【案例】發(fā)言的觀點+計算

　　(2016年真題)甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事能源電力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資。2016年初，甲公司召開X、Y兩個項目的投融資評審會。有關(guān)人員發(fā)言要點如下：

　　(1)能源電力事業(yè)部經(jīng)理：X項目作為一個風(fēng)能發(fā)電項目，初始投資額為5億元。公司的加權(quán)平均資本成本為7%，該項目考慮風(fēng)險后的加權(quán)平均資本成本為8%。經(jīng)測算，該項目按公司加權(quán)平均資本成本7%折現(xiàn)計算的凈值等于0，說明該項目收益能夠補償公司投入的本金及所要求獲得的投資收益。因此，該項目投資可行。

　　(公司風(fēng)險與項目風(fēng)險，項目評估關(guān)注項目風(fēng)險)

　　(2)基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部經(jīng)理：Y項目為一個地下綜合管廊項目。采用“建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”(BOT)模式實施。該項目預(yù)計投資總額為20億元(在項目開始時一次性投入)，建設(shè)期為1年，運營期為10年。

　　(理解時間軸)

　　運營期每年現(xiàn)金凈流量為3億元;運營期結(jié)束后，該項目無償轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)卣�府，凈殘值�?。該項目前期市場調(diào)研時已支付中介機構(gòu)咨詢費0.02億元(沉沒成本)。此外，該項目投資總額的70%采取銀行貸款方式解決，貸款年利率為5%;該項目考慮風(fēng)險后加權(quán)平均資本成本為6%;公司加權(quán)平均資本成本為7%。Y項目對于提升公司在地下綜合管廊基礎(chǔ)設(shè)施市場的競爭力具有戰(zhàn)略意義，建議投資該項目。

　　部分現(xiàn)值系數(shù)如下表所示：

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料(1)，指出能源電力事業(yè)部經(jīng)理對X項目投資可行的判斷是否恰當(dāng)，并說明理由。

　　2.根據(jù)資料(2)，計算Y項目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此分析判斷該項目是否可行。

　　『正確答案』

　　1.不恰當(dāng)。理由：(1)X項目應(yīng)當(dāng)按照項目考慮風(fēng)險后的加權(quán)平均資本成本8%折現(xiàn)計算凈現(xiàn)值;(2)由于按照7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0，因此，按照8%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值小于0。

　　2.Y項目凈現(xiàn)值=3×7.3601×0.9434-20=0.83(億元)

　　項目凈現(xiàn)值大于0，具有財務(wù)可行性。

　　6%的年金現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　先折現(xiàn)到第一年末，再折現(xiàn)到第一年初