甲公司是我國一家生產(chǎn)經(jīng)營新能源的上市公司。乙公司與甲公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù)，由于新業(yè)務(wù)拓展不利，迫切需要外部資金的注入。2015年初，甲公司為實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，決定向乙公司發(fā)出并購意向書，向乙公司注資3.5億元，并承擔(dān)0.5億元長期債務(wù)，作為控股100%的支付對價。經(jīng)協(xié)商，乙公司最終同意甲公司的并購。甲公司隨即聘請某財務(wù)顧問公司對乙公司進(jìn)行整體估值。財務(wù)顧問公司對乙公司進(jìn)行了2015年至2018年的財務(wù)預(yù)測，有關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元

　　假定從2019年開始，乙公司各年的自由現(xiàn)金流量與2018年自由現(xiàn)金流量相同。經(jīng)評估，甲公司的價值為25億元，乙公司價值為3億元，預(yù)計并購后的整體公司價值為35億元，并購過程中發(fā)生的交易費用支出為0.75億元。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.計算乙公司2015年的自由現(xiàn)金流量(列出計算過程)。

　　『正確答案』

　　乙公司2015年自由現(xiàn)金流量=(9000+5000)-(10000+1500)=2500(萬元)(1分)

　　要求：

　　2.計算甲公司并購乙公司預(yù)計產(chǎn)生的并購收益和并購凈收益，并作出評價。

　　『正確答案』

　　預(yù)計并購收益=35-(25+3)=7(億元)(1分)

　　并購凈收益=7-(3.5+0.5-3)-0.75=5.25(億元)(1分)

　　甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生5.25億元的并購凈收益，此項并購交易是可行的。(1分)

　　向乙公司注資3.5億元，并承擔(dān)0.5億元長期債務(wù)，作為控股100%的支付對價。經(jīng)評估，甲公司的價值為25億元，乙公司價值為3億元，預(yù)計并購后的整體公司價值為35億元，并購過程中發(fā)生的交易費用支出為0.75億元。

　　要求：

　　3.從企業(yè)發(fā)展的角度，指出甲公司并購乙公司的并購動機(jī)。

　　『正確答案』

　　甲公司并購乙公司的動機(jī)包括可以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、加強(qiáng)市場控制能力。(3分)

　　【提示】甲乙公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù)，通過并購，甲公司可以在短時間內(nèi)將規(guī)模做大，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。甲公司可以獲得乙公司的市場份額，迅速擴(kuò)大市場占有率，以此增強(qiáng)甲公司在市場上的競爭能力。

　　2015年7月6日，甲公司支付了并購對價，并辦理完畢并購交易手續(xù)。甲公司在并購整合過程中，吸納乙公司的優(yōu)秀企業(yè)文化，取長補(bǔ)短、有機(jī)融合，形成一種新的文化;并將甲公司行之有效的前沿理念和完整的管理制度轉(zhuǎn)移至乙公司。

　　要求：

　　4.指出甲公司在并購乙公司過程中進(jìn)行了哪些方面的并購后整合。

　　『正確答案』

　　甲公司在并購乙公司過程中進(jìn)行了文化整合(吸納乙公司的優(yōu)秀企業(yè)文化，取長補(bǔ)短、有機(jī)融合)、管理整合(將甲公司行之有效的前沿理念和完整的管理制度轉(zhuǎn)移至乙公司)。(3分)

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