某股份有限公司是一家生產(chǎn)彩電和空調(diào)等家用電器的企業(yè)。公司1999年12月31日的股東權(quán)益總額為20億元，負(fù)債總額為20億元，資產(chǎn)總額為40億元。2001年至2004年，公司每年1月1日新增長期銀行借款10億元，年利率為5%，期限為10年，每年年末支付當(dāng)年利息。

　　2001年至2004年，公司實現(xiàn)的銷售收入、凈利潤和息前稅后利潤，以及每年年末的股東權(quán)益、長期借款和資產(chǎn)總額如下(單位：萬元)：

　　項 目 2001年 2002年 2003年 2004年

　　銷售收入 100 000 200 000 350 000 500 000

　　凈利潤 2 000 6 000 12 000 16 000

　　息前稅后利潤 12 050 19 400 28 750 36 100

　　股東權(quán)益 202 000 208/ 000 220 000 236 000

　　長期借貸 300 000 400 000 500 000 600 000

　　資產(chǎn)總額 502 000 608 000 720 000 836 000

　　假定：

　　(1)公司適用的所得稅稅率為33%;公司股東權(quán)益的資金成本為8%。

　　(2)公司負(fù)債除長期銀行借款外，其他均忽略不計;公司長期借款利息(利率均為5%)自2001年起計人當(dāng)期損益。

　　(3)公司及所在行業(yè)的有關(guān)指標(biāo)如下：

　　項 目 2001年 2002年 2003年 行業(yè)平均水平

　　資產(chǎn)負(fù)債率(%) 59.76 65.79 69.44 50.00

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 0.22 0.36 0.53 0.80

　　凈資產(chǎn)收益率(%) 1.00 2.93 5.61 8.00

　　銷售增長率(%) — 100 75 20.00

　　(4)公司的經(jīng)濟(jì)利潤及有關(guān)指標(biāo)：

　　項 目 2001年 2002年 2003年

　　投資資本收益率(%) 2.40 3.19 3.99

　　加權(quán)平均資金成本(%) 6.21 6.03 5.92

　　經(jīng)濟(jì)利潤(萬元) -19 126.20 -17 267.20 -13 896.00

　　要求：

　　1.計算填寫答題紙下面表格中2004年的資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。

　　2.計算填寫答題紙下面表格中2004年的投資資本收益率、加權(quán)平均資金成本和經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)(假定投資資本總額按年末數(shù)計算)。

　　3.分析評價公司以會計利潤最大化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和以經(jīng)濟(jì)利潤最大化為核心的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)情況。

　　[分析提示]

　　1.(1)計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)：

　　項 目 2001年 2002年 2003年 2004年

　　資產(chǎn)負(fù)債率(%) 59.76 65.79 69.44 71.77(紅字)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 0.22 0.36 0.53 0.64(紅字)

　　凈資產(chǎn)收益率(%) 1.00 2.93 5.61 7.02(紅字)

　　銷售增長率(%) — 100 75 42.86(紅字)

　　(2)簡要財務(wù)分析：

　　從資產(chǎn)負(fù)債率來看，公司負(fù)債水平逐年提高，且大大高于行業(yè)平均水平，表明公司財務(wù)風(fēng)險較大，償債能力較差。

　　從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度盡管逐年提高，但仍然低于行業(yè)平均水平，表明公司營運(yùn)能力不強(qiáng)。

　　從凈資產(chǎn)收益率來看，盈利能力逐年提高，但仍未達(dá)到行業(yè)平均水平，表明公司盈利能力不強(qiáng)。

　　從銷售增長率來看，公司銷售增長速度逐年降低，但仍然高于行業(yè)平均水平，表明公司發(fā)展能力較強(qiáng)。

　　2.

　　項 目 2001年 2002年 2003年 2004年

　　投資資本收益率(%) 2.40 3.19 3.99 4.32(紅字)

　　加權(quán)平均資金成本(%) 6.21 6.03 5.92 5.85(紅字)或4.66(紅字)

　　經(jīng)濟(jì)利潤(萬元) -19 123.20 -17 267.20 -13 896.00 -12 790.80(紅字)或-2 842.40(紅字)

　　3.公司實現(xiàn)的會計利潤和凈資產(chǎn)收益率均穩(wěn)步增長，公司盈利能力逐年增強(qiáng)。說明公司初步實現(xiàn)了會計利潤最大化的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　公司歷年的經(jīng)濟(jì)利潤均為負(fù)數(shù)，雖然經(jīng)濟(jì)利潤的虧損額逐年降低，但金額仍然較大。說明公司價值不增反降，沒有實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤最大化目標(biāo)