F 公司是一家從事通訊技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)的高科技公司，成立于 2000 年，該公司原來一直將持續(xù)盈利能力目標(biāo)作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，并將利潤(rùn)作為其業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。但近年來，盈利能力和發(fā)展能力大幅下滑，市場(chǎng)占有率也出現(xiàn)了下降。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會(huì)決定轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，由持續(xù)盈利能力目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)，并確定以經(jīng)濟(jì)增加值作為其業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。

　　經(jīng)過充分的分析研究，該公司確定的明年目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值為 2000 萬元，目前該公司正在進(jìn)行 2010 年的財(cái)務(wù)規(guī)劃，有關(guān)資料如下：

　　(1)2009 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入 20000 萬元，凈利潤(rùn) 2000 萬元，平均資產(chǎn)總額為8000 萬元，平均無息流動(dòng)負(fù)債為 800 萬元;

　　(2)2010 年預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng) 10%，預(yù)計(jì)銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動(dòng)負(fù)債與銷售收入的比例也不變;

　　(3)公司為推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，2010 年擬投入研發(fā)費(fèi)用 500 萬元，其中企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中管理費(fèi)用下的研發(fā)費(fèi)為 300 萬元，2010 年確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)為 200 萬元;

　　(4)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率 60%，2010 年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下，公司有息負(fù)債利息率為 5%。

　　(5)公司所得稅率為 25%，加權(quán)平均資本成本率為 10%。

　　假設(shè)不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.預(yù)測(cè)明年的經(jīng)濟(jì)增加值，并判斷該公司能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　2.為了提高經(jīng)濟(jì)增加值，該公司擬采取如下行動(dòng)：

　　(1)減少不影響收入的 300 萬元的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用;

　　(2)重組資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債權(quán)益比率)，將資本成本降為 9%;假設(shè)其他因素保持不變，各項(xiàng)行動(dòng)是獨(dú)立的，計(jì)算說明每一項(xiàng)決策對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。

　　【正確答案】：1.計(jì)算 F 公司的經(jīng)濟(jì)增加值

　　凈利潤(rùn)=2000×(1+10%)=2200(萬元)

　　平均資產(chǎn)=8000×(1+10%)=8800(萬元)

　　平均無息流動(dòng)負(fù)債=800×(1+10%)=880(萬元)

　　平均負(fù)債=8800×60%=5280(萬元)

　　有息負(fù)債=5280-880=4400(萬元)

　　利息支出=4400×5%=220(萬元)

　　稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=2200+(220+500)×(1-25%)=2740(萬元)

　　調(diào)整后資本=8800-880=7920(萬元)

　　經(jīng)濟(jì)增加值=2740-7920×10%=1948(萬元)

　　由于預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增加值低于目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值，因此，不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　2.(1)減少 300 萬元的營(yíng)業(yè)費(fèi)用，可以增加稅前利潤(rùn) 300 萬元，增加稅后利潤(rùn)=300×(1-25%)=225(萬元)，由于不改變資本成本，所以該決策可以增加經(jīng)濟(jì)增加值 225 萬元。

　　(2)將資本成本降為 9%，不改變稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但可以降低資本成本 7920×(10%-9%)=79.2(萬元)，所以該決策可以增加經(jīng)濟(jì)增加值 79.2 萬元。

　　【該題針對(duì)“經(jīng)濟(jì)增加值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核