F 公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，該公司 2010年實際和2011年預計的主要財務數(shù)據(jù)如下(單位：萬元)：

　　其他資料如下：

　　(1)F 公司的流動資產(chǎn)均為變動資產(chǎn)，流動負債均為變動負債，長期負債均為籌資性負債，財務費用全部為利息費用。

　　(2)F 公司預計從 2012 年開始自由現(xiàn)金流量會以 6%的年增長率穩(wěn)定增長。

　　(3)2011 年初 F 公司流通在外的普通股股數(shù)為 200 萬股，2011 年 3 月 1 日發(fā)行120 萬股普通股，2011 年 9 月 1 日回購 60 萬股普通股。2011 年末每股市價為 6 元。

　　(4)加權平均資本成本為 12%。

　　(5)F 公司適用的企業(yè)所得稅率為 20%。

　　要求：

　　(1)計算 F 公司 2011 年的息前稅后利潤、購置固定資產(chǎn)支出、凈營運資本增加和自由現(xiàn)金流量。

　　(2)使用收益法估計 F 公司 2010 年底的公司價值。

　　(3)假設其他因素不變，為使 2010 年底的企業(yè)價值提高到 900 萬元，F(xiàn) 公司2011 年的自由現(xiàn)金流量應是多少?

　　(4)計算 2011 年預計的總資產(chǎn)報酬率(稅后)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率和市凈率。

　　【正確答案】：

　　(1)息前稅后利潤=100×(1-20%)=80(萬元)

　　購置固定資產(chǎn)的支出=(281-265)+30=46(萬元)

　　凈營運資本增加=(293-222)-(267-210)=14(萬元)

　　自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-t)+折舊-資本支出-凈營運資本的增加=80+30-46-14=50(萬元)

　　(2)公司總價值=50/(12%-6%)=833.33(萬元)

　　或者公司總價值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33(萬元)

　　(3)900=自由現(xiàn)金流量/(12%-6%)

　　自由現(xiàn)金流量=900×(12%-6%)=54(萬元)

　　(4)總資產(chǎn)報酬率(稅后)=61.6/[(532+574)/2] ×100%=11.14%

　　凈資產(chǎn)收益率=61.6/[(158+179)/2] ×100%=36.56%

　　2011 年流通在外的普通股加權平均數(shù)=200+120×10/12-60×4/12=280(萬股)

　　每股收益=61.6/280=0.22(元/股)

　　市盈率=6/0.22=27.27

　　2011 年流通在外普通股股數(shù)=200+120-60=260(萬股)

　　每股凈資產(chǎn)=179/260=0.69(元/股)

　　市凈率=6/0.69=8.70

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