1、

　　【正確答案】 1.配股前總股數(shù)=3000÷1=3000(萬股)(1分)

　　配股除權(quán)價(jià)格=(3000×32+20×3000×2/10)/(3000+3000×2/10)=30(元)(2分)

　　或：配股除權(quán)價(jià)格=(32+20×2/10)/(1+2/10)=30(元)(2分)

　　配股后每股價(jià)格=配股除權(quán)價(jià)格=30(元)(1分)

　　配股權(quán)價(jià)值=(30-20)/(10/2)=2(元)(1分)

　　2.如果王某參與配股，則配股后每股價(jià)格為30元，配股后擁有的股票總市值=[100+100×2/10]×30=3600(萬元)，王某股東財(cái)富增加=3600-100×32-100×2/10×20=0。(1分)

　　如果王某不參與配股，則配股后每股價(jià)格=[3000×32+20×(3000-100)×2/10]/[3000+(3000-100)×2/10]=30.06(元)。(1分)

　　王某股東財(cái)富增加=30.06×100-32×100=-194(萬元)(1分)

　　結(jié)論：王某應(yīng)該參與配股。(1分)

　　3.普通股市場(chǎng)價(jià)值增加=增發(fā)新股的融資額

　　增發(fā)后每股價(jià)格=(增發(fā)前股票市值+增發(fā)新股的融資額)/增發(fā)后的總股數(shù)

　　增發(fā)后每股價(jià)格=(3000×32+1000×20)/(3000+1000)=29(元)(1分)

　　老股東財(cái)富增加=29×(3000+600)-3000×32-600×20=-3600(萬元)(1分)

　　新股東財(cái)富增加=400×29-400×20=3600(萬元)(1分)

　　4.通常情況下，公司進(jìn)行定向增發(fā)主要出于以下多層目的：(1)項(xiàng)目融資。(2)引入戰(zhàn)略投資者以改善公司治理與管理。(3)整體上市。(4)股權(quán)激勵(lì)。(5)資產(chǎn)收購(gòu)。(6)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及財(cái)務(wù)重組。(7)深化國(guó)企改革、發(fā)展混合所有制的需要。(3分)

　　【該題針對(duì)“權(quán)益融資方式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 1.本案例中，蘇奇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72%。實(shí)際上，企業(yè)集團(tuán)往往都存在著財(cái)務(wù)上的高杠桿化傾向，且在集團(tuán)框架中，這種財(cái)務(wù)高杠桿化的效應(yīng)比單一企業(yè)要大得多，這就是人們通常所說的“金字塔風(fēng)險(xiǎn)”。其風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理是：由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)，集團(tuán)母公司的資本具有一定的負(fù)債能力，再投入到子公司形成子公司的資本后又產(chǎn)生新的借債能力，使資本的負(fù)債能力放大了。如果企業(yè)利潤(rùn)率較高，放大的負(fù)債能力將獲利能力放大，可以給集團(tuán)帶來額外收益。但負(fù)債能力放大的同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也放大了，當(dāng)收益率低時(shí)，會(huì)使償債能力下降，從而對(duì)整個(gè)集團(tuán)造成負(fù)面影響。此外，母子公司之間、子公司之間的相互擔(dān)保也會(huì)為集團(tuán)財(cái)務(wù)帶來隱患，擔(dān)保鏈中一個(gè)環(huán)節(jié)的斷裂，都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。(3分)

　　2.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)�？刂频戎饕�方面。(1分)

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債率控制。

　　企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略的核心是要在追求可持續(xù)增長(zhǎng)的理念下，明確企業(yè)融資可以容忍的負(fù)債規(guī)模，以避免因過度使用杠桿而導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)整體償債能力下降。企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)政策最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上。企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率控制包括兩個(gè)層面：

　　①企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制。為了控制集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，蘇奇集團(tuán)總部明確制定了企業(yè)集團(tuán)整體“資產(chǎn)負(fù)債率”控制線為65%;一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境因素外，更取決于集團(tuán)所屬的行業(yè)特征、集團(tuán)成長(zhǎng)速度及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、集團(tuán)盈利水平、資產(chǎn)負(fù)債間的結(jié)構(gòu)匹配程度等各方面。(1分)

　　②母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。由于集團(tuán)內(nèi)部可能存在著大量的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部資本市場(chǎng)交易，因此一個(gè)子公司的債務(wù)危機(jī)就可能波及其他公司，甚至對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的償債能力產(chǎn)生威脅。為了確保子公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)整體財(cái)務(wù)危機(jī)，蘇奇集團(tuán)總部根據(jù)子公司的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)特征、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等分別制定了子公司資產(chǎn)負(fù)債率的控制線。(1分)

　　(2)擔(dān)�？刂�。

　　企業(yè)集團(tuán)(包括總部及下屬所有成員單位)為集團(tuán)外其他單位提供債務(wù)擔(dān)保，如果被擔(dān)保單位不能在債務(wù)到期時(shí)償還債務(wù)，則企業(yè)集團(tuán)需要履行償還債務(wù)的連帶責(zé)任，因此，債務(wù)擔(dān)保有可能形成集團(tuán)“或有負(fù)債”，從而存在很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，蘇奇集團(tuán)要求嚴(yán)格控制擔(dān)保事項(xiàng)、控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。(1分)

　　①建立以總部為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度。蘇奇集團(tuán)建立了擔(dān)保授權(quán)制度和審核批準(zhǔn)制度，明確審批人對(duì)擔(dān)保業(yè)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)方式、權(quán)限、程序、責(zé)任和相關(guān)控制措施，規(guī)定經(jīng)辦人辦理擔(dān)保業(yè)務(wù)的職責(zé)范圍和工作要求，并按照規(guī)定的權(quán)限和程序辦理擔(dān)保業(yè)務(wù)。集團(tuán)應(yīng)當(dāng)將擔(dān)保業(yè)務(wù)審批權(quán)集中在總部;經(jīng)辦人應(yīng)當(dāng)在職責(zé)范圍內(nèi)，按照審批人的批準(zhǔn)意見辦理擔(dān)保業(yè)務(wù)。嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)的機(jī)構(gòu)或人員辦理擔(dān)保業(yè)務(wù)。(1分)

　�、诿鞔_界定擔(dān)保對(duì)象。蘇奇集團(tuán)制定了統(tǒng)一的擔(dān)保政策，明確擔(dān)保對(duì)象、范圍、方式、條件、程序、擔(dān)保限額和禁止擔(dān)保的事項(xiàng)，定期檢查擔(dān)保政策的執(zhí)行情況及效果。除總部外，企業(yè)集團(tuán)下屬成員單位通常不得對(duì)集團(tuán)外客戶提供任何擔(dān)保;集團(tuán)內(nèi)部成員單位的互保業(yè)務(wù)必須由總部統(tǒng)一審批。(1分)

　�、劢�立反擔(dān)保制度。蘇奇集團(tuán)要求被擔(dān)保企業(yè)為自己提供反擔(dān)保。(1分)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】