參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.【正確答案】B

　　【答案解析】規(guī)模適當(dāng)原則是指，要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求。企業(yè)籌集資金，要合理預(yù)測確定資金的需要量�；I資規(guī)模與資金需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致，既要避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行;又要防止籌資過多，造成資金閑置。

　　2.【正確答案】C

　　【答案解析】在不存在優(yōu)先股股息的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個公式可以看出，提高基期息稅前利潤可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負(fù)債資金可以增加基期利息，所以選項(xiàng)C正確。注意，采用簡化公式計(jì)算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。

　　3.【正確答案】D

　　【答案解析】稅前利潤=750/(1-25%)=1000(萬元)，利息費(fèi)用=10000×10%=1000(萬元)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(1000+1000)/1000=2。經(jīng)營杠桿系數(shù)=5000×(1-40%)/[5000×(1-40%)-1000]=1.5，總杠桿系數(shù)=1.5×2=3。

　　選項(xiàng)A，經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率10%=1.5，因此息稅前利潤變動率=1.5×10%=15%，選項(xiàng)A正確。

　　選項(xiàng)B，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率20%=2，因此普通股每股收益變動率=20%×2=40%，選項(xiàng)B正確。

　　選項(xiàng)C，總杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率10%=3，因此普通股每股收益變動率=10%×3=30%，選項(xiàng)C正確。

　　選項(xiàng)D，總杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率10%/產(chǎn)銷量變動率=3，因此產(chǎn)銷量變動率=10%/3=3.33%，選項(xiàng)D錯誤。

　　4.【正確答案】A

　　【答案解析】資本成本率=1000×15%×(1-25%)/(1150-25)=10%

　　【

　　5.【正確答案】A

　　【答案解析】以本公司持有的其他公司的債券支付股利屬于發(fā)放財(cái)產(chǎn)股利。

　　6.【正確答案】C

　　【答案解析】股票股利雖不會引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，而股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。

　　7.【正確答案】B

　　【答案解析】相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低。

　　8.【正確答案】B

　　【答案解析】選項(xiàng)B，優(yōu)先股的股息率一般為固定比率，使得優(yōu)先股融資具有財(cái)務(wù)杠桿作用。

　　9.【正確答案】B

　　【答案解析】留存收益成本率=[3000×14%×(1+5%)/3000]+5%=19.7%。

　　10.【正確答案】B

　　【答案解析】普通股的資本成本=84/[600×(1-5%)]+6%=20.74%。

　　11.【正確答案】A

　　【答案解析】優(yōu)先股的資本成本=(10×50×10%)/[510×(1-2%)]=10%。

　　12.【正確答案】A

　　【答案解析】租賃的籌資特點(diǎn)包括：(1)無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn);(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯;(3)籌資的限制條件較少;(4)能延長資金融通的期限;(5)資本成本負(fù)擔(dān)較高。

　　13.【正確答案】C

　　【答案解析】銀行借款的籌資特點(diǎn)有：(1)籌資速度快;(2)資本成本較低;(3)籌資彈性較大;(4)限制條款多;(5)籌資數(shù)額有限。

　　發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)有：(1)一次籌資數(shù)額大;(2)籌資資金的使用限制條件少【與銀行借款相比】;(3)資本成本負(fù)擔(dān)較高【與銀行借款籌資相比】;(4)提高公司的社會聲譽(yù)。

　　14.【正確答案】B

　　【答案解析】特殊性保護(hù)條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn);借款的用途不得改變;違約懲罰條款等等。

　　15.【正確答案】A

　　【答案解析】年用資費(fèi)用是指在資金使用期內(nèi)按年或按月支付給資金供應(yīng)者的報(bào)酬，如股息、紅利、利息、租金等，因此選項(xiàng)BCD屬于資本成本中的年用資費(fèi)用。

　　16.【正確答案】B

　　【答案解析】負(fù)債資金多可以降低資本成本，但會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以并不是負(fù)債資金越多越好。

　　17.【正確答案】D

　　【答案解析】權(quán)益資本成本=6%+1.8×(10%-6%)=13.2%，股票市場價(jià)值=[400-600×9%/(1-25%)]×(1-25%)/13.2%=1863.64(萬元)。

　　18.【正確答案】A

　　【答案解析】如果兩個方案的每股收益相等，則：[(EBIT-30-300×12.5%)×(1-25%)]/20=[(EBIT-30)×(1-25%)]/(20+10)，解得EBIT=142.5(萬元)。

　　19.【正確答案】B

　　【答案解析】選項(xiàng)C屬于混合籌資;選項(xiàng)AD屬于股權(quán)籌資。

　　20.【正確答案】C

　　【答案解析】企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)=(500-380)×0.5%=0.6(萬元)，借款的資本成本率=(0.6+380×8%)×(1-25%)/(380-2)≈6.15%。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　21.【正確答案】BD

　　【答案解析】典型的間接籌資方式有銀行借款、租賃。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。

　　22.【正確答案】ACD

　　【答案解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以選項(xiàng)ACD正確，選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)E，會降低基期息稅前利潤，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)提高。

　　23.【正確答案】ABCE

　　【答案解析】股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價(jià)值。

　　24.【正確答案】ACDE

　　【答案解析】在高速增長階段，公司的產(chǎn)品銷售急劇上升，投資機(jī)會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜宣派股利。但此時公司的發(fā)展前景已相對較明朗，投資者有分配股利的要求。為平衡這兩方面的要求應(yīng)采取正常股利加額外股利政策，股利支付方式應(yīng)采用股票股利的形式，避免現(xiàn)金支付。

　　25.【正確答案】ABDE

　　【答案解析】選項(xiàng)C，固定股利支付率政策的缺點(diǎn)是股利不穩(wěn)定，波動大，不利于穩(wěn)定股價(jià)，所以容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。

　　26.【正確答案】ABD

　　【答案解析】選項(xiàng)C，屬于固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)點(diǎn);選項(xiàng)E，屬于低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)。

　　27.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】股票回購對上市公司的影響有：(1)股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展;(2)股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益;(3)股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。

　　28.【正確答案】BCD

　　【答案解析】利用留存收益的籌資特點(diǎn)：(1)不用發(fā)生籌資費(fèi)用;(2)維持公司的控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。

　　注：留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低，并不是“沒有資本成本”，選項(xiàng)E不正確。

　　29.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】吸收直接投資不會分散公司的控制權(quán)，因此選項(xiàng)E錯誤。

　　30.【正確答案】ABC

　　【答案解析】發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)：一次籌資數(shù)額大、募集資金的使用限制條件少、資本成本負(fù)擔(dān)較高、提高

　　31.【正確答案】ABE

　　【答案解析】如果預(yù)計(jì)銷售額或者息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)銷售額或每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤，應(yīng)該采用負(fù)債融資方式，反之采用所有者權(quán)益融資方式。

　　32.【正確答案】ACDE

　　【答案解析】普通股股票籌資容易分散公司的控制權(quán)，選項(xiàng)B的說法不正確。