銀海電力股份有限公司為上市公司。2003年12月31日，公司的資產(chǎn)總額為20億元，負(fù)債總額為10億元，所有者權(quán)益為10億者，其中，股本為1億元(每股面值1元)，2003年實(shí)現(xiàn)凈利潤2000萬元。公司實(shí)行當(dāng)年凈利潤全部分配的股利政策。

　　為了保持利潤較大幅度增長，并使股東獲得良好地投資回報，公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項(xiàng)目，計劃總投資4億元，建設(shè)期為1年。公司管理層要求財會部提出對該項(xiàng)目的融資方案。財會部以2003年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，經(jīng)過測算，提出了以下三個融資方案：

　　方案一：向銀行借款

　　公司向銀行借款4億元，期限為5年，年利率為6%，每年年末支付利息、到期一次還本。項(xiàng)目投產(chǎn)后至還款前，公司每年凈利潤將達(dá)到2600萬元。

　　方案二：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

　　公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券4億元，每張面值100元、共計400張，票面為1%，每年年末支付利息。項(xiàng)目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前，公司每年凈利潤將達(dá)到4600萬元。

　　可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價為20元。預(yù)計公司可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月將全部轉(zhuǎn)換為股權(quán)，因此，公司在三年后會增加股份2000萬股。轉(zhuǎn)股后，每年凈利潤將因利息費(fèi)用減少而增加400萬元。

　　方案三：發(fā)行公司股票

　　公司增發(fā)股票4000萬股，每股發(fā)行價為10元。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司每年凈利潤將達(dá)到5000萬元。

　　為便于分析起見，假設(shè)以下情況：

　　(1)不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素;

　　(2)不考慮銀行借款手續(xù)費(fèi)、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費(fèi)用;

　　(3)2004年初，融資方案已實(shí)施且資金到位，項(xiàng)目建設(shè)從2004年1月1日起實(shí)施并于年末完工，2005年1月1日正式投入生產(chǎn)。

　　要求：

　　1.分別分析項(xiàng)目投產(chǎn)后4年間(2005年至2008年)三個融資方案對公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。

　　2.從公司股東獲得良好回報的角度，判斷選擇哪一個融資方案最佳，并簡要說明理由。

　　【參考答案】

　　1.(1)融資方案一會導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2003年末的50%上升到58.33%。公司每股收益由2003年的0.2元上升到0.26元。

　　(2)融資方案二會導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2003年末的50%上升到58.33%。

　　2007年1月轉(zhuǎn)股后，公司資產(chǎn)負(fù)債率降為41.67%。公司每股收益由2003年的0.2元上升到0.46元。

　　2007年1月轉(zhuǎn)股后，公司每股收益比2005年有所下降，但仍維持在0.42元的水平。

　　(3)融資方案三會導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2003年末的50%下降到41.67%。

　　每股收益由2003年的0.2元上升為0.36元。

　　2.(1)應(yīng)當(dāng)選擇融資方案二。

　　(2)理由：公司在2005年和2006年每股收益穩(wěn)定在O.46元。按照公司現(xiàn)有股利分配政策，每股可按年分得0.46元。即使在2007年1月轉(zhuǎn)股后，每股收益仍保持在0.42元，高于方案一和方案三。

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