A股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱A公司)是從事化工產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的大型上市企業(yè)。2013年凈資產(chǎn)收益率為25%。2014年9月，為了取得原材料供應(yīng)的主動(dòng)權(quán)，A公司董事會(huì)決定收購(gòu)其主要原材料供應(yīng)商B股份有限公司(以下簡(jiǎn) 稱B公司)的全部股權(quán)，并聘請(qǐng)某證券公司作為并購(gòu)顧問。有關(guān)資料如下：

　　1.并購(gòu)及融資預(yù)案

　　(1)并購(gòu)計(jì)劃

　　B公司全部股份2億股均為流通股。A公司預(yù)計(jì)在2015年一季度以平均每股48元的價(jià)格收購(gòu)B公司全部股份，另支付律師費(fèi)、顧問費(fèi)等并購(gòu)費(fèi)用2億元，B公司被并購(gòu)后將成為A公司的全資子公司。A公司預(yù)計(jì)2015年需要再投資20億元對(duì)其設(shè)備進(jìn)行改造，2017年底完成。

　　(2)融資計(jì)劃

　　A公司并購(gòu)及并購(gòu)后所需投資總額為20億元，有乙、丙兩個(gè)融資方案：

　　乙方案：按照每股50元價(jià)格配發(fā)普通股0.4億股，籌集20億元。

　　丙方案：按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券20億元(共200萬(wàn)張，每張面值1 000元)，票面利率為2.5%，每年年末付息。預(yù)計(jì)在2018年初按照每張債券轉(zhuǎn)換為20股的比例全部轉(zhuǎn)換為A公司的普通股。

　　2.其它相關(guān)資料

　　(1) B公司2013年年初凈資產(chǎn)為58億元，2013年年末凈資產(chǎn)為62億元。B公司2013年凈資產(chǎn)收益率與A公司相同。B公司所在行業(yè)比較合理的市盈率指標(biāo)為6。經(jīng)評(píng)估確認(rèn)，A公司并購(gòu)B公司后的公司總價(jià)值將達(dá)406億元。并購(gòu)B公司前，A公司價(jià)值為300億元，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為6億股。

　　(2)A公司并購(gòu)B公司后各年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)值如下表：

　　注：資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為年末數(shù)。

　　(3)貸款銀行要求A公司并購(gòu)B公司后，A公司必須滿足資產(chǎn)負(fù)債率≤60%、利息倍數(shù)≥6.5的條件。

　　(4)在A公司特別股東大會(huì)上，絕大多數(shù)股東支持并購(gòu)B公司，但要求管理層從財(cái)務(wù)分析角度對(duì)并購(gòu)的合理性進(jìn)行論證，確保并購(gòu)后A公司每股收益不低于0.50元。

　　要求：

　　1.運(yùn)用市盈率法計(jì)算B公司的價(jià)值。

　　2.計(jì)算A公司并購(gòu)B公司的并購(gòu)凈收益，并從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)并購(gòu)的可行性。

　　3.計(jì)算A公司并購(gòu)B公司后的下列每股收益指標(biāo)：

　　(1)乙、丙兩個(gè)融資方案在改造完成前(2015～2017年)各年的每股收益(元);

　　(2)乙、丙兩個(gè)融資方案在改造完成后(2018年及以后)的每股收益(元)。

　　4.分析乙、丙兩個(gè)融資方案對(duì)貸款銀行和股東條件的滿足程度，并指明貸款銀行和股東均可接受的融資方案。

　　平均凈資產(chǎn)為：(58+62)÷2=60(億元)

　　凈利潤(rùn)=60×25%=15(億元)

　　1. 運(yùn)用市盈率法計(jì)算的B公司的價(jià)值為：15×6=90(億元)

　　2. A公司并購(gòu)B公司，并購(gòu)凈收益=406-(300+90)-(96-90)-2 =8(億元)

　　A公司應(yīng)進(jìn)行此次并購(gòu)。理由：因?yàn)椴①?gòu)凈收益大于零。

　　3.(1)改造完成前各年(2015～2017年)的每股收益

　　乙方案：3.52÷(6+0.4) =0.55(元)

　　丙方案：3.00÷6=0.50(元)

　　(2)改造完成后各年(2018年及以后)的每股收益

　　乙方案：6.4÷(6+0.4) =1.00(元)

　　丙方案：6.08÷(6+0.4) =0.95(元)

　　4.乙方案能滿足股東要求，但不能滿足銀行要求;丙方案能同時(shí)滿足銀行和股東要求，故可接受丙方案。