A上市公司擬并購?fù)�類企業(yè)的B公司，計劃利用可比企業(yè)分析法對B公司進行價值評估。相關(guān)數(shù)據(jù)資料如下：

　　以市盈率為乘數(shù)，由于時間越早的數(shù)據(jù)影響力越弱，而時間越近的數(shù)據(jù)影響力越強，所以對不同期間的P/E指標(biāo)賦予了不同的權(quán)數(shù)，具體如下表所示。

　　B公司凈利潤為6000萬元，同行業(yè)上市公司剔除財務(wù)杠桿的β系數(shù)，其平均值為1.0，所得稅稅率為40%。該公司的目前資本結(jié)構(gòu)(目標(biāo)資本結(jié)構(gòu))是負(fù)債資金占40%，權(quán)益資金占60%，稅后債務(wù)資本成本為3%，所得稅稅率為40%。目前證券市場上國庫券的收益率為2.4%，平均股票要求的收益率為6.4%。

　　公司并購以后進行了機構(gòu)整合、會計政策及會計核算系統(tǒng)的整合，以保證并購后企業(yè)的有序發(fā)展。

　　要求：

　　1.計算B公司的權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本。

　　2.運用可比公司法計算B公司的價值。(計算過程和計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　3.簡述企業(yè)并購流程的主要環(huán)節(jié)。

　　4.指出并購后A公司進行了哪些并購后的整合。

　　【正確答案】 1.B公司的負(fù)債/權(quán)益=40%/60%=2/3(1分)

　　β=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4(1分)

　　B公司的權(quán)益資本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8%(1分)

　　加權(quán)平均資本成本=3%×40%+8%×60%=6%(1分)

　　2.2011年可比企業(yè)的平均市盈率=(10/2+12.4/3.1+8.6/2.15+15/5)/4=4(1分)

　　2012年可比企業(yè)的平均市盈率=(9/2+8.5/1.7+11/2.5+12.6/4.15)/4=4.23(1分)

　　2013年可比企業(yè)的平均市盈率=(12/3+10.5/2.5+11.5/4+9.6/3.2)/4=3.52(1分)

　　加權(quán)平均數(shù)=4×0.2+4.23×0.3+3.52×0.5=3.83(1分)

　　B公司的價值=3.83×6000=22980(萬元)(1分)

　　3.企業(yè)并購流程主要包括：①制定并購戰(zhàn)略規(guī)劃;②選擇并購對象;③發(fā)出并購意向書;④進行盡職調(diào)查;⑤交易方案設(shè)計及進行價值評估;⑥開展并購談判;⑦作出并購決策;⑧完成并購交易;⑨進行并購后整合。(3分)

　　4.A公司進行了管理整合(機構(gòu)整合)和財務(wù)整合(會計政策及會計核算系統(tǒng)的整合)。(3分)

　　【該題針對“財務(wù)整合”知識點進行考核】