F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2010年實際和2011年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位：萬元)：

　　其他資料如下：

　　(1)F公司的流動資產(chǎn)均為變動資產(chǎn)，流動負(fù)債均為變動負(fù)債，長期負(fù)債均為籌資性負(fù)債，財務(wù)費用全部為利息費用。

　　(2)F公司預(yù)計從2012年開始自由現(xiàn)金流量會以6%的年增長率穩(wěn)定增長。

　　(3)2011年初F公司流通在外的普通股股數(shù)為200萬股，2011年3月1日發(fā)行120萬股普通股，2011年9月1日回購60萬股普通股。2011年末每股市價為6元。

　　(4)加權(quán)平均資本成本為12%。

　　(5)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計算F公司2011年的息前稅后利潤、購置固定資產(chǎn)支出、凈營運資本增加和自由現(xiàn)金流量。

　　(2)使用收益法估計F公司2010年底的公司價值。

　　(3)假設(shè)其他因素不變，為使2010年底的企業(yè)價值提高到900萬元，F(xiàn)公司2011年的自由現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?

　　(4)計算2011年預(yù)計的總資產(chǎn)報酬率(稅后)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率和市凈率。

　　【正確答案】：(1)息前稅后利潤=100×(1-20%)=80(萬元)

　　購置固定資產(chǎn)的支出=(281-265)+30=46(萬元)

　　凈營運資本增加=(293-222)-(267-210)=14(萬元)

　　自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-t)+折舊-資本支出-凈營運資本的增加

　　=80+30-46-14=50(萬元)

　　(2)公司總價值=50/(12%-6%)=833.33(萬元)

　　或者公司總價值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)

　　=833.33(萬元)

　　(3)900=自由現(xiàn)金流量/(12%-6%)

　　自由現(xiàn)金流量=900×(12%-6%)=54(萬元)

　　(4)總資產(chǎn)報酬率(稅后)=61.6/[(532+574)/2] ×100%=11.14%

　　凈資產(chǎn)收益率=61.6/[(158+179)/2] ×100%=36.56%

　　2011年流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=200+120×10/12-60×4/12=280(萬股)

　　每股收益=61.6/280=0.22(元/股)

　　市盈率=6/0.22=27.27

　　2011年流通在外普通股股數(shù)=200+120-60=260(萬股)

　　每股凈資產(chǎn)=179/260=0.69(元/股)

　　市凈率=6/0.69=8.70

　　【該題針對“估值的評價方法”知識點進行考核】