) A、B、C 三個方案的財(cái)務(wù)可行性。

　　3.計(jì)算 C 方案的凈現(xiàn)值的等額年金。

　　4.用約當(dāng)年金法作出投資決策。

　　5.判斷該公司的投資基金屬于何種類型的基金，其組織形式屬于何種類型?該類型投資的主要退出渠道有哪些?

　　【案例一參考答案及分析】

　　1.①因?yàn)?A 方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=30000+30000+0-60000=0(元)，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3(年);(2 分)

　�、趦衄F(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和，NPV=30 344(元)。(1 分)

　　2.評價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性：

　　A 方案：

　　因?yàn)椋涸擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為 30 344 元>0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 3 年=6/2 年。

　　所以：該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性(2 分)

　　B 方案：

　　因?yàn)椋涸擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為 50 000 元>0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 3.5 年<8/2=4年。所以：該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性(2 分)

　　C 方案：

因?yàn)椋涸擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為 70 000 元>0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 7 年>12/2=6年。所以：該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性(2 分)

　　3.C 方案的年等額凈回收額=70 000/(P/A，10%，12)=70 000/6.8137=10 273.42(元)　(2 分)

　　4.用約當(dāng)年金法作出最終的投資決策，因?yàn)?10 273.42>9 370>6 967，所以 C 方案最優(yōu)，其次是 B 方案，A 方案最差。(2 分)

　　5.該投資基金屬于私募股權(quán)投資基金中的并購基金，其組織形式根據(jù)題目中給出的特點(diǎn)，可以判斷出屬于有限合伙制，該公司是 GP 普通合伙人，其他基金參與機(jī)構(gòu)是 LP 有限合伙人。私募股權(quán)投資基金的退出渠道包括首次上市公開發(fā)行、二次出售、股權(quán)回購和清算退出四種類型。(2 分)(教材 92 頁)