2、東方公司有一個投資中心，預(yù)計明年部門息前稅后利潤為480萬元，占用的資本為2500萬元。投資中心要求的稅后報酬率為9%，適用的所得稅稅率為25%。

　　其中有一條生產(chǎn)線，平均占用資本為400萬元，每年息稅前獲利60萬元。

　　1.從投資報酬率和剩余收益的角度分別評價是否應(yīng)該放棄這個投資項目;

　　2.分別說明投資報酬率和剩余收益評價指標(biāo)的優(yōu)缺點，并判斷站在東方公司整體的角度，應(yīng)該選擇哪個評價指標(biāo)。

　　【正確答案】 1.投資報酬率=息稅前利潤/投資占用的資本×100%(1分)

　　如果不放棄這個項目，投資報酬率=480/(1-25%)/2500×100%=25.6%(1分)

　　如果放棄這個項目，投資報酬率=[480/(1-25%)-60]/(2500-400)×100%=27.62%(1分)

　　結(jié)論：應(yīng)該放棄這個項目。(1分)

　　剩余收益=息稅前利潤-投資占用的資本×稅前加權(quán)平均資本成本(1分)

　　如果不放棄這個項目，剩余收益=480/(1-25%)-2500×9%/(1-25%)=340(萬元)(1分)

　　如果放棄這個項目，剩余收益=[480/(1-25%)-60]-(2500-400)×9%/(1-25%)=328(萬元)(1分)

　　結(jié)論：不應(yīng)該放棄這個項目。(1分)

　　2.投資報酬率的優(yōu)缺點如下：

　　優(yōu)點：可以用于在經(jīng)營業(yè)務(wù)不同的部門之間或者競爭對手之間進行比較。(1分)

　　缺點：(1)在項目投資決策時，可能造成的結(jié)果是某個部門的投資報酬率提高了，而整個公司的投資報酬率卻下降了;(0.5分)

　　(2)在資產(chǎn)處置時，使用投資報酬率也會誤導(dǎo)管理者做出錯誤決策;(0.5分)

　　(3)投資報酬率的計算是基于資產(chǎn)的賬面價值，非流動資產(chǎn)的賬面價值會因為折舊而逐漸減少，因此所計算的投資報酬率會逐漸升高，這樣就產(chǎn)生一個錯覺，越舊的資產(chǎn)反而投資回報率越高，所以部門經(jīng)理會傾向于保留舊資產(chǎn)，在投資新資產(chǎn)時非常謹(jǐn)慎。(0.5分)

　　剩余收益的優(yōu)點：(0.5分)

　　(1)作為業(yè)績評價指標(biāo)，與增加股東財富的目標(biāo)一致;(0.5分)

　　(2)如果使用剩余收益評價投資中心的管理者業(yè)績，管理者很可能在決策時既考慮了自己的最佳利益，也考慮了整個公司的利益;

　　(3)避免了投資中心經(jīng)理的次優(yōu)化決策，有利于提高公司的價值;(0.5分)

　　(4)不同的資本成本率可以用在不同的風(fēng)險投資上。不同的投資項目，風(fēng)險是不同的，風(fēng)險調(diào)整的資本成本也是不同的，而投資報酬率并沒有考慮這些差異。(0.5分)

　　缺點：因為剩余收益使用絕對數(shù)指標(biāo)，所以很難在規(guī)模不同的投資中心之間進行比較。(0.5分)

　　站在東方公司整體的角度，應(yīng)該選擇剩余收益指標(biāo)。(2分)

　　【該題針對“責(zé)任中心評價指標(biāo)的選擇——投資中心”知識點進行考核】