【案例分析】甲公司是一家高科技企業(yè)，2013年1月，著手籌備收購經(jīng)營同類業(yè)務乙公司的100%股權(quán)。評估基準日為2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后，經(jīng)過內(nèi)部整合，甲公司價值將達到235億元。甲公司應支付的并購對價為30億元。甲公司預計除并購對價款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費用0.5億元。

　　要求：1.根據(jù)資料，用可比企業(yè)分析法計算乙公司的價值。

　　『正確答案』乙公司的價值=(2-0.1) ×15=28.5(億元)

　　要求：2.根據(jù)上述資料，計算甲公司并購收益和并購凈收益，并從財務管理角度判斷該并購是否可行。

　　『正確答案』

　　并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)

　　并購凈收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(億元)

　　并購凈收益大于零，并購可行。

　　【案例分析】甲公司系一家網(wǎng)絡科技類上市公司。2015年初，擬收購倉儲物流商F公司。甲公司對F公司的盡職調(diào)查顯示：F公司近年來盈利能力連續(xù)下滑，預計2015年可實現(xiàn)凈利潤為11500萬元(含預計可獲得的一次性政府補貼1500萬元);可比企業(yè)預計市盈率為20倍。雙方初步確定并購交易對價為22億元。

　　要求：根據(jù)上述資料，運用“可比企業(yè)分析法”計算F公司的價值和并購溢價，并說明如何選擇可比企業(yè)。

　　『正確答案』

　　F公司價值=(11500-1500)×20=200000(萬元)

　　并購溢價=22-20=2(億元)

　　可比企業(yè)選擇：

　�、偎�選擇的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征;

　�、诋斣趯崉罩须y以尋找到符合條件的可比企業(yè)時，則可以采取變通的方法，即選出一組參照企業(yè)，其中一部分企業(yè)在財務上與被評估企業(yè)相似，另一部分企業(yè)在營運上與被評估企業(yè)具有可比性。