【案例分析】乙公司是一家從事大型項目建設(shè)的上市公司，近3年的公司年報顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右。

　　董事會秘書認(rèn)為公司融資應(yīng)考慮股價的表現(xiàn)，目前不宜進(jìn)行配股融資。當(dāng)前，公司資產(chǎn)總額100億元，負(fù)債總額80億元，股東權(quán)益總額20億元，總股本4億股，平均股價4.2元/股，近三個月來，公司股價沒有太大波動。在市凈率較低的情況下，若按4：1的比率配售一億股(假定股東全部參與配售)，且配股價格設(shè)定為3.8元/股，則可能對公司股價產(chǎn)生不利影響。

　　要求：根據(jù)上述資料，計算公司現(xiàn)時的市凈率，并計算公司在實施配股計劃情況下的配股除權(quán)價格。

　　『正確答案』

　　(1)計算市凈率

　　每股凈資產(chǎn)=20/4=5

　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)=4.2/5=0.84

　　(2)計算配股除權(quán)價格

　　配股除權(quán)價格=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)

　　或：配股除權(quán)價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股)

　　【案例分析】A公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2010年3月21日為配股除權(quán)登記日，以公司2009年12月31日總股本100000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值每股5元的80%，即配股價格為每股4元。

　　假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化。

　　要求：1.在所有股東均參與配股的情況下，配股后的每股價格。

　　『正確答案』由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，配股后股票的價格應(yīng)等于配股除權(quán)價格。

　　配股后每股價格=(500000+20000 × 4)/(100000+20000)

　　=4.8333(元/股)

　　要求：2.計算每一份優(yōu)先配股權(quán)的價值。

　　『正確答案』在股票的市場價值正好反映新增資本的假設(shè)下，新的每股市價為4.833元。

　　由于原有股東每擁有10份股票將得到2份配股權(quán)，故為得到一股新股份配股權(quán)，需要5份認(rèn)股權(quán)數(shù)。因此：

　　配股權(quán)的價值=(4.833-4)/5=0.167(元)

　　要求：3.如果所有股東均參與配股，假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，若配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，計算若該股東參與配股，對該股東財富的影響。

　　『正確答案』假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，配股前價值(財富水平)是50000元(10000×5)。

　　參與配股投資額=4×2000=8000(元)

　　股東配股后擁有股票總價值=4.833×12000=58000(元)。

　　配股后財富水平50000元(58000-8000)

　　股東財富的情況沒有變化。

　　要求：4.假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，若配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，計算只有該股東未參與配股，該股東財富有何變化。

　　『正確答案』假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，如果該股東沒有參與配股：

　　配股前價值= 10000×5= 50000(元)

　　配股后股票的價格=(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847(元/股)

　　股東配股后股票價值=4.847×10000=48470(元)

　　股東財富損失了=50000-48470=1530(元)