參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1.【正確答案】D

　　【答案解析】市盈率=每股市價/每股收益，得出，每股價值=每股收益×市盈率

　　公司的價值=股數(shù)×每股價值=股數(shù)×每股收益×市盈率=凈利潤×市盈率

　　目標(biāo)公司價值=750×13=9750(萬元)。

　　2.【正確答案】B

　　【答案解析】未來8年的增量自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1000(萬元)，8年以后的增量自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=600÷10%×(P/F，10%，8)=2779.2(萬元)，乙公司的預(yù)計總體價值=1000+2779.2=3779.2≈3779(萬元)。

　　3.【正確答案】D

　　【答案解析】協(xié)同效應(yīng)主要來源于管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、多樣化經(jīng)營以及財務(wù)協(xié)同。

　　4.【正確答案】B

　　【答案解析】每年的折舊額=(100-10)/5=18(萬元)，第一年至第四年每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=[100×(2-1.2)-18]×(1-25%)+18=64.5(萬元)，第五年現(xiàn)金流量=(100×0.8-18-5)×(1-25%)+18+10=70.75(萬元)或第五年現(xiàn)金流量=100×0.8+5-[100×0.8-18-(10-5)]×25%=70.75(萬元)。

　　年平均現(xiàn)金流量=(64.5×4+70.75)/5=65.75(萬元)，投資回報率=65.75/100=65.75%。

　　5.【正確答案】C

　　【答案解析】每年現(xiàn)金凈流量=(96 000-26 000)×(1-25%)+20 000×25%=57 500(元)，投資回收期=200 000÷57 500=3.48(年)。

　　6.【正確答案】B

　　【答案解析】選項A，公司分立分為兩種類型，一是標(biāo)準(zhǔn)式公司分立;二是衍生式公司分立。選項C，公司分立使公司和股東經(jīng)�？梢缘玫矫舛悆�(yōu)惠，而資產(chǎn)剝離則可能帶來巨大的稅收負(fù)擔(dān)。選項D，公司分立有助于促使公司股票價格上揚。

　　7.【正確答案】B

　　【答案解析】A股票的價值=2.5×3.6048+2.5×(1+6%)/(12%-6%)×0.5674=34.07(元)。

　　8.【正確答案】B

　　【答案解析】當(dāng)i=7%時，200×2.6243=524.86(萬元)，當(dāng)i=8%時，200×2.5771=515.42(萬元)，根據(jù)內(nèi)插法，該項目的內(nèi)含報酬率=(8%-i)/(8%-7%)=(515.42-520)/(515.42-524.86)，解得i=7.51%。

　　9.【正確答案】B

　　【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值/原始投資額=1，因此未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=原始投資額，凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值-原始投資額=0，因此其折現(xiàn)率即內(nèi)含報酬率=8.5%。

　　10.【正確答案】D

　　【答案解析】甲投資項目的總終值=3400×(F/A，10%，6)-7500×(F/P，10%，7)=3400×7.7156-7500×1.9487=11617.79(萬元)，項目年金凈流量=項目的總終值/年金終值系數(shù)=11617.79/9.4872=1224.58(萬元)。

　　11.【正確答案】C

　　【答案解析】經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值=200×3.9927=798.54(萬元)，該投資項目的現(xiàn)值指數(shù)=798.54/(200+100)=2.66。

　　12.【正確答案】A

　　【答案解析】第5年末的設(shè)備價值=400-(400-20)/10×5=210(萬元)，設(shè)備處置時產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響=240-(240-210)×25%=232.5(萬元)。

　　13.【正確答案】D

　　【答案解析】第一年流動資金需用額=第一年的流動資產(chǎn)需用額-第一年流動負(fù)債需用額=100-40=60(萬元);

　　第二年流動資金需用額=第二年的流動資產(chǎn)需用額-第二年流動負(fù)債需用額=190-100=90(萬元);

　　第二年流動資金投資額=第二年流動資金需用額-第一年流動資金需用額=90-60=30(萬元)。

　　14.【正確答案】C

　　【答案解析】產(chǎn)品銷售收入一般屬于經(jīng)營期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

　　15.【正確答案】B

　　【答案解析】年折舊額=(210-10)/5=40(萬元)，最后一年因該設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=[120-50-40+(20-10)]×(1-25%)+40+10+50×80%=120(萬元)。

　　或：最后一年的現(xiàn)金流量=120-50-[120-50-40+(20-10)]×25%+20+50×80%=120(萬元)。

　　或：最后一年的現(xiàn)金流量=[(120+20)-50]×(1-25%)+(40+10)×25%+50×80%=120(萬元)。

　　16.【正確答案】C

　　【答案解析】在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，稱為這項投資方案的機會成本，在現(xiàn)金流量估計中需要考慮。

　　二、多項選擇題

　　17.【正確答案】CD

　　【答案解析】在合并情況下，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，在收購的情況下，通常采用并購重組后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。

　　18.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】并購支付方式主要包括以下幾種：現(xiàn)金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式、賣方融資方式。

　　19.【正確答案】ABCE

　　【答案解析】選項D，杠桿收購方式需要目標(biāo)公司具有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。

　　20.【正確答案】ABCE

　　【答案解析】分拆上市功能效應(yīng)分析包括：①使子公司獲得自主的融資渠道;②有效激勵子公司管理層的工作積極性;③解決投資不足的問題;④子公司利益的最大化;⑤壓縮公司層階結(jié)構(gòu)，使企業(yè)更靈活面對挑戰(zhàn);⑥使子公司的價值真正由市場來評判;⑦反收購的考慮。

　　21.【正確答案】ABC

　　【答案解析】公司分立的功能包括：①公司分立可以解放企業(yè)家的能力;②公司分立有助于促使公司股票價格上揚;③稅收優(yōu)惠;④股票增值;⑤出售股票可以獲得現(xiàn)金;⑥采用換股式公司分立能減輕股票價格的壓力;⑦公司分立有時也是一種反收購的手段。選項DE均屬于分拆上市的功能。

　　22.【正確答案】ACD

　　【答案解析】選項B，資產(chǎn)剝離對公司的收縮作用主要表現(xiàn)在業(yè)務(wù)的收縮上，并不是對等交易;選項E，分拆上市中，母公司保持了對被分拆出去的子公司的控制權(quán)。

　　23.【正確答案】ABDE

　　【答案解析】凈現(xiàn)值為正的方案是可取的，在多個方案中應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最大的方案，所以選項C不正確。

　　24.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】內(nèi)含報酬率計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小。

　　25.【正確答案】ACE

　　【答案解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

　　26.【正確答案】ABD

　　【答案解析】對外投資是指把資金投向企業(yè)外部，興建子公司、分公司【選項A】或購買股票進行權(quán)益性投資【選項B】和購買其他企業(yè)的債券等債權(quán)性投資【選項D】。為企業(yè)生產(chǎn)購建生產(chǎn)線、購買無形資產(chǎn)供企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營屬于對內(nèi)投資。

　　27.【正確答案】ABDE

　　【答案解析】無形資產(chǎn)攤銷費用屬于非付現(xiàn)費用(與折舊的性質(zhì)相同)，不屬于投資項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容，所以選項C不正確。

　　28.【正確答案】BDE

　　【答案解析】投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算簡便，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映不同投資方式對項目的影響。

　　29.【正確答案】ABDE

　　【答案解析】債券投資收益比較穩(wěn)定，投資安全性好，投資風(fēng)險比較小，選項C不正確。