案例分析題一(本題15分)

　　【知識點(diǎn)：總體戰(zhàn)略的內(nèi)涵與類型、業(yè)務(wù)組合管理模型——SWOT模型、投資決策方法、現(xiàn)金流量的估計(jì)】

　　假定不考慮其他因素。

　　甲公司是一家大型家電生產(chǎn)企業(yè)，下設(shè)洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)等業(yè)務(wù)部門。2018年欲投資建設(shè)TFT-LCD液晶顯示屏新業(yè)務(wù)，針對該新業(yè)務(wù)甲公司開會(huì)進(jìn)行了討論，相關(guān)人員發(fā)言如下：

　　總經(jīng)理：公司是國內(nèi)唯一完整掌握TFT-LCD核心技術(shù)的本土企業(yè)，具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，擁有較為完善的公司治理機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，而且具有一定的資金實(shí)力，獲得了政府的大力支持。但是公司的產(chǎn)能規(guī)模只相當(dāng)于全球排名第四位企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的十分之一，尚未達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

　　要求：

　　1.根據(jù)總經(jīng)理的發(fā)言要點(diǎn)，判斷甲公司采用的成長型戰(zhàn)略類型(寫出細(xì)分類型)，并說明理由。

　　『正確答案』

　　1.甲公司采用的是多元化戰(zhàn)略中的相關(guān)多元化戰(zhàn)略。(1分)

　　理由：甲公司投資的液晶顯示屏項(xiàng)目屬于在公司原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)上進(jìn)入新領(lǐng)域，而且都是電子產(chǎn)品，具有相關(guān)性，所以屬于相關(guān)多元化戰(zhàn)略。(1分)

　　市場部經(jīng)理：投資液晶顯示屏項(xiàng)目要對外部的環(huán)境進(jìn)行分析，衡量進(jìn)入該領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)研人員發(fā)現(xiàn)，未來幾年，隨著技術(shù)的發(fā)展，全球IT產(chǎn)業(yè)環(huán)境將向“移動(dòng)型”轉(zhuǎn)變，TFT-LCD液晶顯示屏的年復(fù)合增長率將超過18%。不過TFT-LCD產(chǎn)品與技術(shù)更新不斷加快，如果無法加倍推進(jìn)產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新，公司將失去發(fā)展的機(jī)會(huì)。

　　要求：

　　2.根據(jù)總經(jīng)理和市場部經(jīng)理的發(fā)言要點(diǎn)，結(jié)合SWOT模型，指出甲公司投資建設(shè)TFT-LCD液晶顯示屏新業(yè)務(wù)的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會(huì)和威脅。

　　『正確答案』

　　2.優(yōu)勢：公司是國內(nèi)唯一完整掌握TFT-LCD核心技術(shù)的本土企業(yè)，具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，擁有較為完善的公司治理機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，而且具有一定的資金實(shí)力，獲得了政府的大力支持。(1分)

　　劣勢：公司的產(chǎn)能規(guī)模只相當(dāng)于全球排名第四位企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的十分之一，尚未達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模。(1分)

　　機(jī)會(huì)：未來幾年，TFT-LCD液晶顯示屏的年復(fù)合增長率將超過18%，未來的發(fā)展前景可觀。(1分)

　　威脅：TFT-LCD產(chǎn)品與技術(shù)更新不斷加快。(1分)

　　財(cái)務(wù)部經(jīng)理：液晶顯示屏新項(xiàng)目的相關(guān)資料如下：預(yù)計(jì)生產(chǎn)線壽命為五年，2015年曾為建設(shè)該項(xiàng)目聘請相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目可行性論證花費(fèi)50萬元。該項(xiàng)目的其他各項(xiàng)資料如下：

　　(1)購置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資1000萬元，固定資產(chǎn)的折舊按10年計(jì)提，預(yù)計(jì)屆時(shí)無殘值，使用直線法計(jì)提折舊;第五年估計(jì)機(jī)器設(shè)備的市場價(jià)值為600萬元。

　　(2)項(xiàng)目投資后，營運(yùn)資本投入為下一年銷售收入的5%。墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。

　　(3)第一年的銷售量預(yù)計(jì)為5000臺，第二年、第三年每年銷售量增加30%;第四年停止增長。

　　(4)第一年的銷售單價(jià)為6000元/臺，以后各年單價(jià)在上年單價(jià)的基礎(chǔ)上下降10%。

　　(5)每年變動(dòng)成本為當(dāng)年銷售收入的60%。

　　(6)固定成本第一年為600萬元(不含折舊)，以后各年增長10%。

　　(7)甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1:1，稅前債務(wù)資本成本為8%，β系數(shù)為1.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)資本成本仍為8%不變。

　　(8)企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　相關(guān)現(xiàn)值系數(shù)如下所示：

　　要求：

　　3.根據(jù)財(cái)務(wù)部經(jīng)理的發(fā)言要點(diǎn)，計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。

　　『正確答案』

　　3.當(dāng)前的股權(quán)資本成本=5%+1.5×6%=14%

　　當(dāng)年的加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×1/2+14%×1/2=10%(1分)

　　要求：

　　4.根據(jù)財(cái)務(wù)部經(jīng)理的發(fā)言要點(diǎn)，計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量、各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量和項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因。

　　『正確答案』

　　單位：萬元

　　由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，表明可以增加股東財(cái)富，因此，項(xiàng)目可行。(8分)