一、案例分析題

　　1、乙公司系一家國有控股房地產(chǎn)開發(fā)上市公司(以下簡稱“公司”)。2014年伊始，公司決定開發(fā)“碧海藍(lán)灣”項目，項目需融資10億元。為順利完成該項目，公司于2014年2月召開由總經(jīng)理、財務(wù)部經(jīng)理和項目經(jīng)理為代表的融資與股利分配會議。會議發(fā)言要點如下：

　　總經(jīng)理：公司可以通過定向增發(fā)的方式彌補融資缺口，議案提出后，上交股東大會審議，由中國證監(jiān)會審核通過后開始發(fā)行。發(fā)行對象不超過10名，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%，其他條件符合定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)則。

　　項目經(jīng)理：2013年公司資產(chǎn)總額100億元，負(fù)債總額40億元，債務(wù)利率10%，股東權(quán)益總額60億元，總股本10億股;2013年度銷售總額為80億元，凈利潤為10億元，分配現(xiàn)金股利4億元，近年來公司的資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策一直保持不變。經(jīng)分析目前有兩種融資方案可供選擇：(1)以10元/股定向增發(fā)普通股1億股;(2)向銀行借款10億元，且新增債務(wù)的利率因資產(chǎn)負(fù)債率的提高而提升到15%。

　　財務(wù)部經(jīng)理：公司應(yīng)制定和實施低正常股利加額外股利政策，發(fā)放股利時，優(yōu)先考慮投資需要，投資過后還有剩余利潤則發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放。

　　假定適用的所得稅稅率為25%，不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料，判斷總經(jīng)理的觀點是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處，請說明理由，并指出通常情況下公司進(jìn)行定向增發(fā)的目的。

　　2.根據(jù)資料中乙公司2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)，分別計算該公司的內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率。

　　3.根據(jù)資料，假定新項目預(yù)計的息稅前利潤為20億元，分析判斷乙公司應(yīng)該采取哪種融資方案。

　　4.根據(jù)資料，判斷財務(wù)部經(jīng)理的觀點是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處，請說明理由。

　　2、資料一

　　H快餐連鎖店(以下簡稱H公司)，是中國本土最大的一家集產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的西式快餐企業(yè)，截止2014年1月，H公司在全國的連鎖店超過了4800家，擁有員工50000多人。H公司服務(wù)的主題是倡導(dǎo)綠色、環(huán)保、健康的生活，H公司對原材料的來源嚴(yán)格把關(guān)，用最高品質(zhì)的原材料，烹制最高品位的生活享受。H公司生產(chǎn)的口感嫩滑雞肉，都來自大型專業(yè)飼養(yǎng)場，保證了產(chǎn)品原材料的衛(wèi)生安全和產(chǎn)品的高品質(zhì)。

　　中國的快餐業(yè)起步較晚，自1987年4月美國肯德基快餐連鎖店在中國落戶，現(xiàn)代快餐的概念才引入到中國。到目前為止，中國快餐業(yè)呈現(xiàn)出傳統(tǒng)與現(xiàn)代、中式與西式、高檔與低檔快餐競爭與并存的市場格局。

　　目前，中國快餐業(yè)的發(fā)展尚處于初創(chuàng)階段，還處于借鑒、模仿和積累階段，沒有形成體系和規(guī)模。但快餐的消費市場與供應(yīng)市場已基本形成。

　　早在1997年商務(wù)部就頒發(fā)了《中國快餐業(yè)發(fā)展綱要》，提到從我國社會發(fā)展與人們生活實際出發(fā)，動員社會多方面力量，因地制宜，循序漸進(jìn)，分工合作，以現(xiàn)代快餐發(fā)展為重點，積極推動傳統(tǒng)快餐向現(xiàn)代快餐方向轉(zhuǎn)化。

　　調(diào)查顯示，目前，中國快餐市場的經(jīng)營主體仍然是中式快餐，被訪的快餐企業(yè)中，78.9%為中式快餐店，而21.1%是西式快餐店。盡管西式快餐日益受到歡迎，但中式快餐仍以其價格優(yōu)勢和在主要消費層次中的口味優(yōu)勢，占據(jù)大部分國內(nèi)快餐市場。中國人的“民以食為天””的思想也促使著快餐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　但中國快餐業(yè)的發(fā)展與社會需求還有不相適應(yīng)的地方，主要是中式快餐品種開發(fā)緩慢，生產(chǎn)技術(shù)落后，產(chǎn)業(yè)化和組織化程度低等。隨著人們生活水平的提高，對于飲食的要求越來越高，以科學(xué)為保障的健康理念已經(jīng)滲透到快餐行業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)當(dāng)中。

　　資料二

　　隨著H公司的快速發(fā)展，在全國建立了近千家的連鎖快餐店，由于快餐行業(yè)競爭激烈，店面又多集中在鬧市區(qū)，顧客集中在吃飯的時間就餐，這可能會引發(fā)一些災(zāi)害性事件的發(fā)生，比如火災(zāi)。H公司為了保證經(jīng)營可以持續(xù)，與A省某銀行簽訂了應(yīng)急資本協(xié)議，協(xié)議規(guī)定，當(dāng)H公司面臨災(zāi)害性事件導(dǎo)致經(jīng)營困難時，銀行可以提供一定的資金保證經(jīng)營持續(xù)，同時，H公司每年會向銀行定期交納一部分費用。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料一，對H公司所處的外部環(huán)境狀況進(jìn)行宏觀環(huán)境分析。

　　2.根據(jù)資料二，分析指出H公司采用了哪種風(fēng)險應(yīng)對策略，并說明理由。

　　3.請分析在確定風(fēng)險應(yīng)對的過程中，管理層應(yīng)該考慮哪些方面。

　　4.如果H公司在擴張的過程中收購了一家專業(yè)肉雞飼養(yǎng)場，請判斷H公司采用的是哪種總體戰(zhàn)略(如能細(xì)化，請細(xì)化)，并說明理由。

　　5.如果H公司在擴張的過程中收購了B飲料公司，請判斷H公司采用的是哪種總體戰(zhàn)略(如能細(xì)化，請細(xì)化)，并說明理由。

　　3、甲集團公司是一家從事家用電器生產(chǎn)和銷售的國有控股公司，為分散經(jīng)營風(fēng)險，增強競爭力，甲公司于2014年初進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域，開始生產(chǎn)調(diào)節(jié)人體免疫功能的藥物，并成立A投資中心專門負(fù)責(zé)該業(yè)務(wù)。2015年1月15日，甲公司召開2014年度工作總結(jié)會議，就公司發(fā)展、業(yè)績等重要問題進(jìn)行了專題研究。會議要點如下：

　　(1)公司戰(zhàn)略方面。2015年公司將加大技術(shù)研發(fā)力度，推出新一代智能家用中央空調(diào)系統(tǒng)，可以實現(xiàn)手機智能控制。憑借慣有的優(yōu)良品質(zhì)，再加上智能遠(yuǎn)程操控，給用戶提供更為便利與舒適的使用體驗。

　　(2)業(yè)績方面。公司2014年獲得的凈利潤為2500萬元，投資占用的資本為5000萬元。投資中心加權(quán)平均資本成本(稅后)10%，適用的所得稅稅率為25%。

　　(3)成本控制方面。2014年度A投資中心對M藥物實施了目標(biāo)成本管理，要求該產(chǎn)品的成本利潤率為10%，目前該類藥品的單位成本為0.6萬元/箱，市場上主要競爭對手同類產(chǎn)品的市場銷售價格為0.5萬元/箱。

　　(4)項目投資方面。A投資中心提出一項投資計劃，預(yù)計項目投資總額為50000萬元，年息稅前利潤為8000萬元，A投資中心加權(quán)平均資本成本(稅前)12%。

　　假設(shè)不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料，判斷甲公司所采取的發(fā)展戰(zhàn)略類型，并說明理由。

　　2.根據(jù)資料(2)，根據(jù)國資委暫行辦法的規(guī)定，計算甲公司的經(jīng)濟增加值。

　　3.根據(jù)資料(3)，依據(jù)目標(biāo)成本法計算原理，參照市場主要競爭對手同類產(chǎn)品的銷售價格，計算M藥物的目標(biāo)成本。

　　4.根據(jù)資料(4)，計算A投資中心擬投資項目的投資報酬率，并判斷項目可行性。